【財經原理】川普為什麼對美聯儲惱火?

發表:2018-08-25 09:00
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【看中國2018年8月25日訊】美聯儲對國會負責,保持自己的獨立性是美聯儲的信條。美國總統不會輕易干涉美聯儲的獨立性,這會嚴重損害自己的信譽和國家的信譽。

但上個月,川普(特朗普)打破美國20多年的歷史傳統,直介面頭干預美聯儲,表示不喜歡加息。8月20日,川普在漢普頓舉行的一場籌款活動上,再次向富有的共和黨捐獻者抱怨美聯儲的加息行動,進一步干涉美聯儲的獨立性。

對於站在美國總統地位上的川普來說,不斷做這樣的事情,已經可以用急火攻心來形容,是什麼原因讓他如此?

一般認為,今年歐元區、日本和以中國為代表的新興經濟體國家的經濟都處於危機的前夜,歐債危機、新興經濟體的債務危機一觸即發,而土耳其、阿根廷貨幣的爆貶,印度、南非、巴西、俄羅斯和中國等金磚國家的貨幣貶值,更讓市場緊張兮兮。與此同時,人們普遍認為美國經濟一枝獨秀,過去幾個月的消費數字更強化了人們的信心。

但就在形勢一片大好的聲音中,美國經濟的隱憂已經出現了……

據報導,5、6、7月,美國的通脹率分別是2.8%、2.9%、2.9%,而小時工薪增長率分別是2.6%、2.7%、2.7%。當通脹率持續高於工資增長率的時候,川普就會著急!為什麼?

第一,美國是以消費為經濟增長動力的經濟體,當通脹率持續高於工資增長率的時候,消費就會逐漸失速,川普關於經濟增長的目標就無法實現;

第二,如今是美聯儲的加息週期,意味著家庭部門的貸款壓力不斷加大,當通脹率持續高於工資增長率的時候,日常支出的壓力加大,就會威脅到債務的償還。所以,媒體報導:據福布斯觀察,紐約房屋止贖行為飆升至十一年來最高水平。這裡的含義是很多家庭已經無法按期償還房貸。有財經媒體報導說,美國7月新屋銷售環比下降1.7%,東北部地區銷售戶數劇減52.3%。

第三,上述問題嚴重嗎?筆者認為不嚴重,甚至很正常。美國經濟自從次貸危機以來已經經過了十年的復甦,以美國經濟的增長模式(自由市場經濟),出現調整是再正常不過的事情,不值得大驚小怪!

但不值得大驚小怪的前提是,美國政府有正常的負債率和財政赤字。

恰恰今天美國政府的債務率極不正常。根據國際金融協會(IIF)的數據,到今年一季度,美國政府的負債率為101%(不同機構給出的數字會略有差異)。我們知道,美國政府去年進行了大幅度的減稅,這無疑會提高財政赤字,預計今年的赤字將達到8000-10000億美元,去年美國的GDP是19.36萬億,以今年的經濟增速為4%計算,赤字率為4.97%。這個赤字率對美國政府的負債率略有上行的壓力(因為其GDP增量是7744億),如果明年依舊保持同樣規模的赤字,經濟增速不變,對美國政府負債率的上行壓力就基本消失,也就渡過了減稅所帶來的「危險期(對國債壓力加大)」。本質上,減稅能否成功取決於減稅效應可以持續多久,川普政府期待今年的經濟增長率可以達到4%,如果明年也可以實現同樣或更高的水平,無疑就是成功的,因為稅基擴大可以壓制政府負債率的上升,最後讓負債率走入下行軌跡。

但是,問題就出在「但是」上,一旦美國的消費從今年即開始萎縮,資產價格開始暴露問題(銷售萎縮、價格下滑),無疑會讓美國經濟的增速開始下滑,減稅後的財政赤字擴大,政府負債率上升。

我們記得,2011財年美國政府財政赤字為1.299萬億美元,GDP是15.52萬億,赤字率是8.37%,結果是美國信用評級公司立即下調了美國國債的信用等級,讓歐巴馬神經兮兮。

在今天美國政府的負債率下(超過100%),一旦財政赤字因經濟增速下滑而繼續擴大至1.6萬億左右(一旦出現經濟衰退,這個數字很容易達到,不僅稅收下滑,很多機構是必須救助的),以20萬億的GDP來計算,赤字率就會達到8%,評級公司肯定會再次翻臉(還是大公國際好啊,它不會對總統翻臉),繼續下調美債評級,那時,老川普心中的基建計畫、擴軍計畫立即泡湯,其領導的美國政府面臨破產!

更重要的是,當這樣的情形出現時,美國政府已經沒能力通過擴張性財政支出推動經濟復甦,因為無法繼續像歐巴馬時期一樣加債務;而美聯儲也沒能力救助,因為降息的空間實在有限,如果反悔縮表計畫甚至再次量寬,美聯儲肯定會遭遇信用破產。

當財政和貨幣都沒能力抵禦衰退的時候,川普就進入了絕境,為了避免陷入如此的境地,只能打破幾十年的禁忌,氣急敗壞地向鮑威爾喊話。

美國經濟現在只是隱憂,距離問題爆發還有比較長的時間,而亞歐和新興經濟體的問題已經爆發,非美貨幣連續貶值就是核心標誌。未來,老川普很可能採取以下手段:

第一,壓制美元價值擴大出口(所以要干涉美聯儲)、提高一些國家的關稅削減進口,提高本土企業的產能利用率。部分國家的鋼鋁關稅有可能提升到土耳其的水平。如果美聯儲繼續加息,意味著毛衣戰會加劇,很快波及更廣的商品範圍,捲入更多的國家。

第二,實行二次減稅,延長減稅效應。

第三,當上述措施依舊無法阻止衰退爆發時,以海空軍主導的一場戰爭會成為選項,目的是讓自己獲益。這自然與原油有關。

核心目的是將美國經濟調整的時間點推遲,至少到兩年後。今天,任何國家和美國進行貿易談判,都很難取得有利的成果。

世界主要經濟體都面臨債務危機,剩者才可以實現利益最大化,這就是今天的邏輯。

責任編輯:宇真

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