时寒冰:切莫把股市看成圈钱工具
中国股市创设的初衷,是为国企服务,将国企改革成本转嫁给公众。因此,伴随着中国股市成长的20年,是无数股民的血泪。
这是一种极为扭曲的状态。
资本市场的功能,不仅是融资,更是一种实现资源最佳配置的平台:民众把暂时不用的资金,“借给”亟需发展资金的企业,分享企业发展收益,从而实现比把资金存入银行更高的收益(与通胀指数相比,中国目前已经步入负利率阶段)。在这种情况下,是双赢的。然而,对资本市场转嫁改革成本的初期定位的延续,实际上已经使中国资本市场严重扭曲,股市成了圈钱的工具,成了少数人暴富的工具,而广大股市一直不能获得稳定的回报,股市成了单向的平台:即股民向企业和强势既得利益者输血的平台。
融资的迫切性正在给市场带来致命伤害。
我此前的文章中已经提到:美国股市扩容到800只股票,整整用了100年时间,平均每年8只;香港股市扩容到800只股票,也用了33年,平均每年24只。中国股市在20年内,截至2010年3月12日,沪深共有1739只股票(不含B股和58只创业板股票),扩张的速度几乎到了匪夷所思的程度!
人们犹记得,2007年是A股市场IPO创历史记录,沪深两市IPO募集资金约4771亿元,加上再融资3657亿元,2007年A股融资总额突破8000亿元,超过2002年至2006年5年的融资总和(2005年时新股发行只有322.09亿元),也超过了美国的融资总和(折合人民币后:纽约证交所主板的2629亿元、纳斯达克的1393亿元和美国证券交易所的631亿元),中国IPO金额全球第一。而名列第三、第四的巴西、俄罗斯股市,新股发行规模只有200多亿美元。
融资规模的扩大,终于成为中国股市的不可承受之重,A股从6100多点一口气跌到1600多点,不少投资者亏得血本无归。由此带来的消费低迷,一度让这个庞大经济体陷入茫然的状态,令决策者忧心如焚。
但是,管理层好了伤疤忘了痛。自2009年6月29日新股发行重启,由桂林三金至2009年12月16日中国一重上市,2009年共有147家公司通过发行新股登陆A股市场,IPO数量在世界位居第一,除了数量多,高发行市盈率是另外一个最典型的特征:2009年的新股平均市盈率高达66.25倍,远远高于2006的23.2倍、2007的30.1倍和2008年的26.7倍。
来自纽约泛欧交易所的数据显示,2010年1月,全球资本市场通过首次公开募股(IPO)方式实现融资112亿美元,中国占全部融资金额的54%,当月全球十大IPO中有7家是中国公司。而中国在2010年1月,7个IPO募集资金14亿美元。但是,别忘了,美国股市已经有200多年的历史,而我国仅仅20年的历史。与美国资本市场相比,我们只是一个小市场,但融资规模之大,却令全世界瞠目结舌!
别忘了,自股改以来新产生的“大小限”,已经远远超过了股改产生的“大小非”。2010年A股市场共有45342亿元的首发限售股上市流通,占全年总数的比例高达78%!而股改限售股,即“大小非”的解禁数量为6465亿元,占比仅为11%。这意味着,与股改前相比,中国股市的供应量正在以加速度膨胀!现在的资本市场规模,已经是股改前的好几倍!
2005年6月,A股的流通市值占GDP比例为7%,而2010年沪深两市共有688家上市公司的3830亿股的限售股解禁,仅这部分解禁市值就相当于2009年GDP的17%还多。即使不再发行新股,仅消化这些解禁股,就极其艰难!
