【深度】世界經濟大棋局的幕後導演是誰？

【看中國2016年05月05日訊】去年底的時候，筆者說過一句話：2016年，日元標價的金價最熊。筆者的思維是，黃金就是一個標尺，用這個貨幣標價的黃金出現漲勢，意味著這種貨幣是軟妹幣（比如美元，無論美元指數漲跌，只要美元標價的金價上升，就意味著美元相對黃金是軟妹幣）；相反，如果日元標價的金價最熊，意味著日本是硬貨幣。日元兌美元在今年的走勢就無須再說了。但為何會如此判斷？現在揭開謎底。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

安倍晉三上臺之後，開啟了一輪又一輪的量化寬鬆，給大家的印象是，這老小子除了印鈔，什麼都不會，其實如果您這樣想，可能錯的離譜了。焦點在哪裡？筆者在2012年（之前，安倍晉三上臺）就寫過文章，說是「能源行業將開啟破產潮」，背後的原因是，能源行業將開啟供過於求的時代。最近20多年，世界原油市場一片紅火，經濟全球化是一方面原因，能源需求增長，更重要的原因是中國重化工業化。可是，從2011年開始，中國的適齡勞動力人口開始下降，意味著重化工業化的進程開始從頂峰滑落（一個國家的重化工業化和城鎮化並沒有統一的城鎮人口數字比例，這取決於勞動力的數量變化曲線和財富積累的速度，所以，專家們認為中國完成城鎮化需要達到80%這個城鎮人口比例，筆者是不承認的）。中國經濟奇蹟是這輪全球經濟增長的火車頭，現在火車頭減速，意味著能源需求增長減速，這是第一點；第二點，再看國際原油市場，紐約油價長期在90美元以上，可成本是多少？俄羅斯（部分油井）、沙特、卡達、阿聯酋、伊拉克、伊朗等主要產油國都在10美元左右，這種利潤率可不是一般的高，比馬克思說的」可以讓人們冒著殺頭的風險「還要高；即便三桶油，成本大約也是40美元，毛利也超過一倍。這讓全球都拚命地勘探、投資油田，供給增長。此時，就形成兩列相向的列車，一列是能源需求下滑，一列是能源供給增長，最終會有供過於求的時間出現，而且很快就會出 現。所以，安倍晉三上臺之後，低頭印鈔，因為他腦袋裡面知道「列車」就要相撞了，無需擔心印鈔會帶動日本的通脹水平一飛衝天！如果一飛衝天，日本債務必定爆炸，安倍晉三就只能回家抱孫子了。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

在國際能源市場的大局勢下，美國人適時製造了兩個快速打破平衡的因素。第一，美國一直在推動能源自給，頁岩氣、頁岩油不是今天的事，但是起始的時候，每桶成本在70美元左右，如果國際油價跳水，頁岩油首先死翹翹，意味著頁岩油不堪大任，只能等，等什麼？因為頁岩油的成本和技術進步嚴重相關，等這幫小子將成本降下來，現在成本降到了40-50美元，產量急劇增長。美國的原油產量也從2005年前後的日均700萬桶左右增長到最近兩年的日均900萬桶左右（很多時間超過這個數），頁岩油這小子長大了，對影響國際原油市場具有了相當的殺傷力。第二，頁岩油長大之後，美國人又主導對伊朗的原油解禁，結果，在國際原油供方市場上又釋放出一個小子，那就是伊朗。頁岩油和伊朗，共同給國際原油市場的供需平衡施壓，結果，供需平衡快速被打破，原油價格跳水了。

日本原本對國際能源的依存度就很高，福島核電站出了問題後依存度更高，能源決定日本的通貨膨脹走勢，面對以上形勢，安倍晉三自然敢於埋頭印鈔，埋頭印鈔的目的是為了改善貿易平衡，保護國債的良性滾動。

所以，去年初的時候，筆者說，安倍晉三必定再次量化寬鬆，源於：第一，2014年日本的貿易逆差超過12萬億日元，日本靠經常項目順差在維持日本國債，資本項目日本一直有良好的記錄，源於日本的海外投資很多，每年有巨額收益，但是，如此巨額的貿易逆差就像在日本經濟身上形成一個大口子，不停地流血，不止住這個口子是不行的。第二，從去年2季度後期開始，國際原油價格再次跳水，壓制日本的通脹水平。安倍晉三開開心心地印鈔。

