M1和M2的剪刀差負向擴大，說明大家準備隨時投資的錢正在減少。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2018年12月17日訊】最新公布的中國央行數據顯示，11月份廣義貨幣M2餘額181.32萬億元，同比增長8%，增速與上月末持平，比上年同期低1.1個百分點。狹義貨幣M1同比增長1.5%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個和11.2個百分點。
另外，數據顯示，11月末，人民幣貸款餘額135.21萬億元，同比增長13.1%，人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增1267億元。分部門看，住戶部門貸款增加6560億元，其中，短期貸款增加2169億元，中長期貸款增加4391億元；非金融企業及機關團體貸款增加5764億元。
這裡解釋一下，住戶部門中長期基本都是房貸，短期貸款是消費貸，也就是說人民幣貸款增加額，房貸仍然佔了三分之一。11月份社會融資規模增量為1.52萬億元，比上年同期少3948億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.23萬億元，同比僅僅多增加了874億。
那麼這一串冰冷的數字背後到底說明瞭什麼呢？我們拆開來看，主要有這麼幾點。
第一，M2還是沒有增長，跟之前一樣，還是增長8%，說明貨幣並沒有放出來。最要命的是M1增長幅度又降低了。M1和M2的剪刀差繼續擴大。M1就是企業和老百姓放在賬上隨時準備投資的錢，M2是一共有多少錢，M1和M2的剪刀差負向擴大，說明大家準備隨時投資的錢正在減少，更多的錢都存起來了。那意思很明確，就是我啥也不想幹了，為什麼啥也不想幹了呢？就是因為幹啥也不賺錢了？
第二，央行的態度是什麼？央行一直想給企業增加貸款，但是社會融資增量越來越少，一方面央行要控制房價，不讓錢流向房地產，繼續去推漲泡沫，所以要控制個人房貸規模，更要控制開發貸規模，但現在的問題是，只有房貸和開發貸有需求，你不讓我貸款買房，我就不貸款了，讓我貸款去做生意，我才不幹呢，所以對於實體經濟的貸款增長緩慢。企業中長期貸款數量也上不去。再說的直白一點，央行想往外發錢，但堵死了房地產這個途徑後發現，連放錢都放不出來了。因為沒人需要。
第三，企業方面現在觀望情緒越來越濃重，因為幹啥都不賺錢，所以傾向於把活期資金定期化，守住現金流，不擴張不投資，這麼做對於個體企業來說是非常正確的，甚至是保命的一招，但對於宏觀經濟來說，確實相當麻煩的，企業需求下降，那就是我們老百姓講的，央行拿著豬頭找不到廟門，企業都怕了，沒人來貸款，你印出再多的貨幣也投放不下去。
第四，對於資本市場來說，M1-M2和社會融資總額都是很關鍵指標，代表宏觀環境的預期，之前M1-M2轉正上揚，社會融資能夠反彈的時候，股市或前或後都會爆發行情。這就是我們說的典型的寬貨幣寬信用週期。而現在，目前還看不到這樣積極的跡象。
那麼該怎麼辦，我想央行一定迫切的想破掉這個局，因為提供市場必要的流動性，穩增長，就是他的根本任務。未來央行很可能會採用雙寬鬆的政策，也就是寬貨幣+寬信用來提振市場，之前的去槓桿告一段落，開始鼓勵企業貸款，鼓勵對企業投資，基本可以肯定的是，明年肯定還要降准，而且估計不止一次，另外，甚至不排除降息的可能。當需求不足的時候，那麼只能降低利息，讓錢變得更便宜，才能刺激企業去貸款。
至於房地產這塊，央行應該更加清醒，這次之所以放不出錢來，就是因為金融已經被房地產綁架了，之前不控制房地產，只要手稍微一送，錢就出來了，而且大部分都流向了炒房，但是對於實體經濟卻沒什麼好處，2015年錯誤放水，現在報應來了，我們現在的困局其實就是在為當時的錯誤買單，所以傷疤還在流血，我猜央行絕不敢再去把它摳破。越是資金放不出來，越是要堅持房地產的金融調控不放鬆，易綱是剛上來，以後路還很長，自己種下的苦果，自己得吃，所以他應該很清楚現在放鬆房地產的嚴重性。
綜合來看，央行降準是必然的，降息也並非不可能，同時會增加定向調控，為市場注入流動性，提供更多的中小企業特殊貸款。不惜增加壞賬的風險，為實體經濟提供資金支持，至於房地產會繼續鎖住，房價如果再漲，央行刺激就會戛然而止，必然面臨兩頭堵的局面。
責任編輯:辛荷 来源:雪球
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