公司好價格好組合好……高復利的配方(圖)
高復利≈公司好+價格好+組合好+倉位重。(圖片來源:Adobe stock)
【看中國2019年4月11日訊】高復利≈公司好+價格好+組合好+倉位重。好公司標準:
1.不作惡,例如不做騙人廣告、不搞傳銷、不破壞環境、不傷害健康、不涉黃涉賭
2.行業好,有兩位數增長,資本和產能短期內不會過剩,政策風險小
3.團隊棒,創始人有令人信服的素養或閱歷,或者核心成員有令人信服的素質或履歷
4.產品強,有競爭力,有一定的護城河,口碑好
5.服務好,善待用戶,有完善的售前售後
6.低負債,淨資產負債率不超過30%(銀行保險類例外),最好為零
7.低資本開支,佔利潤的比例不超過30%,最好為零
8.高增長或高分紅,要麼高增長,要麼高分紅,最好是高增長+高分紅
9.無猝死風險,例如品種單一的醫藥公司和品種單一的食品飲料公司
判斷價格的估值常識:
PE:不高於15倍,除非可持續高增長
PB:不高於5倍,除非可持續高增長,或高分紅收益率
ROE:不低於15%,除非PB很低
先說說PE。P是英文price的簡寫,E是earnings的簡寫,PE實際上是P/E,即股價除以每股盈利。假設股價15元,每股盈利1元,PE就是15倍,意思是你用15元換取每年掙1元的權益,假設每年利潤不變,即年均投資回報率=1/15=6.66%。假如PE高於15倍,投資收益就不到6.66%。這麼低的收益,還要承擔股票的風險,就不值了。假如預期每股盈利會有較快增長,例如明年1.5元,後年2元,股價就算20元,靜態PE20倍,動態投資回報率也比沒有增長的15倍PE更高:明年的預期回報率=1.5/20=7.5%,後年的預期回報率=2/20=10%。聰明的投資人還會探究一下E的質量,即盈利的質量,是紙上富貴,還是可以裝進股東口袋的現金。
再說說PB。P還是英文price的簡寫,B是book value的簡寫,PB實際上是P/B,即股價除以每股賬面淨資產。假設股價15塊,每股淨資產3塊,PB就是5倍。之所以說PB不高於5倍,是因為賬面一塊錢的東西賣五塊已經很貴了,何況多數情況下,一旦公司清盤,一塊錢的賬面淨資產能變現幾毛就不錯了。
巴菲特1965年收購BRK紡織公司後,添加了一批當時最先進的織布機,每臺兩千多美元,後來關閉紡織業務時,每臺織布機只拿回來20多美元。那為什麼我們願意用幾倍的價格購買股票資產呢?那是因為投資人相信這些資產會帶來利潤,在未來收回投資並獲得足夠的回報。但如果支付的溢價太高,就會拉長投資的回收期並降低回報率。事實上,很多股民確實付出的溢價太高,無法從公司的盈利收回投資、獲得回報,只能指望股價被炒得更高,結果多半是虧損。
再說說ROE。R是英文return的簡寫,O是on的簡寫,E是equity的簡寫,意思是淨資產收益率。實際上按照PE和PB的邏輯,ROE可以改成RB,即R/B,也就是每股賬面淨資產收益率。假設每股淨資產3元,每股收益1元,那麼ROE=R/B=1/3=33%,即淨資產收益率33%,比如公司年初投入1塊錢淨資產,年末就獲利0.33元。
假如你買入時PB是1倍,即每股淨資產3元,股價也是3元,那這0.33元的利潤都歸你,公司的ROE就是你的ROE。但現實中ROE這麼高的公司PB至少3倍,你花9塊錢才能買到3塊錢的淨資產,那你得到的ROE就只有33%的三分之一。
換句話說,公司的1塊錢淨資產當年賺了0.33元,你的1塊錢只賺了0.11元,因為你用3塊錢換了公司的1塊錢。結論:你應該關心公司的ROE,但更應該關心自己的ROP,即你付出的股價收益率。例如一家ROE11%的公司是一家平庸的公司,可是當它的PB=0.5時,就比上面那家ROE33%的優秀公司更有投資價值,因為你能用1塊錢買到兩塊錢的淨資產,得到兩倍的ROE,即ROP=22%,比上述優秀公司高一倍!
正常的市況下ROP難得超過15%,那怎樣達到甚至超過我期望的年均復利26%呢?市場先生會幫忙的,恐慌時打折賣給你,貪婪時高價買回去。高復利一半是公司掙的,一半是市場先生送的。
上面說了公司好、價格好;組合好相對簡單些,一是優選行業,二是不要都買一個行業,比如不要買三家公司都是銀行。當然也有例外的,比如球友飛翔的小烏龜就喜歡重倉一家公司,十幾年來同樣收穫了高復利。做足功課,在不貴的時候買入茅台、格力這樣的公司,長期當股東,也是不錯的心態和策略。
最後簡單說說倉位重。假設我們做到了三好,但是只投入一半的資金,另一半存銀行,那麼要取得26%的復利,就需要股票組合的復利達到50%左右,因為存款只有2%左右的利息。反之,如果滿倉股票,取得26%的復利就相對容易些。不敢滿倉可能是擔心自己的組合,也可能是擔心熊市,畢竟再好的組合也扛不住熊市的普跌。
其實只要吃透了投資的本質,持有的組合沒有泡沫,就應該滿倉。倘若熊市真的來了,有現金收入就撿便宜,沒有現金收入就等待非對稱下跌,甚至非對稱漲跌,在組合內高拋低吸,不增加投入也能增加好公司的份額和分紅,待市場走出熊市時也必然獲得更高的資本增值。
責任編輯:辛荷
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