中國股市，最殘酷的階段來了！(圖)

【看中國2017年6月22日訊】上個週末，對於中國股民來說，最大的新聞是：從2017年7月1日開始，部分「小白股民」可能失去買賣股票的資格！  看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

據報導，中國證券業協會近期向多家券商發布《證券經營機構投資者適當性管理實施指引（徵求意見稿）》，根據這份文件，投資者將被分級。部分評級偏低的投資者，在7月1日之後可能會被從股市「勸退」！  看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

參與股市交易的「自然人」，將被分為兩大類、六個層次： 

最高層次：專業投資者，要求你擁有金融資產不低於500萬元，或者最近3年個人年均收入不低於50萬元；具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷等。 

第二層次：普通投資者的最高級別——激進型投資者，需要你在問卷調查（見正文後）的時候，獲得83分以上； 

第三層次：普通投資者的第二級別——積極型投資者，需要你在問卷調查的時候，獲得54分以上（低於82分）。

…… 

與此同時，證監會管轄的交易品種，被分為5個類型，分別跟普通投資者的5個層級對應。每個類型的投資者，可以投資與自己風險匹配的產品，並向下涵蓋。 

具體內容見下面圖表：

2017年7月1日起中國股市的投資者將被分類管理(網路圖片)

由上述表格可以看出，在問卷測試的時候被評價為保守型、謹慎型的投資者，理論上就不能投資中等風險的「A股、B股」了。 

當然，這種「風險承受能力不夠，就不能買賣股票」不是絕對的、強制性的。首先，在評估測試的時候，被測試人是可以「投問卷所好」，主動提高自己評級的；另外，即便是評級不夠，投資者還可以在簽署了「產品或服務不適當警示及投資者確認書」之後，去買賣股票。

即便如此，設立這項制度仍然是很有必要的，至少可以提醒投資者，你要對自己的投資行為負責，對面臨的風險要有充分認識。別動不動就要求證監會救市，要求暫停IPO。 

值得注意的是，根據這個「徵求意見稿」，新三板的個人開戶條件似乎將大幅降低。此前，只有滿足「專業投資者」條件的個人，才允許在新三板開戶。按照「徵求意見稿」，「穩健型」的投資者就可以參與新三板「創新層」掛牌股票的買賣，「積極性」的投資者則可以參與新三板「基礎層」掛牌股票的買賣了！

好了，在介紹完這項制度，以及制度透露出的信息之後，筆者將給出自己的看法：

1、大家千萬不要小看這項「投資者分級」和「投資品分級」制度，這意味著中國股市即將進入最殘酷的階段：去散戶化。

此前曾說過，隨著IPO註冊制改革臨近，中國股市將面臨價值重估。以前審批制下的估值體系將全面崩坍，主要體現在創業板、中小板上，當然也在主板上一定程度的存在。 

隨著註冊制的臨近，擴容不斷提速，審批制帶來的上市溢價（或者叫殼價值），將逐漸消失。這是殘酷的第一層含義，這意味著未來幾年股市的大趨勢是下跌的。 

殘酷的第二層含義是：隨著註冊制來臨，退市制度的建立，股市的風險顯著加大。以前，你買錯了股票還可以靠「耗時間、等重組」來回本，而且總是有人會借殼。以後，買錯了股票很有可能價值完全歸零，最終退市，一分錢不剩。在註冊制下，投資將是一件非常專業的事情，普通人參與其中被割韭菜的時候會更加慘烈。 

上面說的「指引」，其實就是在為迎接這個殘酷局面做準備。你要麼通過學習，把自己變成一個專業投資者；要麼只買低風險產品，把錢交給更專業的人去打理。否則，最好退出股市，因為你的錢會變得非常危險。

2、沒有看到徵求意見稿的原文，但根據公開報導推測，新三板開戶門檻極有可能降低。上述表格裡，創新層掛牌公司的股票和基礎層掛牌公司的股票，已經被分別列為「中風險」和「中等偏高風險」的產品，可以被穩健性和積極型的普通投資者購買。此前，只有符合專業投資者標準的個人，才能在新三板開戶。

如果這項內容獲得通過，變成現實，則對於創業板、中小板將構成重大利空。 

但長遠看，「新三板」降低開戶門檻，在交易制度上逐步靠近深滬交易所（階段集合競價交易、大宗交易），看來是大勢所趨。鑒於新三板掛牌股票眾多，為新三板引入流動性必將對深滬股市帶來巨大的資金壓力。

責任編輯:靖曄 校對:文龍

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