2021中國:去槓桿開始 灰犀牛群襲……(圖)
【看中國2021年4月21日訊】據中國國家統計局數據,初步核算,一季度國內生產總值249310億元,按可比價格計算,同比增長18.3%。
GDP報復性反彈,而流動性明顯掉頭。2021年,進入去槓桿階段。
一 房也灰犀牛
實體和金融,誰的價格漲的快,無非是對應領域錢流入的多不多。錢多了,東西就貴。
M2是錢的總量;GDP是數量、CPI是價格,兩者加一起就是流進實體的錢量;總量減去流入實體(M2-CPI-GDP),就是流進金融的錢量。
圖中黑色數值代表錢流進金融領域,紅色數值代表錢流出金融領域(作者博客)
數值紅色就代表從宏觀觀察,金融資產價格可能跌。對股市來說,反饋會比較快,公式基本上可以看做同步指標;對房市來說反饋會比較慢,公式是一個先行指標。
中國銀保監會主席郭樹清多次表態認為「房地產是現階段我國金融風險方面最大的灰犀牛」。但2020年部分城市房產瘋漲,房價幾成「瘋犀牛」。背後原因就是2020年公式正值很高。
而2021年,經濟增速明顯超過貨幣增速,這會從金融市場抽吸流動性。2021年一季度,公司負值創造歷史記錄,股價已經下跌。
房產風險的先行指標,已經出現。
2021年一季度開始,房產灰犀牛正面遭遇去槓桿。
二 人也灰犀牛
4月14日,央行工作論文《關於我國人口轉型的認識和應對之策》登上微博熱售。論文認為:「要認識到我國人口形式已經逆轉,灰犀牛越來越近」。
人口問題也被認為是灰犀牛。論文認為,中國面臨的主要矛盾已由人口膨脹轉變為人口紅利即將消失和漸行漸近的老齡化和少子化危機。
什麼是人口紅利?對社會來說,人口紅利是人口對經濟增長的貢獻。人口與資金的競爭關係來說,人多資本少,資本收益高,資本到處投資,就業機會就多,就可以拉動經濟增長,就有人口紅利。
重點:也可以理解到,投資越猛,人口與資本的競爭關係惡化的越快,人口紅利消失的越快。中國人口紅利消失非常迅速,老齡化惡化速度遠超歐美。
對於政府來說,人口紅利是政府可以從人口上得到的收益。政府收益無論是收稅還是賣地,都是在人口與資本之間吃差額。
當人口多且年輕,資本相對過少時,資本收益很高,投資就多,帶動就業就多,政府收益就會明顯改善,政府養老支出卻不多,政府從人口紅利獲益就多;當資本相對人口增多時,資本收益變差,投資有所下降,帶動就業就少,政府收益改善空間下降,人口紅利逐漸消失;當資本相對飽和,資本收益極差時,就業不增反降,政府吃差額就很難,但財政支出卻因各種因素上升(如公務人員薪酬固定支出難以下降,社會轉移支付因人口老齡化還在增長、逆週期對抗經濟下行等),這時候政府可能還得倒貼,人口紅利就變成了人口拖累。
未來的中國如何應對老齡化少子化?(網路圖片)
資本相對人口過剩時,對於政府來說,人口問題就會成為灰犀牛,人口紅利就成了負資產。
三 可能解決?