按照目前的新股发行速度和再融资速度,等到今年年底沪深股市“全流通”后,预计沪、深两市A股流通市值占GDP的比重,有可能达到80%以上,甚至可能更高。考虑到GDP的注水因素,中国股市的扩容规模明显过大、过快!毕竟,2007年,沪深流通市值占GDP总值的达到48%的时候,股市就已经承受不住了!如果参照国外的经验,以日本为例,日本股市从1878年起步,一直到泡沫开始前的1981年,其股票市值占GDP的比例也没有超过31%——当它在1985年底达到52.1%并在1989年达到139.5%时,泡沫迅速累积并快速破灭,日本承受了长达10多年的痛苦!元气伤害之深,至今未能痊愈。而中国沪深股票市值占GDP比例的上升速度,已经远远超过了泡沫破灭前的日本,正在埋下一个巨大隐患。加之目前对于楼市泡沫危害性的漠视和对高房价的继续袒护,中国经济其实已经处在一个非常危险的边缘!在索罗斯对欧元的攻击结束后,中国露出的巨大软肋能够逃过攻击者的利爪吗?我只想说:在浑然不觉中盲目乐观是非常愚蠢和糟糕的,民族复兴绝对不是在意淫的梦中实现。自己的愚昧比敌人的贪婪、狡猾更容易把自己送上绝境。
把股民当成肆意圈钱的工具是极其危险的事情,它损害的不仅仅是股民的利益,还会动摇资本市场的根基,使整个经济体付出惨烈代价——毕竟,资本市场是建立在民众信心、信任基础上的。但对于股市的可持续性,有关部门显然缺少足够的自省。比如,上市公司现金分红来源于公司的税后利润,即分红在上市公司已缴纳了所得税,而个人投资者、基金在收到分红后还需再按10%的税率缴纳个人所得税,这是极其明显的重复征税,每年两会都被代表、委员提出,但有关部门的眼睛似乎长到了脚上,问题至今未得到解决。另一方面,除个人投资者、基金外,其他投资者收到的分红却不需要纳税,这造成了不同投资者之间的税负不均,而这种不均明显违反了法律面前人人平等的基本原则,明显在照顾强势者!
今年的政府工作报告中,对于资本市场,提得最多的就是融资。“扩大直接融资规模,满足经济社会发展的资金需求”;“创业板正式推出,为自主创新及其他成长型创业企业开辟了新的融资渠道”;“积极扩大直接融资。完善多层次资本市场体系,扩大股权和债券融资规模,更好地满足多样化投融资需求”等,都为2010年的中国股市功能做了定位。
真正良好的资本市场,是基于共赢基础建立起来的,只有让企业和投资者,共同从中获益,才能确保整个资本市场的可持续健康发展,否则,一味地杀鸡取卵,可能欲速不达,引发投资者因对风险的厌恶而用脚投票。果如此,将呈现出双输的局面,带来致命伤害。
来源:中国证券网
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 大开眼界!创记录的“人体喷泉”(组图)
- 习近平忌惮三个红二代(组图)
- 【宋紫凤专栏】从潘美到潘仁美 是艺术加工还是神来之笔(组图)
- 江曾一政策藏污纳垢 老虎前仆后继终南捷径(组图)
- 中国经济旧模式大溃败 注定一个时代已经结束(图)
- 【贯明专栏】台湾最美的海湾 人间仙境七星潭(视频)
- 李鸿忠镇压邓玉娇,涉及利益上百亿(图)
- 巴西预言家预言未来33年世界大事 只剩中国人
- 中银卖出的黄金神奇地生锈了(组图)
- 胡锦涛苦心拉拔李克强
- 留学生:十件出国才能深切知道的事
- 核心权力交接关头 政坛频释微妙信息
- 太子党内斗内幕 重庆公安干部就地免职引起反弹
- 失踪中国人权律师高智晟“被找到”
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- 美菲首赴南海岛礁实战军演 福建号两关键缺陷曝光(视频)
- “我爱你”的下半句是什么?时间告诉人答案(图)
- 乌克兰的新战术:打击铁路供电 阻滞俄军后勤运输!(视频)
- 杜甫晚年写了首名诗 被评为“七律之冠”(图)
- 揭开房地产最后一块遮羞布 上海楼市“以旧换新”(图)