中国债务违约进入下半场:百姓破产!
原文标题--违约进入下半场:居民破产!
中国家庭部门杠杆率高达110.9%。(图片来源:Fotolia)
【看中国2018年7月20日讯】中国人民大学经济学院副院长陈彦斌在中国宏观经济论坛上表示:“中国家庭部门杠杆率高达110.9%,已经超越美国。截至2017年末,中国家庭部门的杠杆率高达110.9%,甚至已经高于美国家庭部门的杠杆率水平(108.1%)”
但是中国居民杠杆率(48.4%)低于发达经济体的平均水平(76.1%),怎么能算是高呢?
陈副院长又解释道:“由于中国居民收入占GDP比重偏低,所以家庭债务/GDP的测算杠杆率方式会低估中国家庭部门债务问题的严重性。以家庭债务/家庭可支配收入测算。”
居民杠杆率飙升
确实,中国这几年居民杠杆上升有些快。几乎到了无人不贷的地步,买车、买房、信用卡、花呗,手机支付伴随着提前消费大爆发。首付贷、信用贷、消费贷、经营贷“贷贷相传”。
截至2017年末,中国家庭部门杠杆率在过去5年上升了18.7个百分点。相比之下,2008年金融危机爆发前,美国家庭部门杠杆率在5年之内的上升幅度也不过18.8个百分点。虽然总体债务规模不高,但是,分布不均、增速过快,却怎么也让人乐观不起来。
毕竟危机的来临,起点都是渺小和势微的。那么居民债务违约会爆发么?答案是肯定的。
居民违约的必然性
这并不是危言耸听,原因也非常简单:中国所有的违约主体,都和银行的放贷偏好息息相关。换句话说,中国所有的违约潮,都是银行放出来的。
不信,我们来一起回忆下银行的两次放贷轨迹。
2008-2010年的四万亿信贷狂潮中,银行追着企业营销贷款。现在我们很难想象的到,当时银行放贷员几乎是追着企业主放贷的。然而,中国经济增速自2010年起,直线下滑,10%一去不复返。经济下行叠加宏观调控,企业经营回款变差,无法偿还债务。那时候银根紧缩,又使他们借新还旧难度加大,慢慢就发生债务违约了。
于是,一大波中小民企开启破产之路。银行经过这次教训,自然是吃一堑长一智。2014年11月,央行突然宣布“降息+降准”,新一轮货币宽松启动。银行又要开始热火朝天地做业务了。然而找什么客户群体做业务呢?
宏观经济形势其实并没有显著好转,只是政府用基建、房地产等传统托底项目来支撑经济增速,以便实现经济软着陆,同时也启动了供给侧改革,对一些大型企业有较大帮助。
中小微企业并没显著好转,银行们也还没忘记过去几年中小微企业的痛苦回忆,不敢涉足这一领域,自然对它们“惜贷”。银行们变聪明了。不借给中小微,借给大公司吧。上一次小公司倒了,大公司应该不会吧。
于是,银行借贷部对大公司们授予了无限开火权。上市公司、国企城投公司等等拉开了疯狂借贷的序幕。结果,也就是大家今天所看到的,今年发生了“违约潮”,绝大多数都是这类上市公司;爆雷的绝大多数理财平台,背后也都和地方国企、地方债务有关。相反,中国的民企违约很少。
为什么?因为经历过上一次银行送福利,民企2013年开始早就收敛多了。而国有企业,因为上一次的幸存者偏差,被各大银行追着加杠杆。
这是前两次放水的历史记忆。我们也已经都知道,所有债务都在往居民端成功转嫁。我们试着把自己放在银行放贷的位置:当前民企杠杆率低迷,国企在主动降杠杆,雷已经在陆续爆了,企业端要收紧信用。挑兵挑将,请问整个社会,还有谁?
答案只有一个:居民。这个社会最小的经营主体。当银行开始追着居民借贷的时候,已经注定下一轮违约主体是居民部门。
当办信用卡的频频给你打电话,当额度短时间内快速提高,额度没有最大只有更大,你有没有感受到一丝凉意?那么我们居民部门面临的风险,在哪里?很多人一张口就是房子,是房价要跌了。
要知道,一个完整的交易,不仅包含标的物,还包含你我他,投资主体。所以,一次投资,所面临的风险,不仅来源于投资标的的风险,还来源于投资主体。
责任编辑:辛荷
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