關於如何應對老齡化少子化,央行論文中提出了4點:
1)放開和鼓勵生育。
2)提高儲蓄和投資。央行論文認為:「老齡化意味著淨消耗,少子化意味著沒產出,放開和鼓勵生育,是勞動力的儲蓄;儲蓄和投資,是資本和產出能力的儲蓄;完善養老體系,是財富的儲蓄;教育和科技進步,是生產率的儲蓄。」建議重視儲蓄和投資。要高度警惕和防止儲蓄率過快下降的趨勢;要認清消費永遠不是增長的源泉;要重視投資,要擴大國內中西部的投資,以及擴大「走出去」,尤其是對亞非拉的投資。
3)改革養老金。或者降低養老金標準,或者推遲退休。
4)促進教育和科技。提出房價太高,把年輕人都逼走了,何談創新。
就上面四點來探討一下。
1)就資本與人口的關係來說,放開生育,可以改善人口與資本的競爭關係,提高資本盈利,進而改善就業,讓人口變回紅利。但一季度末,中國社會融資存量已經達到294.55萬億,債務性資本也是資本,資本擴張太快,數量太多,無論怎麼鼓勵生育,人口增速都不可能追不上債務增速。(且人口問題是個很長期的問題,短期來說,改善資本與人口的關係還得靠去槓桿)。資本人口競爭關係持續惡化,實體投資收益極差,過剩資本只能空轉套利,資金空轉套利不但不提高就業機會,還會侵蝕實體收益,壓縮人口生存空間,導致孩子也養不起了,形成少子化(實體投資至少可以多提供一些工作崗位來養孩子)。可以理解到,金融深化發展越迅速,少子化程度就會越厲害。美歐日韓在工業化完成後(金融深化開始時)基本上都會開始進入少子化階段。
2)無論是消費還是儲蓄,其背後都是真實物資流動,而非紙幣。而真實物資都有保質期或者損耗,比如糧食保質期也就一兩年。如果糧食吃不完(消費不完),可以將糧食種到地裡(就成了投資),糧食就會變多(投資收益)。但不管怎麼說,種糧總是要以吃為目的的。如果目的不是吃,而是一直種糧一直投資,最後就是一個螞蟻守著一倉庫的糧食,除了到期報廢,有何價值,為何投資?投資必須以消費為目的。政府賣地都等於強制居民儲蓄,中國投資幾十年都達到GDP近半。投資嚴重過剩,投資過剩很多投資就只能等著報廢,沒有一絲一毫的價值。央行的「要認清消費永遠不是增長的源泉」這一論點,嚴重挑戰經濟倫理。
3)改革養老金。誰做代價的問題?
4)房價太高?敢不敢爆破?
四 灰犀牛遭遇去槓桿
利弊總是相依,很多東西都有雙向效果。
資源紅利可以成為資源詛咒。房產紅利可以成為房產灰犀牛。人口紅利可以成為人口灰犀牛。
加槓桿階段,都是紅利;去槓桿階段,都是灰犀牛。
加槓桿階段,房產紅利提高投資回報,拉動就業,提高人口紅利,人口紅利推動房產紅利,紅利相互反饋循環向上。
投資旺盛,房價上漲,推高土地、人力和資金成本,擠壓其他產業,擠壓內需。然後投資過剩,老齡化襲來,投資回報惡化,就業機會減少,人口紅利消失,難以負擔養子成本,少子化出現。
實體低收益擠壓就業;資金空轉擠壓少子化;房地產擠壓居民需求;老齡化擠壓政府支出。
就業壓力、老齡化、少子化、需求萎靡,壓力齊齊出現。只能一再通過加槓桿緩解壓力。一再加槓桿影響下,房產與人口問題終成灰犀牛。
然而,效果是雙向的,一旦加槓槓切換成去槓桿,緩壓就會變成加壓。
2021年,去槓桿開始……
責任編輯:宇真
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 江曾一政策藏汙納垢 老虎前仆後繼終南捷徑(組圖)
- 中國經濟舊模式大潰敗 注定一個時代已經結束(圖)
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 千年前的人類抵禦矮人「他」化為惡龍(圖)
- 溫家寶祭母長文堪比造反檄文 令高層惱怒進退兩難(圖)
- 習近平為錢愁白頭 李克強瞎說大實話
- 中南海荒唐事:兩個慶親王升官速度驚人 習近平內鬥有高招(圖)
- 說的太實在 一個人老了最難的是什麼?(圖)
- 酒店住宿 謹記「三少碰 四帶走」(圖)
- 馬化騰狂砸500億向習求活路 會否反惹殺身之禍?(圖)
- 中國破產潮的惡性循環已開始(圖)
- 微信為何膽敢禁了中共前總理的文章?(圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 少女缺氧昏迷 她穿越星河來到一片黑暗中(圖)
- 方斌被斷水電 張展將出獄境遇堪憂 義士無立足之地(圖)
- 正負消息同出 如何解讀香港經濟怪現象?(圖)
- 又一名波音吹哨人突然死亡 兩個月內第二起(圖)
- 講好新聞自由故事 不如做好三件實事(圖)