大問題:美國的通脹何時才能下去?(組圖)

2022-06-17 09:26 作者: 路財主
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【看中國2022年6月17日訊】美國公布的5月份CPI通脹率超過了市場預期:

市場預期的CPI通脹率8.3%,公布數據是8.6%,上個月是8.3%;市場預期的核心CPI通脹率是5.9%,公布數據是6%,上個月是6.2%。

今天專門討論的,就是大家目前最關心的美國當前通脹問題。

首先亮明筆者我的觀點——當前的美國通脹率,即使沒到頂部,也就在頂部附近了,不管美聯儲加息多或者少,到明年年中,美國的通脹率都將大幅度下降。

老實說,就目前美國通脹情況來說,預期的8.3%和公布的8.6%,並沒有啥本質區別,但關鍵就在於這個數據的「超出預期」。當大家都以為它能穩住的時候,它卻突然意外地微微抬升,從而將美聯儲的政策空間進一步壓縮。

彷彿,只有美聯儲加快加息速度,才能夠馴服通脹這頭猛獸。於是乎,市場就開始稀裡嘩啦地跌。

實際上,無論美聯儲加快加息速度還是放慢加息速度,暫時對通脹都沒有大的影響——現在的關鍵是:原油價格

中金公司研究部做了一張關於5月份美國CPI通脹變化的分解表,我直接引用過來。

5月份美國CPI通脹變化的分解表
5月份美國CPI通脹變化的分解表(來源:中金公司研究部)

顯然,美國5月份的CPI通脹率上漲,同比上是食品和能源價格的上漲導致,環比上則源於能源價格的大幅度上漲,其他的分項其實與前兩個月基本沒啥區別。

但是,大家首先要明白一個概念,通脹率,是相比去年同期的物價漲幅。

2020年下半年到2021年,都是疫情後的經濟恢復期,俄羅斯也還沒有入侵烏克蘭,當時的食品和能源價格基本都還處於歷史低位。在這種情況下,美國政府拚命借債發錢,美聯儲拚命印鈔,其廣義貨幣、流通中的貨幣增長率,均創下二戰以來最高增幅……

全球的物價都處於低位,美聯儲印鈔,美國政府發錢,老百姓有錢買買買,這天上掉下來的餡餅,全都被美國人趁機給接走了……

就這樣,依靠著美元的世界地位,美國人狠狠地薅了全世界的羊毛。

天上當然不會掉餡餅,美國人接到的那些餡餅,都是全世界其他國家人民的血汗和口糧。美國人把正常生產的東西都給超額買走了,其他人買不到,可不得漲價麼?

這就是2021年下半年以來全球物價普漲的真相。

不僅如此,看著美國人消費這麼旺盛,美國企業也坐不住了,當初是疫情導致了生產受阻,防疫放開之後,美國企業趕緊買原料,去庫存,漲工資,讓那些因為疫情而不願意工作的人趕緊來生產——於是乎,2021年底以來美國就出現了生產、消費兩端都無比旺盛的現象。

2022年,雖然美國政府不再發錢了,但工資大幅度上漲了啊,美國人手裡還是有錢,還是要買買買,買買買,買買買……

這種遠超預期的生產、消費雙旺盛,自然就帶來了美國物價的全面上漲,從能源到食品,從二手車到服裝玩具,從房租到理髮服務,萬物皆漲價。這種過於旺盛的需求,甚至導致美國的物流體系和庫存體系,都出現了問題……這更進一步加劇了物價上漲。

與此同時,許多給美國供應商品和原料的國家,原來的庫存,都被美國人在過去一年多給低價買走了,新的商品和原料生產,又因為防疫而不得不斷斷續續,供應沒有那麼及時;再加上俄烏戰爭的爆發,對於全球的能源和糧食供應再打上一悶棍,於是乎,萬物普漲局面進一步強化。

但是,這些問題,放到美聯儲和美國聯邦政府的嘴裡,就成了「供應問題」或「供應鏈短缺」,這些問題,你說能通過美聯儲加息解決麼?

加息不能解決,那怎麼能解決呢?

時間解決!

