大问题:美国的通胀何时才能下去?(组图)

2022-06-17 09:26 作者: 路财主
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【看中国2022年6月17日讯】美国公布的5月份CPI通胀率超过了市场预期:

市场预期的CPI通胀率8.3%,公布数据是8.6%,上个月是8.3%;市场预期的核心CPI通胀率是5.9%,公布数据是6%,上个月是6.2%。

今天专门讨论的,就是大家目前最关心的美国当前通胀问题。

首先亮明笔者我的观点——当前的美国通胀率,即使没到顶部,也就在顶部附近了,不管美联储加息多或者少,到明年年中,美国的通胀率都将大幅度下降。

老实说,就目前美国通胀情况来说,预期的8.3%和公布的8.6%,并没有啥本质区别,但关键就在于这个数据的“超出预期”。当大家都以为它能稳住的时候,它却突然意外地微微抬升,从而将美联储的政策空间进一步压缩。

仿佛,只有美联储加快加息速度,才能够驯服通胀这头猛兽。于是乎,市场就开始稀里哗啦地跌。

实际上,无论美联储加快加息速度还是放慢加息速度,暂时对通胀都没有大的影响——现在的关键是:原油价格

中金公司研究部做了一张关于5月份美国CPI通胀变化的分解表,我直接引用过来。

5月份美国CPI通胀变化的分解表
5月份美国CPI通胀变化的分解表(来源:中金公司研究部)

显然,美国5月份的CPI通胀率上涨,同比上是食品和能源价格的上涨导致,环比上则源于能源价格的大幅度上涨,其他的分项其实与前两个月基本没啥区别。

但是,大家首先要明白一个概念,通胀率,是相比去年同期的物价涨幅。

2020年下半年到2021年,都是疫情后的经济恢复期,俄罗斯也还没有入侵乌克兰,当时的食品和能源价格基本都还处于历史低位。在这种情况下,美国政府拼命借债发钱,美联储拼命印钞,其广义货币、流通中的货币增长率,均创下二战以来最高增幅……

全球的物价都处于低位,美联储印钞,美国政府发钱,老百姓有钱买买买,这天上掉下来的馅饼,全都被美国人趁机给接走了……

就这样,依靠着美元的世界地位,美国人狠狠地薅了全世界的羊毛。

天上当然不会掉馅饼,美国人接到的那些馅饼,都是全世界其他国家人民的血汗和口粮。美国人把正常生产的东西都给超额买走了,其他人买不到,可不得涨价么?

这就是2021年下半年以来全球物价普涨的真相。

不仅如此,看着美国人消费这么旺盛,美国企业也坐不住了,当初是疫情导致了生产受阻,防疫放开之后,美国企业赶紧买原料,去库存,涨工资,让那些因为疫情而不愿意工作的人赶紧来生产——于是乎,2021年底以来美国就出现了生产、消费两端都无比旺盛的现象。

2022年,虽然美国政府不再发钱了,但工资大幅度上涨了啊,美国人手里还是有钱,还是要买买买,买买买,买买买……

这种远超预期的生产、消费双旺盛,自然就带来了美国物价的全面上涨,从能源到食品,从二手车到服装玩具,从房租到理发服务,万物皆涨价。这种过于旺盛的需求,甚至导致美国的物流体系和库存体系,都出现了问题……这更进一步加剧了物价上涨。

与此同时,许多给美国供应商品和原料的国家,原来的库存,都被美国人在过去一年多给低价买走了,新的商品和原料生产,又因为防疫而不得不断断续续,供应没有那么及时;再加上俄乌战争的爆发,对于全球的能源和粮食供应再打上一闷棍,于是乎,万物普涨局面进一步强化。

但是,这些问题,放到美联储和美国联邦政府的嘴里,就成了“供应问题”或“供应链短缺”,这些问题,你说能通过美联储加息解决么?

加息不能解决,那怎么能解决呢?

时间解决!

