中國經濟三駕馬車皆有熄火嫌疑
這一次,中國經濟真的到了一個十字路口。
全球金融危機之後,中國政府迅速出臺4萬億元經濟刺激計畫。但進入2010年以後,事情正在起變化。
從外部環境來看,通縮跡像似已出現。歐洲主權債務危機蔓延,歐元區經濟呈明顯收縮態勢,歐元對美元大幅貶值。歐元區通脹率在低位徘徊,一些國家甚至出現了負通脹率。長期看,歐元區必須進行痛苦的結構調整,壓縮債務和赤字,才能度過這一劫難。
美國控制貨幣遠比中國做得更好。美國月度CPI增速目前呈下降趨勢。核心CPI則急劇下滑,美元流通速度明顯下降。
儘管不能完全肯定,但中國經濟發展的外部環境似已出現了通縮跡象。世界經濟即將進入「債權資產週期」:收縮的經濟環境和貨幣環境有利於債權人,不利於債務人,將出現國債牛市、資產熊市。
從國內環境來看,中國現在的經濟形勢可以歸結為「通脹隱憂下的經濟收縮」。看似矛盾,實則必然。
為何有通脹隱憂?這有三個方面的原因,一是天量的貨幣供應,通脹是個貨幣現象,貨幣總要尋找一個出口;二是中國的貨幣氾濫與歐美不同,是在經濟刺激計畫的引導下,從銀行系統進入市場中。而歐美的情況則是,大量的流動性滯留在銀行系統,沒有進入市場;三是由於部分農產品出現短缺,物價上漲,加之製造業勞動力成本上升,國內煤電油氣價格皆有上升趨勢,因此,通脹恐不僅僅是隱憂,而且正在慢慢變為現實。
又為何是經濟收縮呢?其因有三:
第一,今年一季度以來,鑒於外部經濟形勢有所好轉,許多國家實行「退出」之策。中國政府亦進行微調,收緊貨幣和信貸。孰料恰好趕上歐洲主權債務危機蔓延,內外壓力齊至,多重因素疊加。
第二,出口難以再現昨日輝煌。金融危機之後,外部環境惡化,出口下滑。歐元對人民幣亦大幅貶值,中國對歐出口急劇下降。順差減少成為外匯佔款減少的重要原因,國內貨幣環境進一步收縮。近期上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)大幅上揚,已顯示出銀行間流動性緊張乃至短缺。表面是流動性過剩,實則流動性短缺,如同一個人吃得太多而無法消化。
第三,房地產調控政策已經由初始的「遏制房價過快上漲」演變為全面打壓。這將影響房地產投資、保障性住房以及舊城改造等投資,未必能彌補商品房投資下降的缺口。政府再次出臺「非公36條」,但短期內民間投資難以接續上政府主導投資的效力。近期看,投資下滑跡象明顯,消費增長亦不平穩而呈微幅下降趨勢。如果年末投資增速下滑至20%,則經濟增長危矣。
拉動經濟的「三駕馬車」皆有熄火嫌疑,但目前尚無法預計到底會到何種程度。故在通脹背景下,還無法稱之為「滯脹」,但其形態與「滯脹」類似。中國正在為片面追求經濟增長而付出代價。如果處理不好,經濟極有可能「補跌」。
實踐證明,類似於2009年以貨幣推升的經濟增長不具備持續增長的動力。新的產業和經濟增長點也許容易尋到,難的是讓經濟具有自我調整能力和增長的原動力。
也有可能出現的是,中國發生與歐美相同的情況:由於實體經濟投資缺乏吸引力,沒有好的投資領域,大量資金從房地產、股市和農產品市場撤出,貨幣回流到銀行系統。銀行也加強風險控制,再次出現「惜貸」景象,企業融資困難,則中國經濟陷入通縮的可能性也不是沒有。
一旦預期發生變化,市場主體會選擇持幣觀望,奉行現金為王,人民幣流通速度將會大幅下降,通縮預期會自我實現。現在看來,通脹威脅事小,通縮威脅事大。這是一個方向性判斷,如果處理不好或判斷失誤,罹患「滯脹」或通縮病症,則需全面和強力的「大手術」方可挽回。
基本面如此,當務之急是要警惕發生外部衝擊的導火索。歐元走弱,美元走強,全球資金大有回流美國市場之勢。以往經驗告訴我們,美元升值往往引發國際資本回流,引發一些發展中國家金融市場動盪。至今,未見有發展中國家出現問題。也許這是幸運,也許是未到時候。這一情況與常識不符。據說現在已有一些國際金融機構虎視眈眈地想要做空中國,對此不可不防。
中期看,美元強勢或是中國經濟的巨大壓力。根據市場經驗,如果美元指數站穩90整數關口並維持其上,將意味著世界局勢的大反轉,全球通縮時代來臨,蕭條經濟學回歸。
屆時,大宗商品價格將承受重壓,資源為王的理念要讓位於現金為王的理念;股市、樓市蕭條,國債市場火爆;資本大量回流美國,美元資產重新受到青睞,美國金融市場再次繁榮;礦產、資源和製造業主導的經濟模式讓位於基於知識和技術的新經濟模式,新的商業模式應運而生,製造業國家將承受重壓。
而這些場景對中國而言,是福,還是禍呢?
来源:第一財經
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 大開眼界!創記錄的「人體噴泉」(組圖)
- 習近平忌憚三個紅二代(組圖)
- 【宋紫鳳專欄】從潘美到潘仁美 是藝術加工還是神來之筆(組圖)
- 江曾一政策藏汙納垢 老虎前仆後繼終南捷徑(組圖)
- 中國經濟舊模式大潰敗 注定一個時代已經結束(圖)
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 中共高級幹部喊出:打倒共產黨(組圖)
- 江大內總管曾慶紅的政治避難所大爆光 (13圖)
- 重病在身 「李鵬六四日記」即將在港出版(圖)
- 小學生一篇作文:嚇死老師驚動教育部
- 女大學生求職:「零月薪」、負月薪、性騷擾(圖)
- 香港逾10萬人悼念六四(組圖)
- 胡錦濤修改幹部使用年限為十八大連任作準備
- 這年頭有不收禮的老師嗎?
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 烏克蘭可使用英國武器攻擊俄國本土 普京或削弱國防部長權力(圖)
- 鄧家權財將被清剿 習已動了殺心(圖)
- 全國重點文物保護單位 河南大學百年禮堂被燒燬(圖)
- 他在梅大高速坍塌救了50輛車 獲1萬獎金引眾怒 (圖)
- 「窮人拜佛越拜越窮 富人燒香越燒越富」(圖)