恶性循环：中国实体经济问题远大于股市

【看中国2015年07月12日讯】在A股股灾的背后，潜伏着另一个更大的问题，即中国经济基本面完全陷入混乱。鲍尔森研究所中国分析师马旸(Damien Ma)表示，这个问题“真实而严重”，比明天股市涨了、后天跌了远远更加重要。马旸接受美国数字杂志《Vox》专访时说，中国实体经济问题很难解决，它对中国的未来构成严重风险。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

过去10年，中国国内消费低于40%，而在美国，它大约是70%。马旸说，如果中共政府到2022年不能成功提升消费比例，中国会出现非常棘手的情况。中国的问题是当局已经用尽了可以投资的对象。越往后，投入资金的生产力越低。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

中国有三个不同的团体。一个团体是沿海都市人口，相对富裕；第二个团体是6亿农村人口，相对贫穷；第三个团体是2亿到3亿农民工，在农村和一线二线城市之间来回跑的人。他们也相对年轻和受过教育，想要拥有城市居民拥有的生活。

马旸认为，他们将是中共政府应该解决的社会问题。他们想要城里人拥有的社会服务和机会，但是因为户口制度的不平等，他们无法真正获得公平。有的农民工在城市已经生活十年，但是他们不被视为城市公民。这群人数量高达三亿，相当于美国人口总数。

过去这半年中国金融市场发生了一个非常大的变化，金融市场和实体经济有着明显脱节的迹象。从2006年开始到2014年上半年，上证综指和汇通PMI都是高度的相关，经济好时股指涨，差的时候股指跌。

光大证券首席经济学家徐高表示，但从2014年下半年到现在，上证综指和经济基本面形成了非常大的反差。这个反差如果把它放到过去20年的跨度来看，都是罕见的。

实体经济融资难，而金融市场不差钱，这是问题的核心。徐高认为根源在于货币政策传导的不通畅。央行是通过一些操作，把资金、把基础货币投放到银行体系，然后银行体系拿到了央行的基础货币之后，再通过信贷的方式来派生出实体经济所要的资金。货币从银行创造出来，到实体经济是两个环节。而过去大半年，是银行体系向实体经济传导环节，明显很差。

徐高强调，现在看到的实体经济和金融市场的现象，它叫做恶性循环。经济比较差，倒逼货币政策放松，货币政策放松以及货币政策放松的预期，让股市分流市场资金，给货币政策带来更严重的一种放松的压力，而同时大家看到的是经济走低。

责任编辑:辛荷

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