随着时间的流逝,全世界的生产者,慢慢地把美国人凭空从全世界掠走的那些馅饼补充上来,在世界格局不出现大变化的情况下,原油、粮食、各种大宗商品和原材料,都在新的价格上形成平衡,价格不再蹭蹭蹭地一天一个价,通胀自然就下去了。

要知道,以当前全球的技术水平和组织生产能力,无论是能源、粮食还是其他的玩具、服装和大宗商品,只需要一个稳定的预期,尚可的利润,产量蹭蹭蹭地就能上来。

简单假定一下,要是CPI项目里只包含一个原油,现在的原油价格,是120美元/桶,相比去年的价格涨了100%,这就意味着通胀率是100%;但如果明年还维持在120美元/桶,还是过去十几年的最高价,但通胀率却会降为0。

随着时间流逝,通胀,就这么自然而然地消失了。

鉴于原油在当代工业文明中的重要性,过去几十年,原油一直都是通胀的发动机。原油价格的上涨,带动需要用原油来生产的其他大宗商品价格上涨,带动化肥价格的上涨,带动粮食价格的上涨,带动工资的上涨,带动房价和房租的上涨,带动万事万物价格上涨……

当原油价格停止上涨,其他的物价上涨,自然也都会慢慢平息。

在1965年-1980年,为什么发生持续通胀?就是因为原油价格涨一波,然后缓几年,然后再来一波,再来一波,带动了全世界的通胀率一直位于高位,原油在这15年间,涨了13倍。

当原油价格不再上涨,美国的严重通胀也就随之烟消云散。

1965-1985年美国原油价格与通胀率之间的关联度
1965-1985年美国原油价格与通胀率之间的关联度(来源:东方财富choice)

本轮的美国通胀上升,我们依然能够看出来,原油是发动机和领头羊。

原油是美国大通胀的发动机和领头羊
原油是美国大通胀的发动机和领头羊(作者博客)

问题都说清楚了,现在你告诉我:当前120美元/桶的原油价格,还有多少上涨空间?

在1965年-1980年的美国通胀中,沙特是全球第一大产油国,美国本土原油产量只能满足70%左右的消费,另外的30%,必须从拉美和中东进口。现在这一轮通胀,因为美国的页岩油开采技术,美国可是全球第一大产油国,原油自产自销之余,还有余力出口。

还有要说的是,美国现在的原油产量75%都是来自页岩油,现在美国各个产区的页岩油的全生产成本,普遍在45美元/桶以下。这么高的利润,你让他们不生产么?哪怕是新开发项目,算下来的每桶油价也在60美元以下,120美元的油价,你能挡住他们赶紧去钻井么?

实际上,根据专业的研究机构对美国页岩油产能的估算,预计到2023年初,美国的页岩油产量就会比现在大幅度上升,美国的原油库存,也就不会再继续下降了。

还有中东那帮子土豪老爷们,从2015年-2021年,油价一直处于低迷状态,卖油钱远不够他们花的。老爷们缺钱都缺坏了,现在120美元的油价,赚钱机会来了,你让他们千万可别满负荷生产?

当然,笔者无数次强调过,这一轮美国通胀——只有美联储和美国政府,才是始作俑者。

美国政府拼命借债和发钱,美联储纵容货币泛滥,才是这一轮通胀的起因。

根据美国货币史,每次美元数量高速增长12-24个月之后,美国的通货膨胀就会如约而至,过去40年的数据表明,与美国CPI通胀率相关性最强的,是流通中货币的增长速度。

从2020年5月到2021年8月,美联储一直放纵流通中货币的年化增长速率,在10%以上,当前阶段的高通胀,对2020年底到2021年初美联储疯狂印钱的反应。

但是,我们要记住,美联储既然能放货币,它也能收货币。而且,美联储收缩货币的方式,并不是大家公开在市场上看到什么加息和缩表,而是在市场并不怎么关注的情况下,通过操纵自己负债端主要项目,让流通中货币的增速,从10%以上迅速下降到5%以下……

根据周度数据判断,当前美国流通中货币的年化增速,已经降至4.5%,这几乎是过去10年的最低水平,而且我预计,美联储还将进一步降低其增速。

从这个数据上判断,即便美联储不加息,从2023年年中,最迟不会超过2023年年底,美国的通货膨胀率就会因为货币收缩而出现明显的下降。

责任编辑:宇真

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