前幾天，國際媒體熱烈地歡呼，日本又要印鈔了，翹首等待好消息——可最終，被黑田東彥狠狠地忽悠了一把……大家愣了，只會印鈔的安倍老小子難道改性了？不是。這也是去年底筆者看多日元的原因所在。

去年，日本的外貿基本平衡（逆差大約2萬億日元，僅僅佔日本GDP大約0。5%），同時，12月份是順差，去年四季度和今年，日本外貿平衡明顯好轉，日本國際收支流血的口子止住了，安倍繼續印鈔的動力不足了。同時，筆者今年年初說過，今年上半年，原油價格將反彈（筆者比較笨，當時說會反彈到紐約原油接近40美元，事實上，超過了這個價格10%以上，但笨就笨吧，一時也沒辦法解決這事）。當原油價格處於反彈的週期，如果安倍繼續印鈔，日本的通脹就可能快速上升，日本的債務成本就會快速上升，安倍不安心，加上本身貿易情況就已經好轉，動力就更不足了。

所以，安倍晉三忽悠了一把。

日元之所以兌美元可以上升到120:1以上，基本上是安倍「只會印鈔」的預期，一旦老人家不印了，加上日本國債對低利率的要求（意味著低通脹水平），日元標價的黃金自然最熊。

無論安倍還是黑田，都信誓旦旦地說，要將日本的通脹水平推升到2%以上，那是騙傻瓜的話，原因在債務。

這解決了一個問題。

再說耶倫大媽的煩惱。

耶大媽去年底加息，為此拋出了近5000億美元的國債，原以為可以收縮國際流動性，結果效果不佳，為什麼哪？從經濟上來說，世界上是三足鼎立，美國、歐元區、中國；但從國際信用市場的角度來說，也是三足鼎立，卻換成了美元、歐元、日元。美元收縮，歐元、日元就印鈔，結果，日元歐元填補了國際流動性（這是有證據的，2015年底，外國人持有日本國債的比例首次超過10%，以前年度僅是6%左右，意味著量化寬鬆的日元流入了國際市場，為國際市場提供了流動性，安倍想賴都賴不掉），耶大媽很惱火。

原本美聯儲三月份可以加息，但耶倫大媽不加了，意思是什麼？你們不是印鈔推升通脹嗎？那咱就按著你們的意思來辦，美元指數也跌，推動原油價格，推動你們的通脹，既然你們都想將自家的通脹推動到2%以上（至少表面是這麼說的），那咱就加把火，結果立竿見影（說清楚，三月以前，如松並沒想清楚這一點，還是笨）。

第一個聽話的是安倍，馬上從印鈔機邊上站了起來，向太平洋對岸招手，咱不印鈔了；

第二個聽話的是德國議會。雖然馬里奧不表態，但德國議會將馬里奧拉去聽證，意思自然是對馬里奧先生不滿意。背後的原因是，德國是歐元區的核心國家，生產效率高，貨幣槓桿率高，如果原油價格上升加上歐洲央行繼續加大力量印鈔，德國議會自然擔心通脹，如果德國人惱火了，馬里奧的印鈔機只能減速；

第三個聽話的是東方。前幾天，開了一個重要的會議，是這麼說的，「要實施積極財政政策和穩健的貨幣政策」。去年怎麼說的哪？「積極的財政政策要加大力度」、「穩健的貨幣政策要靈活適度」，缺少了十幾個字，「加大力度」省略了，「靈活適度「沒有了」，具體原因咱也不知道。

換句話說，大家印鈔的積極性下降了，都聽話了。

未來，耶大媽可能怎麼幹？既然日本、歐元區都進行了寬鬆，隨著經濟好轉，貨幣乘數會上升，通脹自然逐漸成為威脅，那時，大家不說不印鈔，還要派保安將水龍頭看好一點，此時，美聯儲才到加緊收縮的時間，在國際硬通貨的市場上，就沒人繼續搗亂了。

或許，耶大媽希望美元指數在一定的位置上下等一等，等待大家的通脹都起來。但這個平衡位的到來，需要觀察德國通脹形成漲勢的時間點，那時，德國的資本投資收益率就會下降，歐元的反彈也就到頭了（個人的觀點是，德國議會讓馬里奧來聽證就是一個標誌）。

如果大家（歐日中）都收縮（至少擰住放水的閘門），那時候美聯儲再加息，又將如何？看吧。

這場國際大棋局的背後，誰是導演？可能是耶大媽；但如果您說是黑田東彥、馬里奧或者周行長，咱也沒意見，反正都是按著一定的軌跡在運行。

責任編輯:靖曄

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