【看中國2019年12月5日訊】這是關於期權市場的一篇報導，文章中說到：「美國時間11月27日，黃金期權市場出現一筆價值175萬美元的看漲期權交易，該神秘買家以每張3.5美元的價格買入5000手看漲期權，押注到2021年6月，紐約黃金期貨價格將漲到4000美元。」截至美國時間11月27日，2021年6月交割的黃金期貨報1494.40美元/盎司。這意味著，如果該筆交易希望獲利，黃金期貨的價格要漲到三倍於當前水平。
一位黃金期權投資者看漲並押注紐約黃金期貨價格在2012年6月漲至4000美元。
（圖片來源：KIM JAE-HWAN/AFP/Getty Images）
一直以來本人都認為，對於黃金市場來說，無論分析師還是投行對黃金的判斷都僅僅只限於表面，如果分析師和投行對黃金的判斷靠譜的話，黃金就不再是黃金，這從過去二三十年黃金的實際走勢與分析報告的對比可以得到驗證，只有極少人能相對準確地預測趨勢。根源在於黃金市場是最不可預測的市場之一，就像經濟危機一樣，危機爆發被稱為黑天鵝，說的就是不可預測性。
相對來說，期貨市場中關注長期走勢的操盤者更有心得，比那些分析師和投行更靠譜。源於在它們每次下注之前，都必須進行嚴密的邏輯分析並推演各種變化，要考察自己的邏輯分析是否合理，經濟、財政和地緣政治等因素是否都已經考慮週全，未來還會有什麼變化，是否能與原油農產品的行業分析相吻合，下注的時機是否合適，自己應該投入多大比例的資產參與博弈，等等，這些工作即需要經驗也十分耗費精力，否則就不會去下注（也無法下注），相信上述那筆175萬美元的下注，就是這種交易方式，很具有研究價值。
在此，筆者推演一下其下注的邏輯性，僅供參考。
在黃金市場面前，拿出那些中短期的技術圖形幾乎是毫無意義的，因為這必須立足於大局，其一是全球財政；其二要立足於地緣政治局勢的變化。
之前曾提到過全球經濟和全球政府實際上已經處於破產狀態，代表的就是財政問題。但已經處於破產狀態，不代表它們就會立即進入破產法院執行破產程序，源於只要它們還有手段維持現狀，就還有喘氣的餘地，這就像圍棋一樣。現在，各國央行不斷降息就是它們的手段，當利率低的時候，債務就可以維持下去。比如歐元區很多國家的國債收益率已經是負數，投資者要買國債，每年要向各國財政部倒貼利息，這就擴張了歐洲各國政府的債務空間。
以前說過，這種負利率是違背常理的。紙幣本身就是歷史性貶值的，但購買國債還要倒貼利息，就讓持有人的損失更大。這種違背常理的事情都只能在短期內存在，就像實際負利率（銀行存款利率減去通脹率為負數）只能在短期內存在一樣。
無論央行的負利率、低利率還是實際負利率，其終點當然都在於通脹不受各國政府控制地上漲（注意「不受它們控制」地上漲），所以，歷史上的實際負利率（即銀行的存款利率減去通脹率為負數）都源於這一因素而結束，央行的負利率、低利率也一樣會因此而結束。那麼，什麼因素才會導致通脹不受各國政府控制地上漲哪？只能是地緣政治！這是世界上最為不可控的因素。
過去說過，經過經濟全球化之後，全球的貧富差距嚴重惡化了，到現在，全球最富有的1%的人群佔有了大約全球50%的社會財富，那麼，貧富差距惡化最嚴重的地區在哪？
貧富差距問題最嚴重的地區是南部非洲和南美。當一個社會貧富差距惡化到不可持續的地地步時，就會導致社會動亂，現在，南美的委內瑞拉、智利、玻利維亞、厄瓜多、哥倫比亞都已經陷入了動亂的狀態，而巴西和阿根廷也很不穩定。一旦這塊大陸陷入深度動盪的時候，會導致什麼結果哪？當初的委內瑞拉是世界上最主要的石油出口國之一，現在已經是燃油進口國，這就是給經濟和出口帶來的變化。
