商品行情是否强弩之末 华尔街看法分歧

去年红光满面的商品原物料市场，年初跌得鼻青脸肿，过去5年来的多头走势是否已届强弩之末，华尔街分析师看法分歧。

追踪19种商品走势的R/J CRB商品指数，今年第1周即创2005年2月以来低点，改写去年5月以来最大单周跌幅。CRB指数去年回跌7.4%以前，连续4年大涨，累积涨幅近六成。

CRB指数去年11月底迄今累跌11.8%，若自去年5月历史高点回落，跌幅更高达22%。国际铜价自去年5月历史新高已回档38%。油价从去年7月历史高点回跌至本周跌幅36%。

荷兰银行斩钉截铁表示，商品原物料牛市“绝对”已告终。不过，德意志银行分析师路易士与理察森等人则认为，全球商品市场目前只是多头回档修正。镍、锌、金与谷物等商品今年涨势可期。

今年全球工业生产料将持续优于预期，部分分析师认为，2007年又将是商品原物料表现相对强劲的一年。只是在全球商品需求增长减缓下，连番大涨的历史恐难重演。

美国是全球经济火车头。从过去历史看，全球商品行情消长始终与美国经济成长关系紧密。去年第4季，美国经济成长减缓，商品行情能否延续，市场疑虑升高。

多头派人士坚信，美国以外地区的经济增长将抵销美国经济降温的影响。瑞士银行金属策略师巴尔就指出，金砖四国俄罗斯、巴西、中国与印度对原物料的需求成长将弥补美国需求的衰退。

瑞银预估，今年全球工业生产增长4.3%，低于2005年的5.7%，略高于3%至4%的长期平均水准。相对于国内生产毛额 (GDP)，全球工业生产数据更能精确预估对商品的需求。

纽约西德州中级原油去年7月14日登上每桶78.40美元的历史高点，本周最低已见到49.90美元。为遏止跌势，油国组织 (OPEC)去年两度减产，希望将油价撑在每桶60美元上下。

市场分析师普遍认为，除非全球经济意外放缓，否则油价将保持在每桶60美元以上。最乐观的巴克莱资本认为，由于产油区地缘政治紧张未减，全球经济一旦恢复强劲成长，料将推升油价。巴克莱原估今年油价将反弹至70美元以上，如今因暖冬而改口为每桶66美元左右。

铜、镍、锌和铅等基本金属去年皆改写历史新高，锡、铝也创下1980年来高点。镍、锌去年表现亮丽，涨幅逾140%，今年在库存水准相对低档下，可望继续上涨。

至于去年惊惊涨一度飙至每吨8800美元历史新高的铜价，或将因库存倍增而回落至2004年4月水准。铜价去年涨幅达46%，创3年来最大涨幅，且连续5年收涨。

部分分析师指出，铜价一路攀升，消耗量却反向递减，伦敦、上海及纽约商业交易所的铜库存逐渐攀升，今年恐供过于求。

铜价今年第1周在避险基金大卖下，跌幅创10年来最大。高盛下修今年铜价预估18%，至每磅2.78美元。

国际油、铜今年走势不妙，玉米与黄金等谷物与贵金属商品，因供需吃紧及美元走疲两因素，反而看俏。基本金属与油价因易受供需面影响，难有表现。

玉米与小麦过去一年涨幅分别达83%与67%。全球谷物主要生产国干旱异常，冲击产量，刺激价格走高。

摩根大通分析师诺曼与伯格赛认为，玉米、小麦库存量双双处于20多年来低档，在替代燃料需求强劲等因素带动下，玉米与小麦价格将走高。金价将因美元走弱而受惠，且不受美国工业生产减缓拖累。

瑞士信贷商品分析师马瑞斯也表示，玉米、小麦等农产品，以及镍、锌等基本金属将是不错的商品投资标的。

马瑞斯指出，今年农产品库存水准持续偏低。基本金属除了铜仍处于期货溢价劣势外，镍、锌将获供需紧俏基本面利多拉抬。

金价今年第1周下跌4.9%，去年12月也下跌1.7%，但全年仍涨升23%，投资报酬率优于标准普尔五百指数。

纽约蓝凤凰首席投资分析师里卡达表示，金价仅是短暂回档，今年仍然上看800美元。纽约山田技术研究顾问经理山田预估，金价今年可望升破730美元，10年内将迈向3000美元。

CRB指数年初迄今下跌5.5%，显示投资基金已有从商品市场撤退迹象，投资人因风险攀升而开始调节部位。

投资商品市场的基金现在分成两派，退休基金与指数基金维持长期投资策略不变，避险基金则因投资人担心行情急转直下，退场观望。

数据可以看出，近年来钟爱商品市场的避险基金9个月前已开始抛售，是否重新进场值得观察。

一向扮演原物料商品市场多头总司令的罗杰斯认为，长线而言，在中国经济蓬勃发展、原物料需求高昂的情况下，商品市场仍有10年多头行情可期，任何回档修正都是逢低买点。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

来源:中央社记者刘淑琴台北二十日电

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