人民币外升内贬加剧中国经济滞涨(图)
维持人民币不贬值的手段不具有可持续性。(图片来源:Adobe stock)
【看中国2020年9月19日讯】人民币又升值了,9月17日,人民币汇率盘中一度升至6.73,续创2019年4月份之后的新高。
贬值预期与汇率现值背离
几日之前,笔者发文认为人民币贬值预期增强,适逢近日人民币升值,读者留言诸多疑问,这里笔者尝试尽量清晰的解释一下贬值预期和汇率现值的区别。
1)贬值预期。汇率决定于两个货币之间的相对强弱,贬值预期是市场认为一种货币相对于另一种货币未来贬值的可能性。利率平价关系,如果市场认为一国的货币具有贬值预期,那么资金外流套利就会推动其货币利率升高,直至套利空间消失,利率的升高恰好可以补偿贬值的预期。所以,贬值预期可以通过两种货币利差的波动被准确衡量出来,虽然当前人民币汇率和2019年4月基本平齐,但中美利差却从当时的60基点左右扩展至目前的246.9基点,这是贬值预期大幅加强的数据量化。
2)汇率现值。汇率现值=贬值预期+其它影响(息差、央票、消耗外储拉升汇率、资本管制等)。汇率现值涵盖了贬值预期,但又不同于贬值预期。有贬值预期不一定会贬值,其它影响可以覆盖掉贬值预期,汇率不但不会下降还会上升,这正是当前人民币升值的原因。
但如果维持人民币不贬值的手段不具有可持续性,贬值预期就将是灰犀牛风险,但风险落地时刻受到控制能力和市场情绪的双重影响,而情绪具有多变性,导致具体时间点很难被精准预测。
但灰犀牛风险是一定会来的。
外汇储备和外汇占款的背离
对于外汇储备和外汇占款来说,也同样有相类似的背离。以美元计价的外汇储备显示,8月份,中国外汇储备增长102.18亿美元。
但央行外汇占款显示,8月份,外汇占款减少38.25亿人民币,外汇占款7连降!
大致上,外汇储备变动=外汇占款变动+外储资产名义价值变动。
外汇占款下降显示的是外汇实打实的流走了;外汇储备增长则是以美元计价名义价值上涨了(但以SDR计价,外汇储备的名义价值是减少了)。
而外汇占款的的7连降则是外汇持续流走的表现,是对贬值预期的进一步确认!
人民币外升内贬
年后至今,人民币已经美元升值3.2%,即对外升值3.2%;年后至今,前八月CPI均值3.53%,即对内贬值3.53%。
而美国前八月CPI均值为1.2%,很明显,美元购买力的下降幅度较人民币小。
从购买力平价来说,购买力下降更多的货币具有贬值潜力(这也正是人民币贬值预期扩大的原因),但实际上,人民币反而升值3.2%。
对于出口企业来说,今年以来的外升内贬大约将在宏观上增加6.73%的企业成本,出口企业生存率将受到极大的考验。
这种背离会压制出口创汇能力,导致这种背离趋势无法持续。
人民币内贬的形成
消费环节的价格决定于供给、需求和成本。很多人错误的只从供给和需求出发认为经济会陷入通缩!
本质是,哪怕需求再萎靡,也不能长期让供给价格下降至成本线以下,而高房价对外渗透决定了供给成本是一直在上涨的。
人民币升值会通过打压出口而下压经济,也会通过刺激进口而打压经济,还会在一定程度上影响工业原料价格下降(影响PPI下降),8月中国PPI为-2%,但CPI仍为2.4%。
PPI下降受人民币升值、消费萎靡影响,表现出“滞”的特征;CPI上涨则更多由于高房价(货币驱动房价上涨)向流通环节(超发货币由上游向下游传导)渗透,导致流通环节成本居高不下,从成本上驱动CPI上行,表现出“涨”的特征,高企的房价决定了“涨”的特征具有内生性和顽固性,很难被人民币升值彻底压制。
而人民币外升内贬将加剧中国经济“滞涨”特征。
责任编辑:辛荷
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 【贯明专栏】台湾最美的海湾 人间仙境七星潭(视频)
- 水果皇后——草莓(组图)
- 战火无情 造化弄人 那一代人的离合沧桑(组图)
- 千年前的人类抵御矮人“他”化为恶龙(图)
- 龙年龙抬头地龙翻身 世界已现动荡不祥之兆(组图)
- 世界上最贵的歌 4句歌词火遍全球(组图)
- 彭丽媛终于露面 说的是习的头痛事(图)
- 中国楼市怎么样了?我们发现几个重大变化(图)
- 《步虚大师预言》解读:台湾、大陆将会发生战争吗?(图)
- 郑中原:国企80后官员私下对习近平的态度令人吃惊(图)
- 写给华为总裁任正非的公开信(图)
- 私用日本外宾护照 邓小平翻译上演惊天大逃亡(图)
- 闫丽梦:中共故意放出Covid-19病毒(图)
- 出来混一定要“还” 中共政权的崩溃从“钱”开始(图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