2025年4月9日，纽约时代广场纳斯达克市场中心的电视萤幕播放市场新闻。（图片来源：ANGELA WEISS/AFP via Getty Images）
【看中国2025年9月29日讯】（看中国记者路克编译/综合报导）CNN报道，美国家庭持有的股票金额创下历史新高。虽然股市上涨带来账面财富的增长，但这种高度集中让家庭比以往任何时候都更容易受到市场波动的冲击。根据美联储数据，截至第二季度，美国家庭直接和间接持有的股票（包括共同基金和退休计划）已占到金融资产的45%，创下历史纪录。
持股比例创新高，风险随之放大
这一纪录引发担忧：在劳动力市场趋弱、通胀居高不下的背景下，若股市下跌，可能严重冲击家庭财务。推动这一现象的因素包括股市屡创新高、更多人直接投资股票，以及以401(k)为代表的股票型退休计划普及。
LPL Financial首席经济学家杰弗里・罗奇（Jeffrey Roach）表示，当这么多人将大量财富投入股市时，股市的涨跌对经济的冲击都会比十年前更深远。资本经济公司（Capital Economics）首席市场经济学家约翰・希金斯（John Higgins）也提醒，美国人的持股比例已超过互联网泡沫破裂前的水平，这应当敲响警钟。
标普500指数自4月以来大幅反弹，年内上涨13%，并创下28次历史新高，AI热潮成为主要推手。英伟达（Nvidia）等科技巨头股价飙升，“七大科技巨头”贡献了今年标普500约41%的涨幅。与此同时，外国投资者持有美股的比例也在第二季度创纪录。Ned Davis Research策略师罗布・安德森（Rob Anderson）警告，高持股比例往往意味着未来十年回报可能低于历史平均水平。
股市繁荣与经济分化
虽然股市繁荣推动了部分消费，但美国经济内部的不平衡加剧。所谓“K型经济”趋势凸显：富裕阶层因股市上涨更加富有，而依赖工资的群体则持续承压。Simplify资产管理公司首席策略师迈克尔・格林（Michael Green）指出：“拥有大量股票财富的人感觉很乐观，而依赖薪资的人则感到更受限制。”
数据显示，富裕群体的消费正主导经济增长。根据穆迪分析（Moody’s Analytics）首席经济学家马克・赞迪（Mark Zandi）的数据，2025年第二季度，美国收入最高的10%贡献了近一半的消费支出，创1989年以来新高。然而，一旦股市下跌，这部分消费动力也可能迅速收缩。嘉信理财（Charles Schwab）高级投资策略师凯文・戈登（Kevin Gordon）警告，市场低迷可能严重拖累家庭支出和富裕群体的消费信心。
全球股市与潜在泡沫
《电讯报》援引瑞银《投资回报年鉴》指出，美国股市如今占全球股市总市值的60%以上，而美国GDP在全球占比仅26%，按购买力平价计算更仅约15%。股市估值与经济实力的巨大错位凸显潜在风险。
报道认为，这种前所未有的投资霸权固然显示美国的科技和资本实力，但更可能预示全球经济核心正酝酿一场巨大的投资泡沫。AI热潮驱动的投资狂潮吸纳了大量资本，但若狂热转向，将为长达15年的美股牛市埋下隐患。标普500的“席勒市盈率”（CAPE）已接近40，高于1929年大崩盘前的水平。
尽管美联储仍有空间降息以延续繁荣，但正如川普(特朗普)不希望在任期内看到经济衰退一样，这种政策或许只能推迟清算，最终的代价可能更为沉重。
