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葉檀:用口水淹死厲以寧也沒用(圖)

發表：2010-10-29 13:41

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葉檀

通脹泰山壓頂，厲以寧先生在10月16號發表的一席話，讓自己成為民意的天然靶子。他表示，4.5%的通貨膨脹率作為警戒線是可以的，是社會可以承受的，

用口水淹死厲以寧也沒用。

通脹是既成事實。按照國家統計局較為保守的統計數據，8月CPI為3.5%，9月為3.6%，已經超過了3%的警戒線。這還不算完，通脹壓力繼續上升。10月23日，宏觀經濟學家宋國青教授發表研究報告，認為10月CPI接近4%可能性很大。央行行長的一席話可以佐證，加息後，央行在官方網站上發表了行長周小川10月18日的演講，表示國內信貸持續擴張動力仍然較強，跨境資本流動蘊含潛在風險，流動性過多、通貨膨脹、資產價格泡沫、週期性不良貸款增加等宏觀風險將會顯著上升，金融業資產質量和抗風險能力面臨嚴峻考驗，建立逆週期信貸調控機制是中國加強宏觀審慎政策的工作重點。10月22日，央行行長助理李東榮周在中國-東盟金融合作論壇再次提示，美日等國最新經濟措施將會促使全球流動性繼續保持非常寬鬆，新興市場經濟體將會共同面臨較大的資本流入、本幣升值和通貨膨脹的壓力。

通脹只有一個原因，貨幣發行量超過了財富增長量。

我國的通脹就是典型，截至今年9月底，廣義貨幣發行量M2的餘額已經達到創記錄的69.64萬億，10年前，這個數據是12萬億左右，過去十年，我國 M2年均增長約18%，貨幣成長可謂創全球記錄。按照李迅雷的觀察，未來十年，如果年均增長12%,則M2將從目前的68.7萬億元增加到284萬億元；如果年均增長15%，M2將增長到340萬億元。也就是說，貨幣發行量一直高於GDP的增長，更是超過了人均收入的增長。

國內貨幣發放越來越多，國外輸入的熱錢越來越多，隨著人民幣升值預期上升、隨著美元貶值，大宗商品價格屢創新高，在全球超量發行的貨幣無孔不入的時代，中國政府想以一己之力維持資源價格穩定，必定獨木難支。美國與歐元區目前還處於較為緊縮的狀態，有充分的動力大印鈔票。以美國為例，9 月份 CPI 環比上漲 0.1%，同比僅增長 1.1%；核心 CPI 持平於前月，同比增長 0.8%，有實行量化寬鬆政策的充足空間。

看看我們的身邊吧，普通盒飯開始上調價格，菜場裡沒有3元以下的蔬菜，所有的大宗商品與高端投資品價格瘋狂上漲，就算把張悟本全捉將牢裡去，農產品價格仍然無法回落。9月份CPI主要拜食品價格所賜。

真正的問題是，既然通脹難以避免，如何應對通脹？

一次性小幅加息毫無用處，反而讓全球套利資金更加興風作浪。所謂的降息週期，是美聯儲在貨幣時代吹響的投資號角，而降息週期，則是鳴金收兵的號令，讓全球的美元回歸美國大本營。如果中國繼續小幅加息下去，可以肯定，熱錢會越來越多，升值壓力將越來越大，人民幣資產將越來越高，到最後形成特大泡沫堰塞湖，懸在中國人的頭頂，搖搖欲墜。

動用貨幣手段抑制通脹，中國只有三條路可以選擇：或者一步加息到位，或者一步升值到位，或者邊加息邊升值，實行嚴厲的貨幣緊縮政策。

上述選擇都是休克療法，可以徹底斷絕國際套利資金的退路，但在某些人眼中無異於自掘墳墓。因為升值到位就意味著全球熱錢流出中國，隨之而來的必須是宏觀經濟緊縮。相信目前沒有任何一個銀行家、任何一個政治家敢於作出如此的決策——前美聯儲主席、「通脹殺手」沃克後繼無人，倒是凱恩斯主義的傳人遍地開花。

格林斯潘帶來的最糟糕的遺產，就是使多數人誤以為經濟就是調節貨幣的鬆緊，經濟結構調整可以通過貨幣調控一蹴而就，鑽入了貨幣的死胡同無法抽身。

此時看看厲以寧的話不無好處。厲以寧表示，資產市場形成巨大泡沫一旦破裂就會形成二次探底。要抑制資產泡沫，關鍵在於一定要認真落實非公經濟36條。在平等競爭的基礎上，讓大量民營經濟轉入實體經濟領域，這是解決這個問題的根本所在。民營企業中的一些優質企業要在國家的扶持之下加快自主創新，同時，要充分利用資本市場，這樣中國的產業升級問題可以加快完成。

厲以寧的話包含三段推論。通脹是不可避免的，最好的辦法是利用通脹進行經濟結構轉型、大力發展高效率的民營經濟，利用資產泡沫解決通脹與經濟失衡。

厲以寧這段話的危險之處在於，沒有看到目前CPI數據的保守色彩，在財政不透明的情況下，貿然提升通脹耐受力，等於變相增加強權者的掠奪空間。

在中國經濟面臨內外壓力之時，堅定地用市場的方式提高生產效率，堅定地守住CPI4%的底線，堅定地建立全民創業自我保障的體制，是經濟結構調整的不二法門。

来源:中金在線

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