讓人揪心的中國"世界第一"
中國業界現在已經有了一大堆"世界之最"。按照市值計算,全球最大的銀行是中國工商銀行,最大的石油公司是中油,最大的電信公司是中國移動,最大的保險公司是中國人壽。中國鋁業已經是世界上最大的鋁業公司。大秦鐵路本週超過日本同行,成為世界上市值第二大的鐵路公司。在中國股市大熱的激勵之下,中信證券也已經躍升為世界第四大投資銀行,排名僅次於高盛、摩根士丹利和美林。
中國上市公司的市值高,主要是由a股市場市盈率高造成的。但拿a股股價來計算整個上市公司的市值,有誤導作用,因為相對海外企業的80%-90%股本流通的水平,中國公司的可流通股比例要小得多。換句話說,小部分高價股,把全部市值給撬高了。
總體市值的提高,應該通過擴容,而非進一步提高股價。中國公司的估值明顯超過其他新興市場,比如a股市盈率為35倍,h股為18-19倍,相對其他亞洲國家,美國和歐洲,都有比較多的溢價。
在一派樂觀的情緒中,投資人有必要回顧一下日本的經歷,因為日本股市也出現了一大堆世界第一的公司。80年代美國哈佛大學一位日本問題研究專家出版了一本名為《日本第一:美國的教訓》(japan as number one: lessons for america)的書,文中指出,日本在鋼鐵、電器、汽車製造、計算機,工業和商業流通等諸多行業,已經在世界數一數二。該書結論說,日本在工業和經濟方面全面打敗美國,是毫無疑問的事情。
四分之一個世紀過去了。現在日本真正稱霸全球的公司,也僅侷限在電器和汽車領域。17年前,日本股市的市值曾經達到國際的一半,現在它佔國際市場的份額已經縮減到8%。這本當年的暢銷書現在因為預言的失敗,已經成為一個笑柄,不如改名《日本第一:日本的教訓》得了。
就像當年國際社會關注日本一樣,現在中國已成為國際投資者最熱的話題。最近中國企業在香港開上半年業績記者會的時候,老總們頻頻被問到如何看待自己在全球市值的排名。工商銀行老總是這麼說的:市值和資產規模不代表一切,工行的目標在於做最優秀、最盈利、最受尊敬的企業。這一番話值得其他中國企業的老總共勉。一些違反常理的排名,往往無法持續,不如以平常心看待這些世界第一。
来源:聯合早報
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