【週末話題】中國人,一場房子一場夢……(圖)
【看中國2018年2月10日訊】現在,無論街頭巷尾、茶廳或菜市場,如果不談論房子,似乎只能算外星人,算不上中國人。在這個時候,寫這個題目有點像瘋子,也或者被人懷疑神經不正常。好在以往本人多次說出瘋話,有對也有錯,不在乎多這一次。
先從貨幣的本位說起。
上世紀末匯改之後,中國逐漸過渡到以外匯佔款的形式發行本幣,約持續到了2013年,2014年之後,央行變出很多花樣,搞金融「創新」,本質是用外匯佔款發行本幣不夠用了,要以新的方式投放基礎貨幣,大家知道這裡的差別嗎?
在用外匯佔款發行本幣的時候,有兩樣好處:第一,不必擔心匯率問題。如果不考慮經濟和資產價格的要求,匯率是完全穩定的,因為每向市場投放100塊的人民幣,央媽兜裡都有對應的美元,匯率當然穩定。何況,加入世貿組織後中國經濟是升勢,資產價格還處於相對比較低的位置,所以,匯率就更沒問題,實際上人民幣匯率在本世紀開始後經歷了很長時間的緩步升值階段。第二,當用外匯佔款發行本幣的時候,通脹是可控的。因為人民幣購買力就等於美元在國際上的購買力,中國可以隨意用美元(人民幣)在國際上購買國內短缺的任何商品(典型的是原油、天然氣和農產品)投放到國內,甚至可以造成商品供過於求的局勢打壓通脹率。所以,雖然本世紀之後人民幣高速發行(M2增長率數據可以作證),但通脹可控!這是人民幣「類貨幣局制度」的核心!(南美的貨幣局制度和香港的聯繫匯率制度,都基本一樣,也都可以實現一樣的效果,錨定美元之後最大的好處是通脹可控,通脹與本幣發行速度的相關性減弱)
一邊高速印鈔,一邊通脹可控,這就是用外匯佔款發行本幣(類貨幣局制度)的最大的好處。為何上世紀的阿根廷和巴西都曾經實行貨幣局制度?核心就是為了享受高速印鈔的快感又享受通脹可控(也就是低利率)的好處!!!
通脹可控,貨幣充斥,人們手中不斷積累的鈔票就要尋找去處,基於股市是圈錢的場所(為經濟服務的目的實際是為圈錢服務),不具投資價值。結果,房地產興起,房價持續上漲,地方財政開始大把收銀(這是超發貨幣的目的),這就形成了現在的局面。
今天,如果不談房子,似乎不好意思說自己是中國人。這裡的本質是拜特定的類貨幣發行制度所賜!核心是通脹可控,因為控制了通脹之後,人們生活壓力低,利率在低位,再通過特定的引導,炒房就成為特定的一門職業。
中國人的炒房夢,是拜特定的類貨幣發行制度所賜(圖片來源:Getty Images)
但我們知道,巴西和阿根廷的貨幣局制度後來都崩潰了,造成貨幣貶值壓力的一次性釋放,利率也由低到高。現在,巴西、阿根廷都是典型的高利率國家。2018年1月,阿根廷的基礎利率是28%,2017年12月,巴西基礎利率是7%。再也不能享受通脹可控所帶來的低利率了。
這裡的根源就在於,當因為自身生產要素價格低、人口紅利釋放或經濟全球化達到高潮等各種客觀因素,讓自身的經濟潛力很高的時候,實行這種貨幣制度是沒問題的。因為經濟效率高,出口強勁,資本源源不斷地流入,可以維持自身的國際收支平衡,也就可以維持這種貨幣局制度的運轉。可是,任何貨幣制度的根基都是自身體制的效率(國家的管理效率),雖然各種客觀因素也可以推動經濟快速發展,但都是階段性的,當客觀因素不再之後,當體制的效率無法提高時,財政收支就不能平衡,就需要增發貨幣徵收隱性稅賦,讓本幣貶值。可央行在執行貨幣局制度時,本幣匯率是固定的(或基本固定),此時,不斷超發貨幣就會讓國內的資產價格泡沫嚴重化,生產要素價格快速上升,產業競爭力下降。此時,出口的競爭力減弱,產業生存困難,資本流向開始外流,國際收支平衡就被打破。在財政赤字和國際收支的雙重壓力之下,貨幣局制度只能解體,帶來的自然是本幣貶值的壓力一次性快速釋放和通脹高漲,從低利率時代過渡到高利率時代,這就是巴西與阿根廷走過的路。
這裡的核心是:國家體制所決定的管理效率低--需要依托印鈔補財政(可以直接轉移支付給財政,也可以投放到資產價格領域實現高稅收)--不斷超發本幣--生產要素價格快速上升--產業競爭力衰退、部分商品進口依存度上升、資本外流--國際收支平衡被打破--貨幣局制度解體--低利率時代過渡到高利率時代。
那麼,現在的巴西阿根廷又是什麼樣的貨幣發行制度哪?貨幣局制度已經解體;在這些等級社會中,如果不依靠央行的幫助就不能實現財政收支平衡——進而就不能依托財政平衡建立本幣發行機制,最終,就是「利率」本位制!(大家別罵,這個名字是我自己起的)換句話說,當通脹過高、匯率貶值壓力過大之後,就要提升利率;當通脹壓力下降、貨幣貶值壓力下降的時候,就降息,所以,2015年年底巴西雷亞爾貶值壓力下降、通脹開始降溫後,巴西央行一直在降息。
那為什麼巴西阿根廷還要維持這麼高的利率?其實,這不僅是巴西、阿根廷,南美大多數國家、俄羅斯和非洲的很多國家都是如此,都是令人難以想像的高利率,為什麼呢?
關鍵是財政收支無法平衡的時候,財政赤字只能靠印鈔補足,無論在此過程中使用多少中間隱匿的手段,最終都是為了補足財政缺口。當基礎貨幣脫離經濟需求而不斷膨脹、超過經濟需求的時候,貶值和通脹壓力當然就不斷加大,利率只能處於很高的位置。當利率提高也無法抑制本幣貶值和通脹發展的時候,就成了現在的委內瑞拉!所以,南美很多國家的貨幣都是很短命的。
好了,到現在就知道,為何貨幣局制度(用外匯佔款發行本幣制度)會解體、造成本幣大幅貶值併進入高利率時代的原因。
今天的人民幣發行是不是在進行發行模式的轉換階段?當然是。從2014年開始,企業跑路,資本大量外流,外儲下降,央媽只能擺脫用外匯佔款發行本幣的「類貨幣局制度」,開始「金融創新」。
這意味著低通脹的時代過去了,高利率時代來臨了。
後續的演化,下篇接著說。
責任編輯:靖曄
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