經濟到底是怎麼了，是什麼造成了最近債務問題頻發呢？（圖片來源：Getty Images）
【看中國2018年5月14日訊】最近半年，A股上市公司包括四川煤炭，丹東港，中城建，富貴鳥，盾安集團等等企業都爆發了債務違約問題，而且動輒就是上百億，甚至幾百億，這讓不少投資者咋舌，不免心生懷疑。經濟到底是怎麼了，是什麼造成了最近債務問題頻發呢？
其實，這個事情並不意外，甚至在我們的意料之中。2015年我們打出了去庫存的口號，同時金融上大力支持，結果很多企業以為強刺激來了，盲目發了很多債，上了很多項目。2016年一季度社融規模6.7萬億（人民幣，下同），減去住戶部門1.2萬億，實體經濟融資5.4萬億，而到了2017年一季度，社融規模6.9萬億，但住戶部門貸款翻了一倍，達到了2.4萬億，實體經濟融資下降了1萬億，只有4.4萬億，到了今年一季度，社融規模5.5萬億，住戶貸款1.7萬億，而到實體經濟的錢只剩下了3.8萬億。
從最近3年的一季度實體經濟融資來看，從5.4萬億，降到4.4萬億，在降到3.8萬億，這是一個越收越緊的過程。也是我們主動去槓桿擠泡沫的過程。換句話說，就是要讓一些不斷借新還舊，債務負擔過重的企業炸掉。
在債市上，今年融資已經是相當的困難，截至目前已經取消、推遲發行的各類債券累計已經達到304只，包括了公司債、企業債、中票、短融、超短融等各個類型，涉及金額多達1839億元。再加上監管風暴，資管新規，銀行的表外資產轉到表內，以及銀信通道，銀證通道被卡死，這就實際造成了企業融資進一步困難。很多企業沒什麼大夢想，他們發行債券，並不是為了發展和擴張，而僅僅是為了支付之前欠債的利息，換句話說如果他的新債發不出來，那麼老債的利息都付不出來了，也就造成了實質的違約。所以我們才看到了這麼多大公司，爆出動輒幾百億的債務違約。
2015年積極發債，債券一般週期為三年，所以2018年將面臨第一個償債高峰。去年是3000億，今年是4300億，其中民企信用債將近3450億元，其中AAA評級，也就是沒有違約風險的也就400多億，剩下的3000億基本都有或多或少的違約風險。這些債務主要集中在，商貿，化工，醫藥生物，建築裝飾等領域，地域上以浙江，廣東，山東為最多。不過好消息也是有的，那就是民企信用債的第一個償還高峰月是3-4月份，已經過了，再有要格外警惕的就是7月份。估計到時候還會有不少雷炸響。
實體經濟去槓桿的過程一定是痛苦的，這個過程中，高負債企業肯定會維持不下去，但這種做法也是沒辦法而為之，如果不讓這些問題一個一個的先爆掉，那麼等他們集中在一起的時候，就會引發核爆的效果。屆時，金融體系將面臨巨大的挑戰。
企業過度借錢，過度負債，一直是中國經濟中比較嚴重的問題，而政府隱形擔保，信託剛性兌付，反而刺激了這種負債的信心，結果就是槓桿比例越來越高，錢都投到了危險領域，很多企業其實早就已經資不抵債，就靠債務規模不斷擴大來維持，說白了已經進入了龐氏騙局階段，就靠借新還舊續命。
但這種東西，終歸就是死路一條，我們也看到了現在實體經濟的利潤率已經降到了10%以下，甚至還不如貸款利息高，所以再讓他們發展下去，無異於飲鴆止渴。這才痛定思痛，決定打破剛性兌付，先把這些膿包擠掉。
債務問題在未來還將繼續出現，而且會越來越多，規模也會越來越大。這種事情會引發債市發行利率更高，高出來的利息就是對於高風險的補償，但另一方面，高息發行，也會成為壓死駱駝的最後一根稻草，融資成本急速提升，會讓實體經濟越來越冷，原來我利潤10個點，利率8個點，好歹還能喝口湯，現在發債利率漲到12個點，甚至15個點了，那麼很多生意就乾脆沒法做了。所以會有更多的實體生意倒閉，然後這些錢沒地方去，又都會去炒樓。
所以我們最近半年也看到了，實體經濟不好的地方，商貿企業化工企業眾多的地方，樓市卻漲的比較猛，反倒是實體經濟好的地方，房價被基本控制。未來這個分化的趨勢還將加劇，但經濟下來，房價上去，一定不能維持很久，企業倒閉，居民失業或降薪，在收入降低後，終將會進而演變成一個地區的債務危機，表現形式就是，人口大量流出，最後房價暴跌。所以如果你感覺你那裡大家收入在下降，生意難做，工作難找，但房價在猛漲，那麼就已經接近了這個危機的時刻。最好的辦法就是遠離，遠離那個城市，遠離房地產。
另外，資本市場上，債券投資者要格外小心，最好還是通過基金投資債券，不要自己去買信用債，你無法分辨企業質量好壞，事實上出問題最大的都是AA評級的債券，所以一定要買基金，基金好歹持倉分散，一旦某個信用債出問題，他也還賠得起。
否則你自己去投資，萬一踩到雷，可能就會血本無歸。至於股市投資者，要盡量避開債務違約爆發的集中行業，比如剛才說的商貿，化工，建築建材，債務違約是巨大的利空，必然影響股價走勢，甚至會產生猝不及防的暴跌。所以這個時候更是優選公司質地的時候，如果你看不懂公司，那就不要勉強，去買指數就好。
責任編輯:辛荷
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