一旦南美陷入深度動盪，它的出口就會遭遇嚴重挫折。南美對世界經濟的主要貢獻是什麼哪？無疑就是初級產品，包括礦產、農產品、化學原料、有色金屬等。比如，南美洲的玉米出口佔全球出口總量的26%左右，大豆、肉類、鐵礦石、有色金屬（尤其是銅）等在全球出口市場中都佔有舉足輕重的地位。一旦南美繼續陷入深度動盪，就會帶來委內瑞拉的石油出口萎縮效應，對全球通脹的推動力是巨大的。
巴西是南美最大的國家，一旦巴西落入委內瑞拉類似的境地，就很可能是危險爆發的節點（要注意，巴西雷亞爾本月已經跌破2015年9月的低點，這意味著新一輪危機開始了）。不要說不可能，巴西在上世紀八九十年代曾經經歷高度混亂，與今天的委內瑞拉類似。也不要認為農產品不會像原油一樣出現出口萎縮，阿根廷在2002年爆發貨幣危機的時候，也曾經出現糧荒，當然就無法繼續出口。這將立即在國際農產品市場上形成極度短缺的形勢。
全球另外一個集中輸出初級產品的地區就是中東，一旦中東因宗教和貧富差距惡化等因素導致局勢惡化，原油危機對全球通脹的推動力是無法控制的。如今伊拉克、伊朗、敘利亞都在混亂之中，而沙特也不安寧。
伊拉克的混亂已經將苗頭對準了伊朗，根源在於伊朗長期對伊拉克內政的干涉（從上世紀八十年代初期開始，伊朗就在伊拉克內部扶持自己的勢力，伊拉克對伊朗的敵視是歷史性的，也因此才有兩伊戰爭），導致伊朗住伊拉克領事館被燒燬。同時，伊朗本身處於內亂之中，急需要轉移注意力，會不會對伊拉克進行攻擊？兩伊的內亂就是未來原油市場的引爆點之一。
沙特的財政也處於危機之中，一力通過減產挺價事實是在削弱自身的財政，沙特阿美急於上市，其核心目的就是緩解自己的財政，這說明土豪也缺錢了。一旦沙特財政在社會腐敗、軍事支出不斷增長的壓力下崩潰，就需要放棄自己的聯繫匯率，通脹暴漲，對自身的原油生產會形成猛烈的衝擊（參見委內瑞拉），也足以引爆石油危機。
中東必然是推動全球通脹的火藥桶。
中東和南美就是推動全球通脹的兩隻蝴蝶，由於世界主要大國（尤其是美國）自身的財政已經是負債纍纍，就不具有對這些地區進行大規模干預、保持地緣政治穩定的能力。當全球通脹不受控制地上漲時，各國的政府債務怎麼辦？債務危機和財政危機就開始了。
黃金是紙幣價值的標尺，一旦各國陷入財政和債務危機的時候，黃金就真正啟動了。
或許有人說，上面那位期權投資者為何就設定在4000美元的位置呢？這麼高的位置能否實現？這個問題可以從上世紀70年代滯脹時期來估算，兩次石油危機（推動通脹不受控制地上漲）都形成了金價的大幅上漲，其漲幅甚至超過了上述比例，所以，設定這樣的漲幅也不是毫無來由。
本文只是希望解釋華爾街一位博弈者的思維邏輯。至於這種博弈能否實現，誰也不知道，因為博弈博的就是一種概率。要說明，這個世界沒有大概率和小概率之分，今天看來機率很小或許只有1%甚至0.1%，但這些小概率發生之後，就變成了100%；對於那些99%的大概率事件，一旦將來未能發生，它的概率就變成了0%。所以，概率的大小實際都是相對的，更是隨著地緣政治因素的變化而不斷變化的。
責任編輯:宇真
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