【看中國2016年04月19日訊】一季度GDP上升,由融資與投資拉動,這可能引發產能在短暫的停滯後進一步爆發。這也是近期股市反彈的根本原因,流動性增加。
第一,流動性增加拉動了經濟,穩定了證券市場,為未來債務風險埋下隱患。
李迅雷先生分析,2016年全年融資量或超去年全年。一季度銀行放貸4.67萬億,同比多增9301億元,新增貸款額創下歷史新高。2015年銀行新增貸款達到11萬億,已經很高了,這一勢頭如果持續下去,可能超過2015年超過15.41萬億元的全年社會融資規模。大宗商品反彈,流動性增加,股市在3月份進入反彈窗口期。
一季度社會融資規模同比例擴大,增量6.59萬億元,比去年同期多1.93萬億元。融資規模創歷史最高水平,使得金融業的GDP增速提高至8.1%,對GDP的拉升作用明顯。
資金投向主要是基建與房地產等,以及對外投資。基建投資(不含電力)增速達到19.6%,中西部地區投資比重繼續加大,投資增速快於東部;東北的投資大滑坡。
產能過剩行業貸款下降。4月15日,央行調查統計司司長盛松成在金融統計數據發布會上披露,今年一季度末,產能過剩行業中長期貸款餘額同比下降0.2%,首次出現負增長,增速較去年同期回落3.4個百分點。第二產業中,工業投資32971億元,同比增長6.7%,增速比1-2月份回落0.4個百分點;其中,採礦業投資1178億元,下降18.1%,降幅收窄11.4個百分點;製造業投資27716億元,增長6.4%,增速回落1.1個百分點。
政府投資迅速增加,尤其是地方政府的投資大干快上,再過幾年,恐怕化解債務又是個大難題。今年前兩個月中央項目投資3464億元,同比增長2.8%,1-2月份為下降4.4%;地方項目投資82379億元,增長11.1%,增速比1-2月份加快0.2個百分點。投資增長最快的是電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資4076億元,增長19.4%,增速加快0.9個百分點。以及第三產業中的基礎設施投資(不含電力)15384億元,同比增長19.6%,增速比1-2月份加快4.6個百分點。筆者打聽地方政府動向,都在為未來投資什麼而傷神。
第二,過剩產能反彈可能性較大。
鋼鐵產能下降卻還是達到了可能引發貿易戰的程度。4月13日,海關總署發布統計數據顯示,3月中國鋼材出口998萬噸,同比大增29.6%;一季度累計出口2783萬噸,同比增長8%。3月出口量創下年內月度新高,遠超預期。
3月份588種產品中有412種產品同比增長,其中鋼材9923萬噸,同比增長3.3%;水泥20139萬噸,增長24.0%;十種有色金屬431萬噸,增長4.4%;乙烯162萬噸,增長10.0%。大宗商品反彈後,產能也會迅速反彈,消弱了好不容易去產能努力。
房地產業投資隨固定資金投資增加而上升,去庫存在加速。3月居民中長期貸款新增4397億,居民中長期貸款主要是房貸,看起來房地產去庫存形勢喜人,3月末,商品房待售面積73516萬平方米,比2月末減少415萬平方米。
可惜,庫存也在增加。前三個月全國房地產開發投資17677億元,同比名義增長6.2%(扣除價格因素實際增長9.1%),增速比1-2月份提高3.2個百分點。3月末,全國商品房待售面積73516萬平方米,同比增長13.1%。一季度房地產開發企業到位資金31992億元,同比增長14.7%。未來,三四線城市尤其是西部城市房地產去庫存形勢依然嚴峻。
第三,資金恐怕還在外流。
3月出口數據非常美妙,遠超市場預期,讓人不消化的是,內地與香港之間的進出口數據。海關總署官方網站13日公布的最新外貿數據顯示,今年前三月,內地與香港貿易方面進出口貿易額為643.2億美元。其中,內地對香港出口605.3億美元,同比下降6.5%;內地自香港進口37.8億美元,同比上升90.8%。這並不是個全面的數據,而可以從側面印證資金的進出。從香港地區進口快速增加可能意味著資金流出還在延續。