通脹問題的源頭是外匯佔款

2月28日我看到《第一財經日報》A11刊登了文章《易綱：順差是通脹源頭》，3月17日，我又讀到了評論版的文章《貿易順差、通貨膨脹及其他》，文章對「貿易順差過大是通貨膨脹的源頭」表示了贊同。

對於這兩篇文章的觀點以及類似觀點，我有不同的看法。

筆者認為這只是表象，沒有觸及到問題的本質。問題的本質是外匯佔款這種特殊的貨幣發行方式。這種貨幣發行方式有三大弊病：

第一，被動。在此種制度下，貨幣的發行受制於經濟的運行，央行的獨立性難以保證。

第二，高成本。央行會採取存款準備金率、央票等多種手段進行對沖，但於事無補，並且，央行要支付上述調控工具的利息成本。雖說在海外進行投資的外匯儲備收益是央行支付調控成本的主要資金來源。但巨大的外匯儲備作為國民財富，其產生的收益不造福人民，而是用在不具有社會生產力的對沖成本上，未免不是社會財富的巨大浪費。

第三，開放性。這種貨幣發行方式很難實現貨幣內在的循環，具有不斷擴張的傾向。只要經濟不斷成長，順差可能就會一直存在，這種被動的貨幣發行方式就會不斷擴張。

所以通脹問題的源頭不是順差過大，而是外匯佔款這種貨幣發行方式。至於如何改革，是放開外匯市場，還是還「匯」於民，還是發行國債作為貨幣發行方式，就是另外的文章了。