发表时间： 2007-05-31 09:31:10作者：记者吴忠５月３０日撰文
香港 --- 在中国，任何事情都可以跟政治扯上关系，股市也不例外。随着股市泡沫持续膨胀，人们已开始从政治角度对其进行分析了。
有一种理论认为，散户投资者和投机者之所以敢这么疯狂，完全是因为他们相信，中央政府在中共十七大召开前后（今年秋天）不会刺破股市泡沫。毕竟，北京方面希望能为如此重要的会议，营造一种经济繁荣、百姓富足的气氛。另一方面，股市崩盘是件让党很丢脸的事情，将有人不得不站出来承担责任。
副总理黄菊早前因胰腺癌入院治疗，坊间还传出了他行将就木的说法。因此，本来由他视事、监督国家金融经济事务（包括股市）的职责，已不得不由总理温家宝担当。
根据前面提到的理论，若在十七大召开前爆发股灾，无疑会为温家宝的对手提供了在政治会议上攻击温的藉口，甚至会危及他的地位。同样，若股市在十七大后就随即崩盘，温家宝脸上也挂不住。
这一理论，似乎把股市泡沫与中共内部的权斗过多地搅和在一起，但支持者认为，它在某些方面还是有说服力的，比如中央政府不愿股市在十七大前后发生动荡。从这点来看，中国与世界上其他任何政府无异，也是试图令市场泡沫缓慢破裂，以免对社会和经济造成太大冲击。
无怪乎，就像80年代的日本和1997年的香港特区政府一样，中国刻下仍不愿对股市泡沫使出重拳。此外，别忘了市场泡沫经常不在政府控制之下的这个事实。
事实上，在股市目前是否投机氛围过于浓厚的问题上，中国政府内部有着截然不同的声音。
全国人大副委员长成思危1月表示，中国股市正在形成“泡沫”，投资者面临投资行为不理性的危险。这是首位中国政府高层官员对股市最为公开表达的担忧。
然而，中国证监会主席尚福林却在5月21日称，当前“全民炒股”的情况可能并不像媒体所说的那么严重。他指出，在当前9,000多万的投资帐户中， 3,000多万个是长年未动的死账户，只有6,000万左右的活跃账户。由于这个开户数涉及到沪深两市，而一般股民会同时在两地各开一个户口，因此可能只有3,000多万的活跃交易者。
而国务院国资委研究中心主任王忠明更在5月19日公开宣称，“全民炒股是一件天大的好事”。鉴于市场经济是有监管的自由经济，他解释说，越来越多人将银行存款拿去炒股，还能帮助银行减少过多的流动存款。
5月24日，全国社会保障基金理事会理事长项怀诚在香港对媒体表示，很难预知股市存在泡沫与否。他还打了一个比喻，称股市如同啤酒：若没有泡沫就不像啤酒了。
这些官员的观点是否与总理的想法吻合，无人能知。5月16日，温家宝在上海举行的2007年非洲开发银行集团理事会年会上致辞时称，中国完全有信心、有能力、有办法，妥善解决金融领域面临的各种问题，保持金融持续稳定健康发展。
分析人士称，总理自然是早已想好了对付股市的办法，才会显得如此自信。那他的葫芦里卖的是啥药呢？
温家宝绝计不会再从货币政策入手。为减慢信贷增长，央行中国人民银行已多次提高了商业银行的准备金率，但依然难以浇灭人们投资股市的热情。存款利率5月 15日提高了27个基点，也没有收到预期效果。目前，百姓手中的银行存款还有至少17万亿元人民币（2.2万亿美元）；上述的温和货币政策，很难动摇他们投身股海的决心。
透过增加沪深两市的股票供应量，以满足不断增长的需求，或许是总理政策的集中点。从市场角度来看，股市日前的泡沫多是因供应不足所致。
用数字来说吧。4月22日，沪深两市的A股企业为1,436家，总市值为17.46万亿元人民币，交易额为3373.3亿多元。然而，由于只有32.4% 的总市值（合5.66万亿元）是可交易的股票（其余近70%的股票都被国家抓在手里，不准流通），当日易手的占到了可流通股总量的6%。若实现了股票的全流通，这一数字将降为1.97%。
与之相比，香港股市同一天的市值为14.75万亿港元（1.89万亿美元），交易额超过了546.5亿港元。由于实现了全流通，交易额仅占市值的0.37%。
显然，要增加股票的供应量，政府的当务之急应该是减持非流通股数量。事实上，政府没有必要持有上市公司70%的股份；要实现控股，51%的比例已经足够。据报道称，中央政府已开始起草处置国有股的法规。
增加供应量的另一个办法，就是加快企业上市步伐。据说，中国有10万多家国企符合上市的条件。
由于股市在之前几年持续疲软，证监会曾喊停了新股上市。如今形势一片大好，正是监管者加快上市审批的最好机会。私企和外资企业也应有权发行股票。证监会上周作出“鼓励中小企业透过股市进行融资”的表示，相信绝非巧合。另外，证监会也应取消对上市公司发行可转换债券的限制。