隨著時間的流逝,全世界的生產者,慢慢地把美國人憑空從全世界掠走的那些餡餅補充上來,在世界格局不出現大變化的情況下,原油、糧食、各種大宗商品和原材料,都在新的價格上形成平衡,價格不再蹭蹭蹭地一天一個價,通脹自然就下去了。

要知道,以當前全球的技術水平和組織生產能力,無論是能源、糧食還是其他的玩具、服裝和大宗商品,只需要一個穩定的預期,尚可的利潤,產量蹭蹭蹭地就能上來。

簡單假定一下,要是CPI項目裡只包含一個原油,現在的原油價格,是120美元/桶,相比去年的價格漲了100%,這就意味著通脹率是100%;但如果明年還維持在120美元/桶,還是過去十幾年的最高價,但通脹率卻會降為0。

隨著時間流逝,通脹,就這麼自然而然地消失了。

鑒於原油在當代工業文明中的重要性,過去幾十年,原油一直都是通脹的發動機。原油價格的上漲,帶動需要用原油來生產的其他大宗商品價格上漲,帶動化肥價格的上漲,帶動糧食價格的上漲,帶動工資的上漲,帶動房價和房租的上漲,帶動萬事萬物價格上漲……

當原油價格停止上漲,其他的物價上漲,自然也都會慢慢平息。

在1965年-1980年,為什麼發生持續通脹?就是因為原油價格漲一波,然後緩幾年,然後再來一波,再來一波,帶動了全世界的通脹率一直位於高位,原油在這15年間,漲了13倍。

當原油價格不再上漲,美國的嚴重通脹也就隨之煙消雲散。

1965-1985年美國原油價格與通脹率之間的關聯度
1965-1985年美國原油價格與通脹率之間的關聯度(來源:東方財富choice)

本輪的美國通脹上升,我們依然能夠看出來,原油是發動機和領頭羊。

原油是美國大通脹的發動機和領頭羊
原油是美國大通脹的發動機和領頭羊(作者博客)

問題都說清楚了,現在你告訴我:當前120美元/桶的原油價格,還有多少上漲空間?

在1965年-1980年的美國通脹中,沙特是全球第一大產油國,美國本土原油產量只能滿足70%左右的消費,另外的30%,必須從拉美和中東進口。現在這一輪通脹,因為美國的頁岩油開採技術,美國可是全球第一大產油國,原油自產自銷之餘,還有餘力出口。

還有要說的是,美國現在的原油產量75%都是來自頁岩油,現在美國各個產區的頁岩油的全生產成本,普遍在45美元/桶以下。這麼高的利潤,你讓他們不生產麼?哪怕是新開發項目,算下來的每桶油價也在60美元以下,120美元的油價,你能擋住他們趕緊去鑽井麼?

實際上,根據專業的研究機構對美國頁岩油產能的估算,預計到2023年初,美國的頁岩油產量就會比現在大幅度上升,美國的原油庫存,也就不會再繼續下降了。

還有中東那幫子土豪老爺們,從2015年-2021年,油價一直處於低迷狀態,賣油錢遠不夠他們花的。老爺們缺錢都缺壞了,現在120美元的油價,賺錢機會來了,你讓他們千萬可別滿負荷生產?

當然,筆者無數次強調過,這一輪美國通脹——只有美聯儲和美國政府,才是始作俑者。

美國政府拚命借債和發錢,美聯儲縱容貨幣氾濫,才是這一輪通脹的起因。

根據美國貨幣史,每次美元數量高速增長12-24個月之後,美國的通貨膨脹就會如約而至,過去40年的數據表明,與美國CPI通脹率相關性最強的,是流通中貨幣的增長速度。

從2020年5月到2021年8月,美聯儲一直放縱流通中貨幣的年化增長速率,在10%以上,當前階段的高通脹,對2020年底到2021年初美聯儲瘋狂印錢的反應。

但是,我們要記住,美聯儲既然能放貨幣,它也能收貨幣。而且,美聯儲收縮貨幣的方式,並不是大家公開在市場上看到什麼加息和縮表,而是在市場並不怎麼關注的情況下,通過操縱自己負債端主要項目,讓流通中貨幣的增速,從10%以上迅速下降到5%以下……

根據周度數據判斷,當前美國流通中貨幣的年化增速,已經降至4.5%,這幾乎是過去10年的最低水平,而且我預計,美聯儲還將進一步降低其增速。

從這個數據上判斷,即便美聯儲不加息,從2023年年中,最遲不會超過2023年年底,美國的通貨膨脹率就會因為貨幣收縮而出現明顯的下降。

責任編輯:宇真

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