物价狂涨 是该加息的时候了(图)
8月份,CPI同比上涨3.5%,环比上涨了0.2个百分点,不仅创下年内的新高,更是成为22个月以来的最高点。
对于这个数据,官方依旧表现出了一贯的轻松和自信,将CPI的上涨归结于翘尾因素和农产品价格的上涨。从结构来看,翘尾因素贡献了1.7%,新增的涨价因素,主要是农产品价格上涨,特别是食品价格全面上涨导致:粮食同比上涨12%,鲜菜同比上涨19.2%,肉禽也上涨了,猪肉价格环比上涨了9%,鲜菜上涨了7.7%,蛋上涨了8.3%,农产品的价格上涨对新涨价的因素贡献了70%左右。
官方的判断是,由于翘尾因素在递减,而农产品上涨因为季节性在逐渐的消除,所以,年内物价上涨的压力并不大,完成物价控制的既定目标还是很有可能的。
这样的解释,在7月份CPI达到3.3%的时候官方也解释过,不过CPI依旧在8月份创造了新高;继续这样的逻辑,如果物价真的如官方所言,诱因都是翘尾或者季节性的短期因素所致,当然不足畏惧,官方做此轻描淡写的解释,无非是告诉大家,既然是季节性因素,解决问题的最好办法是时间,没有必要动用更具杀伤力的货币政策工具。
官方的这种解释,在一些学者中也得到了互相的印证,颇有一些专家认为,由于推动居民消费价格指数上涨的最主要因素是农产品,随着季节性因素的减弱,加之今年粮食供应充足,整个物价在8月份将达到年内的高点,第四季度会呈现逐步回落的态势,因此,没有必要动用加息的利器。
诸如此类的乐观言论,其实在中国每一次通胀来临的时候我们都听到太多太多。每一次价格上涨,农产品推给粮食,粮食推给蔬菜,蔬菜推给鸡蛋,鸡蛋又推给猪肉,猪肉推给天气和季节,最终的结论是不会引发通胀,但历史证明,这种乐观往往背离了物价的本质和真相。既然粮食供应充足,为什么依然上涨12%,猪肉、蔬菜、鸡蛋更是没有丝毫走低的迹象,发改委花大力气抑制的小宗农产品炒作,按下了葫芦起来瓢。很显然,农产品上涨的背后,不仅有病虫害作怪,更有货币的推力。
8月份,人民币贷款增加5452亿元,同比多增了1348亿元,超过了市场的预期,使得前8个月完成货币投放5.7万亿,货币供应相当充足。同时,短期存款利率依旧处在2.25%的低位,从2月份开始进入负利率时代,如果仔细分析农产品价格的走势,其周期和货币政策进入负利率之后相吻合,和季节并没有多少关联,在负利率的情况下,储蓄的贬值导致钱寻找出口,这都成了推动农产品价格上涨的主要因素。以8月份为例,在整个8月份的物价结构中,翘尾占的比例不到50%,而在7月份,翘尾贡献了三分之二的物价上涨,笔者认为,恰恰是这么一个结构性的变化,可能成为年内,甚至明年初,物价快速上涨的一个信号和拐点。
在这种情况下,管理通胀,预防物价向恶性通胀发展的手段之一,当然离不开货币政策,不管如何,利率和居民消费价格指数不会一直倒挂下去。目前反对加息者的理由无非三点:一是农产品价格并非需求推动,而是季节性因素导致,加息改变不了目前物价的走势;二是认为宏观经济本身依然存在不确定性,加息对宏观经济的复苏不利;三是认为在欧美都实行低利率的情况下,如果我们贸然加息,热钱必将涌入,让政策的选择更加复杂。
事实上,笔者认为,在目前情况下,加息不会给宏观政策造成麻烦,反而能够使目前复杂的态势简单明朗化,这个时间窗口不仅不应该躲躲闪闪,而是应该主动抓住:其一,目前宏观经济的整体表现恰恰良好:规模以上工业增加值同比增长13.9%,比7月份加快0.5个百分点,实现了今年以来工业增速连续下滑后的首次反弹,进出口依旧强劲,而固定资产投资和居民消费保持稳定的增长态势,第三季度GDP增长达到9.5%左右没有任何悬念;其二,负利率导致居民财富缩水的同时,也助涨了资产价格泡沫,房地产新政出台5月之久,成效乏善可陈,和负利率情况下,人们的投资心理不无关系,而资产价格泡沫如果不果断治理,必将成为中国经济的心头大患;其三,对于中国的物价走势,不能鼠目寸光,就看眼前,就物价的长期走势看,即使今年能够完成控制目标,明年的走势依然不乐观,货币泛滥,人力成本的上涨,农产品又一轮的季节性上涨周期,明年可能是通胀最严峻的时刻;其四,不管加不加息,只要中国有外贸盈余,热钱都会赌人民币升值而进入,这个问题根本就不是一个需要考虑的问题;其五,在加息的问题上,我们不能看欧美,因为欧美依然深陷衰退的泥潭,而我们经济增长态势良好,在什么山上唱什么歌,别人得了痔疮,我们总不能和自己好好的屁股过不去吧。
讳言加息,关键还是一个利益分配的问题,是让民众承担复苏的成本,还是政府来承担,很显然,我们的政府毫不犹豫地选择了前者。但这种选择本身无疑非常短视,让民众财富缩水的同时,高涨的房价和恶性通胀将使得未来的形势更加复杂。如果现在选择加息,不仅可以为明年的物价形势走坏提前布局和预防,而且可以给顽固的房价致命一击,也可以舒缓民众对财富缩水的焦虑,一石三鸟,有百利而无大害的选择,却顾左右而言它,简简单单的问题,从此复杂到不知所云。
来源:金融时报
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