香港《前哨》:2014是中共凶險年
【看中國2014年02月01日訊】2013年的大幕已落,對於中國經濟既有模式的不可維持性,海內外都有了共識,同時輿論普遍認為,正是看到了這個情況,中共當局才高調提出要對中國經濟搞一個所謂「全面深化改革」。然而,在現有的極端僵化而又扭曲的政治體制不改變的情況下,海外經濟學者對中國經濟的未來顯然不抱多大的希望。近日,有香港雜誌發文,羅列了中共2014年將無可避免要面對的一連串危機,稱2014年將是中共的凶年。而英國經濟學家也認為,2014中國經濟將現重大變局。
2014年,中共當局將無可避免地要面對一連串禍根深種、潛伏多年的危機:
一、人民幣對外升值,對內貶值無法持續,觸發超高通脹和滯脹;
二、房地產泡沫爆破、債務堆積如山的地方政府瀕臨破產;
三、理財產品、影子銀行、高風險投機活動觸發信貸泡沫爆破;
四、產能過剩行業大面積崩潰,導致銀行壞賬咸升;
五、企業跑路潮、倒閉潮加上延遲退休(養老保險金缺口高達18.3萬億,政府違約賴賬),失業率大幅攀升等。
如此悲觀的觀點並非空穴來風。此前,英國《金融時報》曾發文表示:2014中國經濟將現重大變局。
該報發表的題為《我為何不看好今年中國經濟?》一文表示, 2014年將是中國經濟舊運行邏輯破裂、新模式將立未立的轉折性年代。需要觀察的不僅是經濟增速的可能下滑,更加重要的是舊模式的破裂方式,以及在這一重大變局過程之中,將導致的前所未有的動盪。
中國經濟既有模式的不可維持性已經逐漸明朗,然而中國當前的經濟態勢仍然是在舊模式上狂奔,並且正在日益接近其破裂點。
中國經濟的舊模式帶來的問題集中體現在債務格局上。
首先,中共當局投入驚人資金建設的高速公路、地鐵、城市基礎設施等設施設備,從服務社會的角度可以被視為優良資產,但從投資回報率的角度看,它們屬於政府提供的公共品服務。它們既不能在日常情況下帶來足夠覆蓋項目還本付息的現金流,也不能在危機時刻以高於建設成本的價格出售給民間。這表示,當局借債向社會提供高出目前經濟發展水平所能夠承擔的公共服務,因而不具備自我清償能力。
其次,中國的企業負債率卻居於全球主要經濟體最高比例之列,而這正是中國舊經濟模式的不可維持性的關鍵體現。
第三,在中國企業負債率的持續、快速上升的背後,反映的是社會資源不斷流入無效投資項目,這不僅表示中國經濟體創造有效投資機會能力的下滑,也反映中國經濟體制擠出無效產能能力的下滑。
這一無效體制製造了對資金需求的黑洞,其導致的結果是,中國經濟的過剩產能率超過33%,企業債務佔GDP比例超過125%。
文章說,中國PPI(生產物價)指數連續22個月為負,體現出明確的通貨緊縮特徵,推高了經濟的實際利率水平。另一方面,由於體制性的因素,在影子銀行等監管套利創新的幫助之下,資金源源不斷地流往地方政府融資平臺、房地產企業、過剩行業殭屍企業。
更加嚴重的是,債務鏈條的「共榮共損」導致經濟主體各方都積極維護影子銀行業務的剛性兌付,將高風險債務按照無風險產品出售給儲蓄者,並迫使中共中央政府為之提供賣出期權保險。
文章表示,由於經濟與金融兩方面的因素,上述中國經濟的模式在2014年將無法維持。
文章進一步分析說:「就經濟因素而言,2014年全球經濟難言繁榮,致使2014年中國出口增速將繼續維持在個位數水平,難以帶給中國經濟急需的提振;就金融因素而言,利潤降低、利率上升、通貨緊縮三種壓力之下,影子銀行剛性兌付將在2014年破局,也就必然推動剛性兌付的破局。而一旦風暴來臨,由於中國企業的負債率太高、盈利能力與債務相比太差、資金使用效率太低、風險團塊性太高,很難想像,債務鏈條的破裂不會傳播開來。」
来源:香港《前哨》月刊的2月號
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