人民幣升值趨勢未現決定性反轉
記者:近期熱錢有明顯流出跡象。你認為導致這一現象的原因是什麼?
宋鴻兵:人民幣跌停是短期的市場本能反應。歐債問題給歐洲銀行業帶來的麻煩才是最關鍵的,那就是資金面變得非常緊張,導致它們在海外被迫收縮、拍賣資產,所以只能抽走在中國的資金,這時「做空」中國實屬不得已而為之。
記者:這是海外資金大規模做空中國的開始嗎?
宋鴻兵:當前確實存在熱錢外流趨勢。但是從目前來看,還不能確定是人民幣升值過程中出現了決定性反轉。當前的波動更多是心態上的波動造成的。如果這一趨勢持續下去,經濟數據越來越多地表明經濟是在冷卻,而且外流的資金超過進入的資金,那就證明趨勢確實出現了反轉,那就要高度警惕了。
受歐債危機的影響,人民幣兌美元的貶值可能還會持續一段時間,但不會太久。現在以中國3萬多億元外匯儲備規模,想做空人民幣的難度和資金使用量應該是個天量才能做得動。我覺得目前這個情況還不太像。
記者:如何保持一個相對穩定的匯率,避免誤入兩個極端,即資本外流,或者社會消費能力下降?以中國現在的狀態,如何去找最佳匯率的平衡點?
宋鴻兵:什麼是決定最佳匯率的理論基礎,很多人都沒有討論清楚。凱恩斯在20年代,對匯率問題提出了迄今最清晰、最深刻的表達:一個國家的匯率水平,取決於內部,而不是外部。
也就是說,取決於這個國家的食利者與勞動者之間的利益分配。勞動者通過勞動創造財富;食利者,通過出租土地、生產資料、壟斷性資產、資本,來分享勞動者的財富。這二者之間,以什麼樣的比例分配財富,是決定國家匯率最根本的因素。
一般來說容易出現兩個極端:如果利益分配長期傾向於投資人(尋租者),那麼國際資金都想進入這個國家獲利,其結果就是資金流入,匯率升值。如果把更大的利潤讓給勞動者,資本就會受到傷害,國內資金就會外流,國際資金也不會進來,這會導致匯率貶值。無論哪種極端,都會導致經濟蕭條,本幣價值瓦解。
關鍵是找到這二者之間的平衡點,投資人滿意,勞動者也滿意,國內的匯率就處於最佳匯率狀態。外面的資金願意進來,分享你本國經濟的繁榮,同時,當經濟繁榮到一定程度的同時,國內賺到的錢也願意流出,去海外尋找投資機會,二者在資本市場形成動態平衡,這就是要追求的最佳匯率。從表象上看,是國內生產效率與國外的比較,實際反映的是國家的財富分配。
来源:中國經營報
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