中国证券市场的制度缺陷正是令投资者亏损的根本原因。（图片来源：STR/AFP via Getty Images）
【看中国2024年3月12日讯】（看中国记者文龙综合报导）印度股市从3月28日启动“T+0”交易结算，意味着股票买卖结算在同一天解决。作为经济“晴雨表”，中国股市令人担忧，中国投资者也期盼能进行“T+0”交易结算，而中国证券市场的制度缺陷正是令投资者亏损的根本原因。
印度股市将启动“T+0”交易结算
3月11日，资本市场监管机构SEBI（印度证券交易委员会）主席Madhabi Puri Buch表示，将于3月28日之前开始选择性地进行“T+0”（同日）交易结算。
在孟买举行的AMFI女性基金经理活动间隙发表讲话时，Buch还表示，“我们希望确保我们受监管的市场具有竞争力，并为投资者提供同样的优势”。
去年12月，SEBI通报称，计划分阶段实施“T+0”结算。在第一阶段，对于下午1:30之前进行的交易将实施可选的“T+0”结算。然后，资金和证券的结算将于下午4:30前完成。
在第二阶段，基金和证券将可选择进行即时交易结算。交易将持续至下午3:30。可选即时结算第二阶段实施后，可选“T+0”第一阶段将停止。
首先，符合“T+0”结算条件的证券为市值排名前500名的上市公司股票。它们将按市值从最低到最高分三批过渡到新的结算周期，每批股票数量分别为200、200和100。
中国投资者盼望“T+0”交易
“T+0”交易制度，是指投资者当日购买股票可在当日卖出的一种交易制度。与之相对的，“T+1”交易制度是指当日买进的股票次日才能卖出，中国股票市场目前实行的就是“T+1”交易制度。
“T+0”交易是国际市场上一种通行的基础性交易制度，其本质是赋予了投资者日内的交易选择权。根据国际证券服务业协会（ISSA）的统计，全球44个主要股票市场中有42个允许“T+0”交易，2个市场（即中国大陆沪深市场）目前不允许“T+0”交易。
“T+0”交易制度在中国并不是新鲜事物，早在证券市场建立初期，中国股市就采取过“T+0”交易。1992年5月，上海证券交易所在取消涨跌幅限制后进一步采用“T+0”交易制度，深圳证券交易所紧随其后，于1993年11月采用“T+0”。但是由于当时股票市场尚处于萌芽期，监管制度不完善，投资标的较少，投资理念不成熟，导致此次交易制度改变的结果并不理想，引发严重的投机炒作现象，上证指数剧烈波动。
为了抑制过度投机，稳定股票市场，上海和深圳A股于1995年1月1日重启“T+1”交易制度，B股市场也于2001年12月1日改为“T+1”，并沿用至今。
尽管“T+1”交易制度下无法进行日内回转交易，但机构和大户可以通过股指期货、融券业务等方式间接实现“T+0”交易，而散户投资者囿于其资金劣势，天然地处于弱势地位，缺乏规避日内股价波动风险的有效工具，形成了事实上的不公平。因此，中国散户投资者期盼恢复“T+0”交易制度。
中国股市前景的阴影：证券市场制度缺陷
中国股市暴跌，造成散户投资者暴怒。2月5日，中国股市大跌引发散户投资者到美国驻华使馆微博账号留下13万留言，美国使馆微博账号在数小时后被封禁，但散户投资者又转往印度使馆账号留言发泄。2月6日，彭博社引用匿名消息指出，中国国家主席习近平将与金融机构讨论股市问题，尽管消息未获相关部门正式确认，2月7日中国证监会主席易会满遭到无预警撤换。
股市被形容为是经济的“晴雨表”，伦敦宏观和地产咨询机构Lauressa Advisory 合伙人斯皮罗（Nicolas Spiro ）2月23日对自由亚洲电台指出，“股市只是真正问题的症状—真正的问题是外界对政府管理经济的能力失去信心、失去信任。”
中国证券市场成立于1990年, 制度缺陷一直是中国证券市场被严重诟病的问题。参与建立资本市场规则的学者多年来呼吁证监会等相关部门推动市场改革，建立一个同时照顾投资者权利的投资市场，但是证监部门始终因为各方利益冲突，无法完善证券市场的制度化。中国股市一开始成立的目的是为国企融资，后来大量的企业被允许上市，中国股市的存在被形容是为 “生于融资” 的圈钱市场。
最让中国国内金融学者诟病的两项“圈钱”制度设计当属IPO（首次公开募股）和量化交易；他们认为，因为这两项设计，企业和投资机构不负责任的赚走了散户的钱，最后造成股市跌跌不休。
中国证监会在2023年2月17日把 IPO从核可制转为注册制以后，出现数家企业一上市就做空自己的企业。其中2023年9月上市的金帝，在上市当天就透过融券卖出470万股就是最明显的例子。
很多企业被认为只是为了上市套现，并不打算将在资本市场募到的资金用于企业发展，不少上市企业大股东，在上市后就透过融券的方式将股票转手出去， 迅速将持股清空获利了结，直接促成股价下跌。
而量化交易是指金融投资机构透过大量数据分析，以预先写好的模型程式自动交易股票，借此提高交易效率。
中央财经大学金融学院教授贺强不断批评量化交易要不造成股市大涨大跌，要不就是交易量达万亿，但指数却几乎没有变动，对无法使用这个工具的散户非常不公平。
贺强指出，量化交易在欧美市场大量被使用，但是这些市场的主要投资人是机构，而非散户。在中国市场主要投资人是散户的基础上，量化交易的大量使用让散户的命运更艰难，就像“以前是镰刀割韭菜，现在是机器人联合收割机在割韭菜”。
著有《股民词典》和《谁来拯救中国股市》等书的旅美财经博主蔡慎坤指出，“中国股市是为国企服务的，不是给股民带来利益的”。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:看中国
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