巴菲特對蘋果的股票興趣卻與日俱增。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2018年5月17日訊】蘋果公司的CEO庫克，每年都會給巴菲特寄一張賀卡，除了表示祝福，也一直在向他推銷蘋果手機。可巴菲特對智能手機完全不感冒，他更喜歡自己的大號老人手機。然而反差在於，他對蘋果的股票興趣卻與日俱增。
今年第一季度的公開數據，巴菲特又增持了蘋果，號稱不投資科技公司的巴菲特，目前已經成為了蘋果的第二大股東，而蘋果公司已經成為了巴菲特投資組合中的第一大公司。
當年很多人宣稱，喬布斯之後，蘋果巔峰已過，廉頗老矣，仲永也會很快從神童變成路人。有意思的事情在於，為什麼巴菲特不買喬布斯的蘋果，但是卻對庫克的蘋果情有獨鍾？
其實在喬布斯時代，蘋果的商業模式已經清晰而完整的構建完畢。所有的商業模式都有一個基本選擇：你是創造新價值？還是用更低成本提供老價值？
2000年初，蘋果推出劃時代的MP3音樂播放器。當時的蘋果就同時做到了兩點：無縫式音樂體驗的新價值，同時，因為喬布斯幹掉了唱片公司，打掉中間環節，讓人們收聽版權音樂的成本更低了。
然而音樂播放器畢竟市場規模小，也並不是人人都需要的剛需。進入智能手機時代，蘋果終於等到了長長的坡和濕濕的雪。
每個人都需要一部手機，帶來了巨大的市場規模——這是長到看不到盡頭的坡；而蘋果硬體和軟體的閉環，封閉的操作系統，一年一度的新款升級，讓它擁有了欲罷不能的黏性——這是坡上能把雪球不斷滾大的濕濕的雪。
從此，蘋果從一個耐用工業品，變成了一個快速消費品，它從一個充滿不確定的科技產品，變成了一個遠超可樂和刀片的現金奶牛般的消費品。而這一切在喬布斯時代，蘋果的競爭優勢已經完全構筑完成。
那麼問題來了，既然喬布斯時代的蘋果已經很優秀了，那麼為什麼巴菲特一直耐心等待直到庫克的蘋果瓜熟蒂落？
是因為喬布斯時代的蘋果有泡沫嗎？我們查閱了數據，喬布斯時代蘋果的市場價大概溢價其淨資產的4-5倍，但是這兩年巴菲特屢次增持蘋果，基本上都花了5-6倍以上的淨資產溢價，其實庫克時代的蘋果，相比喬布斯時代，平均估值更貴了。
巴菲特不是說投資的真諦在於又好又便宜嗎？那麼喬布斯時代不就正是又好又便宜嗎？為什麼要買庫克的又好又貴呢？
其實這個問題的答案，要從當年喬布斯給巴菲特的一個電話說起。作為當今時代碩果僅存的最具商業智慧的老人，巴菲特經常接到企業家的求助電話。有一天喬布斯打給巴菲特，問道說，蘋果賬面上這麼多現金，請問應該怎麼處理，你有沒有好的建議？
那一刻，巴菲特立馬無私的給喬布斯送了四個錦囊：回購股份、現金分紅、收購別人、存入銀行。然後，巴菲特告訴喬布斯，最有用的錦囊是第一個，回購股份。
我們有必要介紹一下什麼是回購。回購是上市公司拿出自有現金，去資本市場公開購買自己的股票，買回來之後，將股份註銷。這麼一來，公司在市場上的股份數量變少，每股的含金量就因此升高。
你可以想像這裡有一塊披薩餅，本來切10塊，每人可以享用1/10的乳酪和乾酪。但是如果你只把它切成8塊，減少20%的份數，那麼每個人就享有了更多的披薩餅，股份回購就能達到這樣的神奇效果。
當喬布斯拿到巴菲特的四個錦囊之後，喬布斯從此杳無音訊，也再沒有給巴菲特來過電話。很顯然，喬布斯既沒有回購股份，也沒有現金分紅，一直到了庫克時代，蘋果啟動了歷史罕見的最大規模分紅，今年又推出了1,000億美元的巨額股份回購計畫。
如果說當年喬布斯時代的蘋果是雍正王朝，那麼庫克時代的蘋果是典型的乾隆盛世。喬布斯為王朝打下了至關重要的地基，但是他英年早逝，而庫克時代的蘋果天下太平，實力雄厚，沒有競爭，國庫殷實。
兩代蘋果，所處生命階段不同，看待現金的方式也完全不同，這些差異，讓巴菲特選擇在庫克的蘋果上，重重的咬下了一口。
責任編輯:辛荷
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