美股美債同漲 還能持續多久?
【看中國2016年07月15日訊】專欄作家嚴智勇撰文指出,環球股市普遍收復英國公投脫歐以來的失地,美股更創新高,標指連續4日破頂,道指亦不甘後人,連受科網股拖後腿的納指也將今年表現改寫,由跌轉升兼創今年高位。
投行Evercore創辦人奧爾特曼(Roger Altman)認為,近年持續強勢的美股,這輪升浪並不令人意外,只是反映美國加息預期降溫、英國脫歐對美國衝擊有限、美國今年仍料穩定增長2%,以及其他市場有機會寬鬆利好股市這4項因素的表現。
美債息水平反映經濟欠佳
不過,這位克林頓時代曾任副財長的專家指出,美國債息水平反映經濟欠佳的情況,值得投資者關注。美債息不知不覺已連跌6週,10年債息上週五更創1.359厘新低,而過去幾個月徘徊於1.5厘水平,是經濟長期疲弱的跡象,代表全球增長不如理想、地緣政局不穩及市場避險情緒高漲。
奧爾特曼並非首個作出有關警告的專家,早於美股週一創新高之前,高盛便發表報告提醒投資者,指英國脫歐後的反彈市,已令股票和國債價格同樣偏高;若環球央行的放水力度不如預期、通脹及經濟數據令人失望,以至市場流動性轉差,股債隨時有逆轉回落遭拋售的風險。
高盛對國債未來3及12個月投資評級分別是中性及減持,股票則同為中性。該行建議此刻應持盈保泰,股債同樣不宜高追,尤其國債價格偏高而債息屢創新低,已不宜作為對衝風險的工具,故適宜增持現金,並持有多種貨幣及保留一些黃金。
負息債規模已達12萬億美元
雖然股債向來呈背馳關係,但美股美債同升的情況,2013年亦曾出現;美聯儲當年暫緩降低第三輪買債計畫的規模,美債需求因而大增,超寬鬆環境同時亦有利美股再上。惟3年後的今天,儲局不但已將買債規模逐步削減,僅利用持有債券到期後的回籠資金繼續投資,更在密謀第二次加息。
說實在,全球已有多達12萬億美元國債進入負息領域,不少專家對債市的可持續性抱有疑問,質疑這個債息低於隨便一隻收息股的奇怪市況(標普500成分股中,三分一公司的股息竟高於自身企債的債息),甚至推測債市泡沫快要爆破,繼而禍及早已說了幾年高處不勝寒的美股。
相反,若債市泡沫不爆,即債息持續下跌、以至愈來愈多債券步入負息領域的走勢並無不妥,則顯然預示環球快要步入通縮年代,而股市下滑恐將接踵而至。
股債同步的情況肯定難以持續,難怪「新債王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)揚言:「債市快將見底,美10年債息明年會反彈至2厘;自己已選擇性看淡標指,若標指不能維持目前高位,我將會賺大錢。」
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