【看中国2018年7月28日讯】放水，对于中国目前的经济处境来说，犹如对一个有漏洞的气球吹气：气吹的少点，吹不起来；吹的大点，漏气也快点，再吹猛点还怕气球炸了。
费劲心思吹起来了，可一眨眼，气漏的差不多了。
不到两周，近万亿基础货币的放水，仅维持股市上涨了三天，7.27日，A股股市连续第三日收跌。
一
中国的M2为GDP的两倍有余，而同期的美国的M2尚不足其GDP的80%，美国经济没有缺水的问题，为什么中国经济却一直缺水？
2018年3月世界五大经济体广义货币供应量M2数据和GDP数据（数据来源：蛮族勇士）
货币是流动的，在钱放出来的那一刻，方向还比较容易把控。
国内资金流向的首要目标为国家隐形背书的国企和地方平台，这是一种“政治正确”的做法，即算资金出了问题，政治上也没有瑕疵。这对于国有大行来说更是如此。
而房地产业则需独立出普通企业。房地产业的不同在于，房地产业及金融属性和实体属性于一身，其金融属性可以通过涨价制造投机需求，从而无限膨胀。
直至将社会资源一扫而空，集六个钱包也无法承担首付。然后将迎来正向反馈的转折点。在此之前，其对资金的需求近乎无底洞。而美国融资倾向于以直接融资为主，更依赖于比较健全的股市和债市。其没有第一优先级的国企和地方政府平台。
而美国的股市回报率和操作性优于房产，剥夺了大部分的房产金融功能，使其价值更偏向于实体。自然也没有第二优先级的房企。
层层截留下，央行的水放给了谁？（作者制图）
在图示几重更高优先权的层层截留下，放水能传导至普通企业的效果微乎其微，甚至直接断流。即算中国新增印钞量已占比世界的一半，仍然无法解决普通企业的融资难题。要解决只能靠处理好资金传导机制问题。
7月25日官方的新华网刊出消息：重庆市出台《全面优化营商环境促进民营经济发展的意见》，指出为促进公平竞争，打造一流营商环境，将推动国有资本从没有竞争优势的一般市场竞争性领域有序退出，为民营经济留出更大市场空间。
而《资管新规》也对房地产业的资金渠道造成了一定程度的打压。后续呢？说不如做，还得看效果。当资金持续传导不到经济活力最强处之时，可以说是货币政策全面失效。
二
财政收入未及时支出部分相当于等量基础货币退出流通，对经济造成一个紧缩效果。开设任何新的税种，都是从经济体中抽水，从而冲抵央行宽松效果。
积极的财政政策可由两个方向发力：
一、减少收入模式。全面降税，减少对经济造成的紧缩效果，利好可直接拓展至经济体末端。但地方政府支出基本固定，债务居高不下，卖地收入是否可持续，都钳制了减税空间。减税必然是一个痛苦的选项。
二、扩大支出模式。对企业定向扶持政策、或对消费补贴、或扩大基建。定向扶持会导致企业对政策依赖型太强。且容易制造贸易争端。
从效果看，全面降税可直达经济末端，对经济的提振效果更明显。
三
汇率、利率和金融环境稳定是一种新的不可能三角。
汇率贬，利率升 尚可保持金融环境基本稳定。（货币内含价值稳定）
汇率升，利率降也可。汇率贬，利率降则必然会带来金融环境不稳定，将以震荡重建平衡。（货币内含价值重构）
从不稳定阶段至新平衡建立之前，将伴有金融危机，甚至是货币危机。
比如，土耳其一直执行较为积极的财政刺激政策，其GDP增速为7.4%。7.24日，土耳其央行货币会议决策暂不加息，保持基准一周逆回购利率在17.75%不变，隔夜贷款利率与隔夜拆解利率也分别保持在19.25%和16.25%不变。消息导致土耳其股汇债遭遇三杀。
土耳其国债惨遭抛售，10年期基债收益率创2010年有数据以来的最大涨幅。土耳其Borsa伊斯坦布尔BIST100基准股指跌2.4%，银行股指数跌3.2%。土耳其里拉兑美元跌超4%，跌破4.91关口，里拉兑美元今年以来累计跌超20%。
土耳其里拉的货币内含价值正在经历重构的过程，将伴有经济及金融的震荡。
难道，这对中国没有什么警示吗？
