下一个金融危机即将来临吗？

【看中国2017年7月7日讯】对于新的金融危机是否会爆发？或新一个金融危机是否来临？目前市场讨论甚多。有人说，目前国际金融市场正处于“明斯基时刻”，新一场全球金融危机即将来临；也有人说，从近几十年的经验来看，全球金融危机爆发是一种十年轮回，比如1997年爆发了亚洲金融危机，2007年爆发了美国金融危机，因此2017年同样是新一轮金融危机爆发的节点；也有人认为，中国是一轮金融爆发危机的源头，市场上不得不密切关注等等。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

而美联储主席耶伦上月底大胆预测，像2008年那样的金融危机“这辈子都不会再出现”。然而，有“末日博士”之称的美国经济学家麦嘉华（MarcFaber），在这个星期一（7月3日）接受CNBC访问时却大唱反调，强调在自己有生之年内，将会再次看到金融危机爆发。在麦嘉华看来，世界人均能源消耗量的3年平均增长率，自2011年高位持续回落，最新数字更已跌至负值。根据历史的经验，每当出现上述情况时，往往正是爆发金融危机的时刻。在过去的20年历史当中，世界人均能源消耗量的3年平均增长率出现由正转负的情况，只曾出现3次，而对于上两次就是大家非常熟悉的1997年亚洲金融危机和2008年的美国金融危机。对于这种讨论，以类比的方式来得出新一轮金融危机爆发的结果，自然是依据不足。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

以传统的理论来说，金融危机是否会爆发，基本上是信贷过度扩张的结果，只不过引爆的方式不同而已。可以说，在2008年美国金融危机之后，全球各经济大国，无论是美国，还是中国、欧盟及日本，都采取了信贷过度扩张的货币政策，量化宽松了再宽松，银行利率降低了再降低，从而使得全球的银行信贷利率基本上降低到了历史最低水平。在这种情况下看上去是制造了经济及金融稳定的假象，但是大量的流动性并没有流入实体经济而是流入各种资产，无论是美国及欧洲的股市，还是中国的房地产，其资产价格都在创造一个又一个历史高位，吹大了一个又一个资产泡沫。

而对于实体经济来说，僵尸企业众多等资源无效率使用，低利率、低通货膨胀、低效率等让实体经济迟迟无法摆脱低成长状态，而过度的信贷扩张政策极力鼓励投机炒作，让少数人大玩金钱游戏，以钱生钱，不仅不断地吹大资产泡沫，也在制造社会收入分配越来越平等，绝大多数人的消费严重挤出，经济结构难以调整，绝大多数人的经济福利水平严重受到伤害等。在西方民主社会，选民往往想通过选票来改变这种现态，这就使得极端的民粹式中国政府很容易得天下，比如美国。可以说，这是与以往金融危机发生时相当不同的社会背景。

还有，在2008年美国金融危机之后，大数据、互联网、移动互联网、物联网、机器人及云计算等新技术出现了一个飞跃式的发展。人类的思维方式和行为方式，企业的商业模式及市场赢利模式等都发生了巨大的变化。比如在美国股市量化交易、高频交易、算法交易等成了股市占主流的交易方式。这些交易既容易引发市场激烈波动，有时也可能成为隐藏市场风险的缓冲器。所以，下一次全球的金融危机是否爆发，这些同样是要考虑的因素，仅是用传统理论是无法做出好的解释了。

还有，人口结构变化，中国政府对市场的参与度提高，都会影响金融危机何时爆发的时间。比如2008年以来的中国金融市场，中国政府信贷过度扩张的程度及向市场流入的流动性，与欧美发达市场相比是有过之而无不及。以传统理论来分析，中国企业债务负担、中国资产价格快速飚升，特别是房地产市场的价格疯狂上涨，早就应该是引发全球金融危机的一个重要根源，但是这种情况为何迟迟没有发生，最为重要的是中国政府之手一直在起重要作用。中国如此之大的经济体，如果通过中国政府之手要让一些金融市场的风险转移当然是容易的事情。但是金融市场之风险只可转移却不会消失，扭曲市场所引发的金融危机只能推后而不可避免。而这些现象，传统理论是不可能有很好解释的。

也就是说，2008年美国金融危机之后，尽管整个市场环境发生巨大的变化，欧美各国金融监管体制也作了重大修正，但是主要经济体一致地采取过度宽松的货币政策，让全球各国的过度信贷扩张都走向极端，让全球金融市场流动性泛滥。但是这种过度泛滥的流动性并没有多少流入实体经济，而是推高各国不同的资产价格，形成了一个又一个不同的巨大的资产泡沫。这正是下一次全球金融危机的根源。

正如有美国经济学家所表示那样，在当前这个滑稽古怪的世界，各国央行和中国政府所做的明显是羊群行为（herd behavior），并不断地重复做一些愚蠢的事，从来没有想过这些行为会带危机。也正是这种观念，它成了金融危机爆发的根源。也就是说，尽管世界要变化，时代也不同，用一般的传统理论是无法简单回应的。但是市场法则是不变的，即过度的信贷扩张所导致的资产巨大泡沫，尽管破灭的时间是不确定，破灭的方式会有所不同，但这种巨大的资产泡沫破灭是必然。所以，下一次全球金融危机是否即将来临，尽管确定的时间表，但它的发生是不可能避免的。对此，国人不得不密切关注。

责任编辑:岳尔

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