A股上市公司爆雷潮!排雷技术手册请收好(图)
上市公司业绩爆雷年年有,今年又有了新花样。(图片来源:pathdoc/Adobe stock)
【看中国2019年2月3日讯】上市公司业绩爆雷年年有,今年又有了新花样。2019年的大雷小雷看下来,主要集中在三个方面:财务因素、公司治理因素、周期因素。
01财务因素
财务因素最主要的是商誉减值引爆地雷。
什么叫商誉呢?它说的不是品牌和美誉度,它是财报中特指的,在收购中付出的溢价净资产的部分。举个例子,你收购一家企业,对方全部家底价值一个亿。但是对方开价两亿,这中间差的一个亿就是商誉。
这个溢价可以是你为对方老板的人品和能力买单,可以是你为对方产品的品牌买单,也可以是单纯地为信仰充值。但不管它以什么样的具体形势呈现,商誉的本质就是企业竞争优势。
企业竞争优势是个什么鬼?通俗来讲,就是一种能够给公司持续带来超额利润增长的,特殊的、罕见的、不凡的能力。但是,这一纸纸的业绩变脸公告证明了一个残酷的现实:大多数企业并没有竞争优势。
当白纸黑字的数字证明你根本没有超额利润增长的能力、当你为镀金付出了黄金的价格,那么就需要对当初的错误进行买单。在会计上,就是对“商誉”进行减值处理,它会让资产负债表缩水,严重影响企业的负债率和偿债能力,同时,这种减值作为成本项,直接对利润表打出会心一击。
因此,在投资当中,当一家企业商誉在资产中占比过大时,我们本能的处理方式,是直接跳过不看。我们当然知道这样有可能错过一两匹千里马,但相比商誉减值的瘸腿马带来的一连串暴击来说,我们还是宁可错过,不愿做错。
02公司治理因素
第二种常见的地雷来自公司治理。比如大股东把企业的股权拿去质押,他们拿着钱,搞了投资、做了慈善、去了赌场……无论动机和目的如何,最后的结果是钱还不上了,于是质押爆仓导致企业实际控制人易主风险。企业军心不稳,何谈生产发展?还有一些情况,比如关联交易,大股东把企业的钱,装进外面的公司,进入自己的小金库。
公司治理问题,是关于识人的问题,人靠不靠谱、可不可信,它没有办法用财务分析来解决,但是它可以用传统智慧来应对。古语讲:路遥知马力,日久见人心。一个人是不是诚实、正直、善良,不会写在他的脸上;但是时间久了,一切总会有答案。狐狸想要不露出尾巴的唯一办法,是不要做一只狐狸。
03周期性因素
第三种典型的地雷,来自周期性因素。很多生意都是有周期性的,养猪的有猪周期,采矿的有开采周期,搞金融的有牛熊周期。
在周期繁荣的时候,人们只会看到事物好的一面,疯狂而且激进,大量借债;而周期一旦转熊,那些平日里,洒洒水啦的不起眼债务,都变成了压垮骆驼的最后一根稻草。规避此类地雷,你需要尽量避免那些周期性明显、业绩大起大落,同时债台高筑的公司。
以上的归纳,无法穷尽所有可能性。而且,雷其实还分为真雷和假雷,如何分辨,这是可以展开的另一个话题了。如果你能基本做到排除以上三个大类,那么至少大多数的大雷,都会与你绝缘。
责任编辑:辛荷
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