算一笔账：中国外汇储备的底线在哪里？(组图)

【看中国2016年09月10日讯】一直以来，中国都在为“太富”而烦恼：外储太多该怎么办？放在手里钱太多，也没地方投资，钱容易长毛（贬值），没想到刚过去两年，现在这个担忧完全逆袭。我们的外储不断下降，已经让人们感到隐隐的担忧。在外资撤离的大背景下，用外汇储备来顶住贬值的压力，会不会让我们这十几年来的努力化为乌有？ 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

8月份的数据显示，中国8月末外汇储备为31851.7亿美元，低于预期的31900亿美元，较7月的32010.5亿美元减少159亿美元。这已经是2011年12月以来的新低。虽然看着还不少，还有3.18万亿，但在我们顺差的背景下，外汇还是减少了这么多，其实已经要引起谨慎了。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

中国的外汇储备最近一直在下降（网络图片）

IMF说，一般外储要覆盖10%的M2，才能够保证安全（防范汇率下跌，带来的资本外流压力），那么我们算一下，7月的M2余额已经150万亿，10%就是15万亿，相当于2.24万亿美元，换句话说理论上的底线就是外汇储备2.24万亿美元，现在是3.18万亿美元，只有9400亿美元的距离。而这9400亿美元的外汇储备，也已经在风险之中。

固定汇率（左）与浮动汇率（右）体系下估算的预防储备需求（单位：亿美元）

按照中信证券测算（上图），至少要保留2.5万亿美元外汇储备，否则就比较麻烦了。

由于特殊的结售汇制度，这外汇储备里面也不全是我们自己的钱，还有很多是人家外国人暂时放在我们这的钱。老外换汇带着人民币进场了，而把美元留在了我们的账上。从法理上来说，人家只有出来，你还得把人民币拿回来把美元还给人家，所以这笔钱只是暂存。根据统计，离案人民币存款差不多2万亿，人民币债券未偿还余额也有5000亿以上，这就2.5万亿人民币资产，价值3748亿美元。然后就是在岸，也就是大陆的外企机构持有的人民币资产44000亿人民币，相当于6567亿美元，这笔钱都是可以走资本项目正大光明退出的。所以这么加起来，已经超过了1万亿美元（不算投资收益），极端情况下，这1万亿可以合理合法的退出中国。那么外汇储备将直接进入风险范围。

换句话说，如果人民币还要按照我们的既定策略，继续开放，继续国际化的话，外汇储备保持在2.5万亿以上，是一个必须的前提。如果跌破3万亿，必然会影响中国的开放进程，因为一旦开放了资本项目下，那么大量的人民币财富就会外流，5000亿外汇储备可能会瞬间被消化一空。有人算了一笔账，1万亿美元的外汇储备，相当于6.6万亿人民币，按照500万一套的房子计算，也就132万套房子，会不会又300万人想卖了房子移民呢？这是非常有可能的，至少北上深有很多人恐怕都会这么干。

所以时不我待，必须在外汇储备下降到警戒线之前，把国内的资产泡沫降下来。否则外汇储备的压力就相当大了，如果大量资本外流，必然造成汇率下跌，资产崩盘，届时汇率、房价、外汇储备一个都保不住，还会影响整个的国际化进程。

其实，本来说好的QDII2的试点，已经被迫终止，主要原因就是国内外房价的落差太大，这确实是个火药桶。

【小资料】QDII2是指合格的境内个人投资者（英语全称：Qualified Domestic Individual Investor）。与QDII(合格境内机构投资者)类似，它是在人民币没有实现完全自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有限度地允许境外投资的一项重要制度。但与QDII中的境内机构投资不同，QDII2是指在人民币资本项下不可兑换条件下，有控制地允许境内个人投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

责任编辑:靖晔

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