A股最敏感的问题股权质押风险有多大

【看中国2016年02月02日讯】国泰君安宏观分析师任泽平今日在报告中指出，目前，质押的股票市值为3.4万亿，占A股总市值的6%。理论上，它们有造成市场雪崩的风险。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

所谓股权质押，就是指符合条件的资金融入方（上市公司股东）以所持有股票提供质押向符合条件的资金融出方（通常是券商、银行或信托）融入资金，并约定在未来返还资金，解除质押的交易行为。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

“目前上市公司的股权质押方多为银行、券商和信托，由于券商本身服务到位、质押率较高、审批流程较快，加上可以将质押股权转换成各类金融衍生品换取投资收益，上市公司多选择券商作为自己的质押方。”华南某券商机构人士近期对《中国证券报》表示。

股权质押风险在于，一旦股东无法偿还资金赎回股票，或者抵押物（股票）价值跌破双方约定的平仓线比例时，资金融出方可能会通过抛售质押物（股票）来保全自己的债权。

据任泽平介绍，目前市场上的警戒线和平仓线比例多为160%/140%或者150%/130%。所谓警戒线比例，即质押股票市值/贷款本金；平仓线比例即质押股票市值/贷款本金。接近警戒线时，出质股东会被要求即时补足因证券价格下跌造成的质押价值缺口，不至于立即平仓出售股票。直至股权质押殆尽，抵达平仓线，才被动出售股权。

目前，场内质押中低于平仓线的融资余额为200亿元。根据交易所数据，截至1月28日证券公司开展的场内股票质押回购业务融资余额7000余亿元，整体平均履约保障比例约249%，低于平仓线的融资余额为200余亿元。

“如果股价持续下跌，有造成雪崩的可能，”任泽平在报告中指出。1月29日，质押的股票中，65%属于流通股。

不过，他表示，在实际中，多数借款人会追加担保物或者协商解决。《中国证券报》介绍了一个方法：

找过桥资金赎回股票，之后再以新的基准价格在另外一家券商/基金子公司做股票质押融资，然后归还过桥资金，或者增加质押，降低整体股权质押风险。

另外，场外质押的平仓只能通过司法程序解决，处置时间至少需要1.5-2个月，而且通常不会在二级市场抛售，可能会通过占用公司在银行的授信额度的方法来解决。

责任编辑:岳尔

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