速度才能决定推出股指期货是福还是祸
昨日,当听到证监会酝酿将股指期货推出提前到今年3月下旬到4月初的消息,不禁长吁了一口气——这是在现状下能够采取的最好策略了。
对于推出股指期货,自2006年底以来,特别是2007年4月出版了《谁在暗算股指期货》一书后,本人是一直有些疑虑的。
疑虑有两层:一、由于股指期货的制度设计是覆盖了股票市场的,而股指期货的涨跌在很大程度上是由资本主力决定的,资本意志将很大程度上获得A股控制地位。它的好处是,市场(其实也就是资本)决定力变得更强大了,但不好的地方是,再想找到能够制衡资本的力量就很难了。二、如果掌握不好时机,在股指期货推出前,它将助涨股市,在推出(或推出被取消)后,它将助跌股市。
2007~2008年的A股走势证明了本人的第二个判断。当然,股指期货只是这个“超级过山车”的技术层面的原因,而大起大伏的战略背景是,人民币加速升值吸引国际热钱的汹涌投机。
对于当前市场大多数赞同的观点——股指期货推出有助于分化市场多空,有利于稳定市场——笔者颇不以为然。美国有股指期货,当年纳斯达克泡沫不一样涨飞了跌惨了。因为股指期货的分化作用,根本敌不过300多年来已渗透入国际投资者本能的股市铁律——顺势而为,牛市做多,熊市做空。
不得不承认的现实是,中国有不少人很欢迎股指期货,他们合在一起的力量很强大。现实主义的态度是——存在就是合理的——既然这种力量已经强大到没有谁能够阻挡,那我们也只有建设性地面对股指期货了,即让股指期货推出时能够平稳一些,不至于再闹出比2007~2008年更惊人的“过山车”。
前不久,当股指期货再度推出的消息传来,我的判断是,如果按照融资融券3月份推,股指期货6月份推的时间表,其他条件不变,那么上证指数将以惊人的速度,很可能创出历史新高。而若在历史新高时推出,则下跌的速度将同样惊人。
道理并不复杂。对于A股的主力,无论是热钱、私募还是券商,这样的未来走势会使他们都获得双重暴利,他们没有道理不成为一致行动人。由于股指期货并不能给股市生出任何财富,他们的喜就是散户的悲。
所以,现在要想平稳推出股指期货,就要靠闪电战——来一场推出股指期货与主力资金推高股指的速度比赛——用最短的时间来遏制A股上涨的空间。
个人以为,如果能够在上证指数5000点以下正式推出股指期货,那么操作已经就相当不错了。若在4000~5000点区间推出股指期货,届时,多空双方还是有可能产生分歧的,至少不敢在推出后继续快速拉涨。这将有利于未来控制市场振幅。
当然,货币和汇率政策也需要良好配合。股指期货推出前,人民币汇率绝不能升值;货币和信贷政策宜中性偏紧,最近央行提高存款准备金是个高招;时刻保持向市场威慑银行业再融资。
这将是一个速度决定股指期货是福是祸的时刻。倘若能在4000点以下推出股指期货,那就是难得的成功了。
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