物價CPI，漲幅有點過快。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2019年4月14日訊】中國國家統計局公布2019年3月通脹數據，CPI同比回升至2.3%，PPI同比回升至0.4%。這個數據一出就引發了市場的深度調整。之所以會這樣，還是因為物價CPI，漲幅有點過快。要知道CPI上個月的同比數據只是1.5%。但是，如果從環比來看，這個月不但沒漲還比上個月下降了0.4%。那麼CPI怪異的走勢，能說明什麼呢？對我們的投資又有哪些影響呢？
首先，3月CPI同比上漲，環比下降都是由食品因素帶動的，跟去年同期比較，今年的食品比去年貴了不少，但是跟過年比較，又有所下降。也就是說，今年節後的物價下降不及預期，年都過了，物價沒有降下來。根據海通證券的統計，今年食品價格只環比下降了0.9%，遠低於去年同期的4.2%。其中雞蛋，水產品鮮菜，還有牛羊雞都正常下跌，但是豬肉受到了豬週期的影響，不降反升，對沖了其他商品下降的幅度。
其實我們之前也分析過豬週期，他早就該來，但是去年被非洲豬瘟給影響，壓後反映了。所以現在豬週期等於剛剛開始，未來還有一年左右的上漲期，換句話說，未來豬肉價格可能還會繼續漲，甚至不排除漲一倍的可能。
其次，根據廣發證券測算的核心CPI來看，也就是排除了能源和食品因素後的物價指數，基本走平，止住了從2017年底以來的下跌，未來核心CPI也有很大的概率開始上升，核心CPI與經濟復甦，工業品價格，勞動力價格，M1和房價，全都正相關，也就是說核心CPI反轉上升，經濟就會大概率持續向好，從而週期變強，M1的貨幣，甚至房租房價都會有所提升。
第三，PPI由跌轉漲，生產資料價格上漲，但現在還不能判斷是強週期回歸，3月份的PPI主要受到了石油價格上漲的影響。2018年底以來，布倫特原油已經漲了40%，又回到了70美元上方。刨除油價的影響，PPI基本變化不大。
綜合來看，目前豬週期還疊加了國際油價上升的影響，這可能會雙管齊下，推動物價持續上升。4月份就可能超過2.5%的警戒線，到了第四季度可能會超過3%，至於PPI帶來的強需求週期，這個還需要在觀察，目前沒有看到投資拉動基建啟動的跡象，也沒看到房地產明顯的回暖，所以工業品價格我們還是持謹慎觀點。鑒於這樣的情況，對於投資來說會有如下的影響。
首先，央行的貨幣政策會被物價上升所限制，最近流動性淨投放就明顯減少，市場利率也在反彈，隨著物價上升，降息可能性已經基本不存在，降准的話，如果6月份之前不進行，下半年就更加不可能。現在央行已經變得小心翼翼，雖然不至於貨幣政策馬上轉向緊縮，但是也不會如之前預期中那樣寬鬆。
其次，市場如果想進一步上漲，需要換擋，之前是政策預期推動，是流動性推動的行情，現在這個發動機逐漸在熄火，未來需要變成業績驅動，盈利驅動，但現在目前市場狀況來看，業績好的公司，股價都已經不便宜，市場熱情太高，很難形成超預期表現。所以我們對於價值股，藍籌股偏向謹慎。現在要時刻準備做好止盈打算。
第三，信用週期還處於寬鬆當中，寬信用有利於成長股爆發，所以依舊看好成長所帶來的機會，成長這塊，還可以再耐心一些。貨幣由寬鬆回到中性，但信用目前還是偏緊的，未來還會進一步寬鬆，否則經濟復甦就會戛然而止。寬信用不會影響物價，在這塊上，可能央行還要加碼？推動信用利差下行。
第四，債券需要進一步觀察，目前還不能判斷債券進入熊市，市場利率如果不急速拉升，債券就還有機會，但我們應該降低預期，今年的債券收益，絕不可能像去年那麼好了，一年能賺個4-5%已經不容易。能比貨幣基金高1個點就行。
第五，配置商品和黃金，以應對通脹風險，一旦真的通脹控制不住了，物價上升過快，股市和債市可能都會下跌，這時候如果你有商品的配置，那麼就會降低組合的波動，有效控制回撤。所以這一時間段，我們是建議大家配置10%左右的商品和黃金的。注意，這個目的不是讓你賺錢，而是強調對衝下跌的風險。
責任編輯:辛荷 来源:雪球
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