发表时间： 2014-11-21 12:00:00作者：
【看中国2014年11月21日讯】中国11月汇丰制造业PMI初值由前值50.4回落至50，创半年新低。
该指数的主要构成是：订单占30%，生产占25%，雇员占20%，配送占15%，存货占10%。
从各分项指标来看，今天的数据喜忧参半：
生产指数从 10 月份终值 50.7 降至 49.5，重回收缩领域，创下7个月新低。但新订单指数从 51.2 小幅升至 51.4。就业指数从 48.9 降至 48.4；供应商配送时间指数从 48.6 升至 48.9，原材料库存指数从 49.2 降至 47.9。
中信证券解读认为，新订单和新出口订单依然在扩张区间，但新出口订单的扩张速度在下滑。购进价格和产出价格还在继续下滑，加上就业指数的持续走低，这些都表示经济正在进入通缩区间。
高盛在研报中具体指出，有两股力量在影响11月的制造业活动：
就下行作用而言，APEC会议期间的停限产措施可能抑制了11月前12天的经济增长。考虑到数据采集期，本月的汇丰 PMI 预览值可能因为停限产而受到了格外大的影响。
就上行作用而言，国务院19日宣布的举措，包括增加贷存比指标弹性、加快利率市场化改革以及降低银行收费等，可能会为短期需求增长带来一定的推动。不过，此前贷存比指标已有放松，而且它并非近期货币状况放松的制约因素。
高盛预计，12 月份实体经济数据至少会暂时有所改善，因为 APEC 停限产的负面影响将会消退。
但中信称，2015 年在现有房地产的压力下，就业问题将逐步浮出水面，这将加大政策稳增长的难度，因此明年包括降准降息在内的货币政策放松依然是需要的。