增加股票供应量的第三招，则是加快海外上市的国企“回流”国内股市。H股的上市企业发行A股，不会遇到任何政策障碍，因为企业运作均在大陆进行。至于由中国政府所有、但在海外注册的红筹股企业，若要进军国内股市，就有待证监会取消“外企不得在中国上市”的禁令。虽然顶着外资企业的帽子，红筹股企业的大部分经营仍在大陆展开。
温家宝在非洲开发银行会议的讲话后没多久，大陆媒体便爆出了证监会正考虑H股与红筹股企业下半年“回流”国内股市的消息。《21世纪经济报道》5月18日报道称，证监会决定“鼓励和支持六家香港和海外上市的大型国企，于今年下半年回归A股市场。”证监会圈定的这六大巨头，分别是中国石油、中海油、中国移动、中国电信、中国建设银行和神华能源。
一位中国证监会官员对该媒体称，证监会准备在6月份上书国务院，希望国务院有关部门共同推动这些企业下半年回归A股的进程。
一旦取消了海外注册的企业禁止国内上市的规定，其它外资企业也将因此获得了发行A股的权利。一位上海股票交易所的官员甚至公开称，打算说服汇丰银行在上海发行A股。
当然，中央政府还可把“热钱”引向海外市场，特别是香港股市，以减轻国内市场的需求。事实上，政府已经在这么做了。
最近，北京一媒体还专门刊登了一篇文章，介绍大陆居民如何合法地参与香港股票交易。它写道，在参加“合格境内机构投资项目”（QDII）后，个人可通过两个渠道直接买卖香港上市的股票：一是在香港证券公司的大陆办事处开设帐户，一是将资金汇至香港。
这篇文章还提醒读者，“政府已放宽了外汇管制”。目前，个人的年度购汇总额，已由先前的2万美元扩大至5万。文章指出，H股在价格上比A股更具优势，因此非常值得购买。整篇文章，字里行间都透露着一股建议读者“该出手时就出手”的味道。对香港股市来讲，这绝对是个利好消息。精明的投资者已蓄势待发，准备大赚一笔。
在一个买方市场里，增加供应和减少需求，都是正确的调整方向。不过，股市走向未必与商品市场完全一致。在其它市场积累的经验表明，有时尽管政府措施的动机是好的，但仍难以阻止股市走向崩溃。
有一点是肯定的：股市若在十七大期间崩盘，总理温家宝的声誉和支持率将遭受惨重打击。当然，他的政治生涯不至于会因此而划上句号。
译者：章强
有一种理论认为，散户投资者和投机者之所以敢这么疯狂，完全是因为他们相信，中央政府在中共十七大召开前后（今年秋天）不会刺破股市泡沫。毕竟，北京方面希望能为如此重要的会议，营造一种经济繁荣、百姓富足的气氛。另一方面，股市崩盘是件让党很丢脸的事情，将有人不得不站出来承担责任。
副总理黄菊早前因胰腺癌入院治疗，坊间还传出了他行将就木的说法。因此，本来由他视事、监督国家金融经济事务（包括股市）的职责，已不得不由总理温家宝担当。
根据前面提到的理论，若在十七大召开前爆发股灾，无疑会为温家宝的对手提供了在政治会议上攻击温的藉口，甚至会危及他的地位。同样，若股市在十七大后就随即崩盘，温家宝脸上也挂不住。
这一理论，似乎把股市泡沫与中共内部的权斗过多地搅和在一起，但支持者认为，它在某些方面还是有说服力的，比如中央政府不愿股市在十七大前后发生动荡。从这点来看，中国与世界上其他任何政府无异，也是试图令市场泡沫缓慢破裂，以免对社会和经济造成太大冲击。
无怪乎，就像80年代的日本和1997年的香港特区政府一样，中国刻下仍不愿对股市泡沫使出重拳。此外，别忘了市场泡沫经常不在政府控制之下的这个事实。
事实上，在股市目前是否投机氛围过于浓厚的问题上，中国政府内部有着截然不同的声音。
全国人大副委员长成思危1月表示，中国股市正在形成“泡沫”，投资者面临投资行为不理性的危险。这是首位中国政府高层官员对股市最为公开表达的担忧。
然而，中国证监会主席尚福林却在5月21日称，当前“全民炒股”的情况可能并不像媒体所说的那么严重。他指出，在当前9,000多万的投资帐户中， 3,000多万个是长年未动的死账户，只有6,000万左右的活跃账户。由于这个开户数涉及到沪深两市，而一般股民会同时在两地各开一个户口，因此可能只有3,000多万的活跃交易者。
而国务院国资委研究中心主任王忠明更在5月19日公开宣称，“全民炒股是一件天大的好事”。鉴于市场经济是有监管的自由经济，他解释说，越来越多人将银行存款拿去炒股，还能帮助银行减少过多的流动存款。
