货币滥发,汇率会受到攻击吗?
【看中国2015年07月25日讯】首先声明,这不是什么“阴谋论”,真正做空本币的是自己的央行,别人没能力也没本事做空,100个索罗斯也做不到。比如:一般来说,没人会吃饱了没事干去做空瑞郎,因为瑞郎的发行非常规范。
就像索罗斯当年回答英国官员时所说:英镑不滥发,谁也不敢做空,是你们请我来做空的(这是大意)。
最近,国内某财经网站上一篇题为《中国调整外储结构或抛售非美货币 欧元将加倍承压》的文章报道说,“在截至6月底的一年中,中国央行动用了2990亿美元的外汇储备,以确保人民币汇率不会下滑,这也化解了股市下滑和经济放缓之际的人民币抛售风。眼下,中国外汇储备的持续下降已经创出了1993年有数据以来的最长连降纪录,同时可能也标致着中国外汇储备积累时代的终结。外汇储备的不断积累,曾经促使中国央行加大欧元在储备中的比例,以减少其对美元的依赖。”
首先,当一国抛售外汇保汇率的时候,说明自身的汇率是高估的,这是很显然的道理。汇率平衡或低估的时候无需抛售外汇,进出口贸易和资本流动会自己保持平衡。此时最容易遭到攻击,这个攻击是一种市场行为。
这种情形一直在发生着,只不过现在开始越来越清晰。这样的情形开启贬值,毫无疑问是被动性贬值,它与主动性贬值有本质的差别。
其二,6月份中国贸易顺差2842亿元,3-5月的外贸顺差是181.6亿元、2102亿元、13300亿元。整个上半年的贸易顺差是16100亿元,主要的贸易顺差集中在4-6月。2015年6月,中国的外汇储备是3.69亿美元,而2014年底是3.843亿美元,下降了1530亿美元。合计资本流出大约是4000亿美元(16100亿元人民币加上1530亿美元,由于有其它项目,比如汇率损失等,只能估计)。
上半年贸易顺差的扩大,主要是因为进口下降形成,这点每个人都深有体会。进口下降,最终会影响到出口,所以,这种衰退性的贸易顺差是难以持续的。当衰退性贸易顺差不能持续以后,贸易顺差下降,外汇储备下降的速度会加快,汇率就更容易遭到攻击。
其三,现在国内猪肉价格疯长,带动通胀加速,人民币被高估的程度就越来越高。因为通胀是生产要素的主要组成,生产要素价格上升,意味着产品成本上升,产品的国际竞争力下降,汇率高估的幅度上升,这种高估的幅度越大,汇率遭到攻击的可能性越大。
其四,中国外汇储备中的非美货币资产,随着欧元日元的下跌,估计处于亏损状态,此时,如果真的开始抛售非美资产,可能是外汇流动性不足的信号。
此前笔者曾说过,未来的通胀和需求无关,完全是货币因素推动。原因在于:第一,为了保经济和资产价格,央行在持续通过各种手段释放货币,以保证市场的流动性,这会带来服务价格的上升,自然会推动通胀;第二,财政收入增速的下降,就会在某些行业加税(比如成品油和烟草),推动通胀;第三,如果汇率遭到攻击,会快速地推动通胀。所以,2015年的通胀是滞涨,而且通胀上涨的速度会超出主流分析师的预期,现在的分析师们开始改变预期,将年底的通胀率提升至3%,不过,这依旧不够,因为仅仅计算猪肉的价格是远远不够的,猪肉会带动其它肉食,气候的不断巨变会带动蔬菜等价格,财政收入的缺口还需要增收等,汇率如果被攻击(可能性极大)会全面带动食品价格。
前一阶段,央行一直在说执行“稳健的”货币政策。那么,往市场大量投入人民币、多次降息降准还属于稳健的话,不知道积极的货币政策该是什么样。未来一段时间会开始真正稳健起来吗?或许给国开行和进出口银行注资美元,不再肆意释放民币,才是“稳健”的开始……
责任编辑:靖晔
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