美股泡沫若一戳就破 那中國股市呢?(圖)
黃金新高、美元指數新低——股市泡沫一戳就破了……(圖片來源:Adobe Stock)
【看中國2020年7月27日訊】7月23日,中國央行國庫現金管理招投標中標利率2.7%,降息48基點。
歐美刺激計畫有了新進展,歐盟已就7500億歐元復甦基金達成協議,美國國會預計將在下週通過一萬億美元的新一輪刺激政策。黃金再創逾8年新高。
美元指數跌破95,創3月9日以來新低。上一次,美元指數低谷跌破95發生在3月9日,同時間發生美股熔斷潮。
所有的水牛市都有共同的特徵,就是匯率和股市走勢關聯性極強。正如人民幣和上證關聯性很強一般,美元指數和美股的關聯性也在迅速加強。
水牛市的通病
支撐股市上漲有兩大因素:
1)要麼來自於企業整體盈利的改善;
2)要麼來自於錢印的太多,推動市盈率的上升;
世界性經濟衰退的背景下,多國股市反在屢創新高。
沒有人會相信,這是基本面、這是企業盈利在支撐股市上漲。股市的上漲只有一個原因,就是印鈔太多。對於水牛市來說,會有一個預期上漲到自我證真的轉化,這個力量會推動股市遠遠的背離基本面。
民眾預期股市漲——民眾投錢進股市——股市就會真的漲——預期證真,又強化了股市漲的預期——加速投錢進股市——股市大漲——預期證真——反覆循環加強。
從以上鏈條也可以發現,對水牛市來說,啟動需要兩個不可或缺的因素:
1)錢多。
2)預期。預期讓錢流入股市。
操控民眾預期是一件十分簡單的事情,三根陽線改變信仰,只要操控股市拉升幾天,就會形成一個股市上漲的預期,這會刺激民眾將錢投入股市,成為股市繼續上漲的動力,股市就啟動了。
關鍵是錢,錢要跟的上,股市要有資金增量。大漲的水牛市會積累資金落袋為安(離場)的動機,隨著水牛市的上漲,離場動機和離場資金就會越來越多,如果入場資金無法超過離場資金,水牛市就極其容易發生反轉。
一個水牛市對增量資金的渴求,其實跟龐氏債務是完全一致的。增量資金不足,水牛市就會迅速崩塌。
美指新低與美股風險的邏輯關係
對於美國股市來說,資金來源有三塊;
1)美國存量資金;
2)美國增量資金(美聯儲擴表,財政部對居民和企業發錢等);
3)海外美元流入(或流出);
美國新的刺激計畫固然有利於美國股市上漲,但大力度的刺激計畫推升了通脹的預期,黃金牛市趨勢已經徹底形成(筆者在兩年前推薦黃金的時候,經常有人問黃金是不是高點了?還能不能買?到了現在基本沒有人問黃金還能不能買了,只會詢問哪種方式更合適一點,這個過程說明瞭大眾預期的改變,也反映出黃金牛市已經確認),黃金牛市已經形成了對股市資金的分流。此外,美元指數的新低也代表美元資金正在加速外流。
對於水牛市來說,如果資金被多渠道分流,那麼很可能就會導致股市的入場資金就無法超過離場資金,股市的反轉節點即將出現。
3月9日,美元指數94.63,創下2018年11月份之後的新低。隨後美國股市發生連續熔斷,大跌約40%。
7月22日,美元指數94.83,距離3月9日低點一步之遙。這會否影響美國股市重蹈覆轍?
美股風險與上證風險的邏輯關係
非常顯然,中國股市也是一個水牛市,中國股市面臨著水牛市固有的問題。
上證指數從7月14日開始,成交量縮小,股市走跌。央行隨即加大了資金投放,支撐股市的動機明顯。7月23日,央行國庫現金管理招投標中標利率2.7%,上一期中標利率為3.18%,降息48基點。
央行近期又是投放流動性又是降息,支撐股市是主要動機。
顯然,如果美元流動性釋放迅猛,那麼美元外流的效果會讓中國資金面受益,美股上漲的情緒帶動也會讓中國股市受益,這有利於中國股市上漲。這正是6月以來中國股市上漲的動力。但隨著美元流動性的迅猛釋放,美元外流,美元指數愈發低迷,這加劇了美國股市的風險。
一旦美國股市風險爆發出來,避險和增加保證金的需求就會刺激海外美元加速回流美國。
2008年美國次貸危機之時,美元指數一度大漲9%。2020年3月,美股連續熔斷,美元指數卻大漲8.83%,跟2008年完全一致。這是危機之時美元回流的表現。顯然,如果美元指數持續低迷,美國股市的風險就會迅速放大,一旦美國股市風險爆發,美元流動性就會形成一個反轉。
反轉後,海外美元將迅速回流,刺激海外美元流動性下降,這個過程中將刺激中國資金流出,從而影響到中國股市,美股下跌的情緒感染也會影響到中國股市。
目前中國股市蘊含多重風險。
1)經濟負增長,基本面無支撐。
2)中國流動性投放受到匯率的鉗制。
3)美元指數低迷導致中國股市受益,或隨時切換成為反向過程。
對任何國家來說,沒有經濟增長支撐的股市繁榮都是一戳即破的泡沫。
責任編輯:宇真
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