5月24日，全国社会保障基金理事会理事长项怀诚在香港对媒体表示，很难预知股市存在泡沫与否。他还打了一个比喻，称股市如同啤酒：若没有泡沫就不像啤酒了。
这些官员的观点是否与总理的想法吻合，无人能知。5月16日，温家宝在上海举行的2007年非洲开发银行集团理事会年会上致辞时称，中国完全有信心、有能力、有办法，妥善解决金融领域面临的各种问题，保持金融持续稳定健康发展。
分析人士称，总理自然是早已想好了对付股市的办法，才会显得如此自信。那他的葫芦里卖的是啥药呢？
温家宝绝计不会再从货币政策入手。为减慢信贷增长，央行中国人民银行已多次提高了商业银行的准备金率，但依然难以浇灭人们投资股市的热情。存款利率5月 15日提高了27个基点，也没有收到预期效果。目前，百姓手中的银行存款还有至少17万亿元人民币（2.2万亿美元）；上述的温和货币政策，很难动摇他们投身股海的决心。
透过增加沪深两市的股票供应量，以满足不断增长的需求，或许是总理政策的集中点。从市场角度来看，股市日前的泡沫多是因供应不足所致。
用数字来说吧。4月22日，沪深两市的A股企业为1,436家，总市值为17.46万亿元人民币，交易额为3373.3亿多元。然而，由于只有32.4% 的总市值（合5.66万亿元）是可交易的股票（其余近70%的股票都被国家抓在手里，不准流通），当日易手的占到了可流通股总量的6%。若实现了股票的全流通，这一数字将降为1.97%。
与之相比，香港股市同一天的市值为14.75万亿港元（1.89万亿美元），交易额超过了546.5亿港元。由于实现了全流通，交易额仅占市值的0.37%。
显然，要增加股票的供应量，政府的当务之急应该是减持非流通股数量。事实上，政府没有必要持有上市公司70%的股份；要实现控股，51%的比例已经足够。据报道称，中央政府已开始起草处置国有股的法规。
增加供应量的另一个办法，就是加快企业上市步伐。据说，中国有10万多家国企符合上市的条件。
由于股市在之前几年持续疲软，证监会曾喊停了新股上市。如今形势一片大好，正是监管者加快上市审批的最好机会。私企和外资企业也应有权发行股票。证监会上周作出“鼓励中小企业透过股市进行融资”的表示，相信绝非巧合。另外，证监会也应取消对上市公司发行可转换债券的限制。
增加股票供应量的第三招，则是加快海外上市的国企“回流”国内股市。H股的上市企业发行A股，不会遇到任何政策障碍，因为企业运作均在大陆进行。至于由中国政府所有、但在海外注册的红筹股企业，若要进军国内股市，就有待证监会取消“外企不得在中国上市”的禁令。虽然顶着外资企业的帽子，红筹股企业的大部分经营仍在大陆展开。
温家宝在非洲开发银行会议的讲话后没多久，大陆媒体便爆出了证监会正考虑H股与红筹股企业下半年“回流”国内股市的消息。《21世纪经济报道》5月18日报道称，证监会决定“鼓励和支持六家香港和海外上市的大型国企，于今年下半年回归A股市场。”证监会圈定的这六大巨头，分别是中国石油、中海油、中国移动、中国电信、中国建设银行和神华能源。
一位中国证监会官员对该媒体称，证监会准备在6月份上书国务院，希望国务院有关部门共同推动这些企业下半年回归A股的进程。
一旦取消了海外注册的企业禁止国内上市的规定，其它外资企业也将因此获得了发行A股的权利。一位上海股票交易所的官员甚至公开称，打算说服汇丰银行在上海发行A股。
当然，中央政府还可把“热钱”引向海外市场，特别是香港股市，以减轻国内市场的需求。事实上，政府已经在这么做了。
最近，北京一媒体还专门刊登了一篇文章，介绍大陆居民如何合法地参与香港股票交易。它写道，在参加“合格境内机构投资项目”（QDII）后，个人可通过两个渠道直接买卖香港上市的股票：一是在香港证券公司的大陆办事处开设帐户，一是将资金汇至香港。
这篇文章还提醒读者，“政府已放宽了外汇管制”。目前，个人的年度购汇总额，已由先前的2万美元扩大至5万。文章指出，H股在价格上比A股更具优势，因此非常值得购买。整篇文章，字里行间都透露着一股建议读者“该出手时就出手”的味道。对香港股市来讲，这绝对是个利好消息。精明的投资者已蓄势待发，准备大赚一笔。
在一个买方市场里，增加供应和减少需求，都是正确的调整方向。不过，股市走向未必与商品市场完全一致。在其它市场积累的经验表明，有时尽管政府措施的动机是好的，但仍难以阻止股市走向崩溃。
有一点是肯定的：股市若在十七大期间崩盘，总理温家宝的声誉和支持率将遭受惨重打击。当然，他的政治生涯不至于会因此而划上句号。
译者：章强
