2022年9月21日，纽约大学教授努里尔·鲁比尼（Dr. Nouriel Roubini）在康科迪亚年度峰会第三天发表演讲。（图片来源：John Lamparski/Getty Images for Concordia Summit）
【看中国2025年11月26日讯】（看中国记者路克编译/综合）NPR报道，英伟达（Nvidia）市值两年飙升300%，其首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）几乎成为人工智能狂潮的象征。在最新财报电话会上，他一开场便试图回应外界对“AI泡沫”的担忧，强调公司所观察到的趋势“完全不同”。
持类似观点的还有美国白宫AI顾问兼风险投资人戴维・萨克斯（David Sacks）和硅谷投资人本・霍洛维茨（Ben Horowitz）。他们认为，AI投资正进入“超级周期”，未来数年需求不减反增。摩根大通高管玛丽・卡拉汉・厄多斯（Mary Callahan Erdoes）也在CNBC上表示，把当前AI资本涌入称作泡沫是“疯狂的想法”。
然而，MIT数字经济研究所研究员、风险投资人保罗・凯德罗斯基（Paul Kedrosky）指出，AI技术虽有价值，但其进步速度“几乎停滞”，而资本投入的规模却惊人。他认为市场对AI革命的预期明显过高。
天量资本加速流入，回报却仍具不确定性
以OpenAI为例，CEO山姆・阿尔特曼（Sam Altman）称公司年营收已达200亿美元，并计划在未来八年投入1.4万亿美元建设数据中心。这意味着其商业模式必须持续吸引不断扩大的用户付费规模；然而研究显示，仅约3%的用户愿意为AI付费，许多企业也未看到聊天机器人对营收的实际贡献。
MIT经济学家、2024年诺贝尔经济学奖得主达隆・阿西莫格鲁（Daron Acemoglu）直言，目前的AI投资“被过度炒作”，真正显著提升生产力的技术仍需多年才能实现。
与此同时，亚马逊、谷歌、Meta与微软今年预计将累计投入约4,000亿美元用于数据中心建设，其中部分企业将动用近半数现金流。为了避免现金吃紧，硅谷公司也开始通过发行债务或设立“特殊目的载体”（SPV）来融资。高盛分析显示，超大规模云企业在过去一年新增债务达1,210亿美元，比行业平均水平高出300%。
“末日博士”鲁比尼的新判断：美国不是泡沫，而是迎来技术驱动的复苏
财富（Fortune）报道，以往以悲观著称的纽约大学斯特恩商学院荣休教授鲁比尼（Nouriel Roubini，绰号“末日博士”），这一次却反向看多美国经济。他在《金融时报》的新文章中指出，外界认为“解放日关税”会引发滞胀、股市暴跌和美元衰落，但事实并未朝该方向发展。
鲁比尼认为，美国短期内将经历“增长性衰退”（growth recession），即增长放缓但非硬着陆；而中期则会迎来由科技与资本支出推动的强劲反弹。他强调，当前经济并未处于巨大泡沫之中。
其观点与华尔街分析师阿波罗全球管理公司托斯滕・斯洛克（Torsten Slok）和摩根士丹利首席策略师迈克・威尔逊（Mike Wilson）一致：美国经济正在从“滚动衰退”过渡到“滚动复苏”，并将在2026年前后再度加速。
科技力量压过关税噪音：潜在增长率或翻倍
鲁比尼提出了一个核心观点：“科技胜过关税”。在他看来，AI、机器学习、机器人、量子技术、商业航天及国防科技的创新，将使美国潜在增长率从2%提高到4%，远高于多数机构的预测。
若潜在增长提升，股市估值也将获得基本面支撑。他援引过去二十年的例子指出，即便GDP增长仅2%，美股年回报仍维持在双位数；若未来增长加速，企业盈利将进一步扩张。
他也对债务与美元的担忧释疑：若经济增长达到2.3%以上，美国债务占GDP比将趋于稳定；增长率超过3%甚至可以“靠增长化解债务”。同时，以科技投资为中心的资本流入将支撑美元，而欧洲因停滞更会让美元走强。
鲁比尼也承认中国在AI与机器人领域实力突出，但他仍认为：“美国仍是最具创新能力的先进经济体，将继续保持领先。”
