道指逼近万点 熊市若隐若现（图）

据Ned Davis Research称，以前所有这个幅度的反弹都发生在上世纪30年代和70年代。当时正是经济和市场双双发生动荡的时期，没有一次反弹能够持续。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

1937年，纽约证交所的官员将证券送至银行和经纪行。二战结束后股票交易再度红火了起来。（Getty Images）

许多分析师认为，股市又进入了这种动荡期，反弹可能导致另一次低迷。股市在1982年的确出现了40%的涨幅，从而引发了一轮长期牛市。不过，这次反弹的幅度与其它反弹不同。它是在经济中的困扰，尤其是通货膨胀最终被消灭之时出现的。

Ned Davis的首席投资策略师海耶斯(Tim Hayes)说，我们明年将迎来一次大跌。他曾准确地预测了今年初的反弹。他说，如今人们都问我：现在入市是不是太晚了？我们的回答是，是的，你可以入市，但不要心不在焉，你也需要退出。如果你希望把钱投到股市里，然后一年不管它，那就太冒险了。

目前，本来认为将会不尽人意的一年已经开始走向另一面，道琼斯指数自2009年初已经上涨了12%。上周五，道琼斯指数收于9820.20点，距万点大关咫尺之遥，而当道琼斯指数3月9日创出6547.05点的12年低点时，很少有人能预测到这个点位。

目前这个时期在感觉上同上世纪70年代和30年代类似的一点是，过去半年的反弹是在更大幅度的下跌后出现的。这并不意味着未来一定会重演30年代或70年代的那一幕。

时至今日，股市已经经历了长期的低迷，一些分析师认为最坏的时期可能已经过去。不过，即使股市不会重回到3月时的低点，也仍有可能出现剧烈波动。

甚至是美国联邦储备委员会(Federal Reserve)也警告说，经济还远未恢复正常，未来可能存在更大困难。经济的不稳定也是30年代和70年代时的问题。

1929-1930年期间48%的反弹带来的是悲剧性的结果，股市暴跌了86%。1932年至1933年间的反弹令道琼斯指数从1932年41.22点的低点升至1934年初的110.74点。随后几年里股市暴涨暴跌，剧烈动荡。

1936年纽约证交所大厅内的情形。（Getty Images）

这些反弹存在的一个问题是，它们缺乏持续性。一半以上的反弹都出现在上半年。1929年至1932年间的反弹持续时间都不到6个月。1932年，道琼斯指数在创出大萧条年代的低点后，在2个月时间里上涨了94%，但此后又下跌了37%。1933年的牛市持续时间稍长，但同样，如果你是6个月之后入市买进，你仍会错过大部分涨幅，随后看到股票跌到当初你买入的价位之下。

股市在本轮上涨之前的下挫远没有1929-1932年间暴跌89%那么严重，而且也很少有人预计股市会遭遇当时那样大的动荡。不过分析人士说，30年代的经历仍对判断股市的未来走势有借鉴作用。

1974 年开始的一轮牛市持续了近两年，远比30年代初的要长，不过势头却没有那时强劲，总计涨幅只有76%。和30年代一样，那些等待6个月后才买进的投资者错过了大部分的上涨，之后股市持续振荡下行，直到1982年才终于触底。当前的上涨是否会像以往的一样──开始时大幅上涨，但之后却势头减弱，这仍未可知。

不过，即使是一些认为股市涨势会持续到明年的人也担心，2010年底前股市的势头可能会减弱。

巴克莱资本(Barclays Capital)驻纽约的技术战略负责人考蒂克(Jordan Kotick)说，从某种程度上讲，我们预计会出现70年代式的大规模窄幅波动行情。他说，股市涨幅最终将会失去，就跟70年代时一样。

和很多分析师一样，他预计今年秋季会出现暂时的回调，不过随后股市会恢复上涨，并持续到明年，但涨势最终仍无法维持。考蒂克说，他的短期乐观看法是基于这样一个事实：全球股市正一致上扬，美国的股市由科技、工业和消费类股领涨，这些行业都会受到经济复苏的推动。这类股票涨势强劲说明，当前的股市上涨是基于经济基本面的。

那些想要持乐观态度的人可能最好借鉴一下1982年8月开始的牛市。道琼斯指数在启动了当时牛市的一轮6个月的上涨中涨幅不到40%，因此那次的上涨与其他几次并不太一样。不过，那却是过去100年以来，一场短期上涨造成了一轮长期牛市的案例。它标志着16年股市低迷的终结、一场长达18年的股市繁荣的开始。直到1987年崩盘之前，股市持续上涨，只有短暂的中断。之后股市重拾升势，再次开始上涨，几乎没有任何中断，直到 2000年开始暴跌。

1982-2000年的长时间熊市是现代社会中最强劲的之一，很多分析人士将之归功于当时的美联储主席沃尔克(Paul Volcker)，他从1981年开始逐步将联邦基金利率上调至20%、以消除经济中通货膨胀。

对于将目前的股市类比1982年的做法持怀疑态度的原因之一是，包括美联储升息和政府刺激措施的退出等经济调整大部分看起来都还没有进行，而不是已经完成了。

一些分析人士希望，这次股市最严重的问题也已经过去了。

曼哈顿经纪公司Auerbach Grayson的全球技术策略师罗斯(Richard Ross)说，3月份的低点是几十年来不遇的卖出高潮，从这个基础上股市会逐步走高。

他说，当然仍有相当大的上行空间。

来源:华尔街日报

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