中国存两种通缩风险 央行操作陷恶性循环(图)

中共央行货币政策推高资产泡沫陷入恶性循环（来源：网络图片） 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

【看中国2014年12月12日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）大陆官方10日公布的数据显示，消费者物价指数（CPI）同比涨幅创五年最低，生产者物价指数（PPI）则加速回落。中国已存在需求不足型通货紧缩和供给过剩型通货紧缩风险，中共央行不断释放流动性却推高了股市等资产泡沫，从而陷入恶性循环。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

通缩风险日益加深 货币宽松停不住

12月10日，中共国家统计局公布，11月消费价格指数(CPI)同比上涨1.4%，为2009年11月以来最小升幅；生产者物价指数(PPI)同比下降2.7%，为2013年6月以来最大降幅。

中国CPI构成权重体系中，食品占了34%。在目前统计指标中，食品是所有八大类商品中权重最大的分类项。而猪肉又是食品分类中最重要的子项目，约占CPI整体9%的权重。看中国记者经过查询大陆的大型批发市场价格，发现第四季度猪肉月均价格相对去年同期下降逾二成，这或许是拖累CPI走低的因素之一。

不过官方数据亦有人为低估的可能。大陆经济学家马光远表示，CPI的构成肯定是有问题的，是一个制度性的低估。CPI是考核官员的一个重要指标，各省官员为了体现政绩，就会人为往下压低CPI，这样官方公布的CPI数据也就难免会含水份。最后的结果不只是单纯的技术过程，更是一个利益博弈过程。

摩根士丹利华鑫证券高级宏观策略分析师章俊就官方数据表示，11月CPI回落同时受食品价格和非食品价格的双重拖累，其中食品价格受猪肉和鲜菜价格下跌的拖累环比下跌0.4%，而非食品价格也受到最近原油价格大幅跳水下跌0.1%。11月通胀形势依旧趋势不改，特别是PPI下滑幅度扩大推动通缩预期上升并有长期固化的风险。

光大证券首席经济学家徐高分析表示，PPI中下滑最明显的是采掘工业价格指数，这与APEC峰会中共当局采取限制的措施带来的扰动有一定关系。但整体来看，PPI显示国内经济疲弱的态势。通缩压力还是比较大，未来货币政策将进一步加大放松的力度，接下来货币政策可能更多会以信贷的放松为主。

申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，通缩将放大债务，对于整体经济尤其重资产型企业及消费型企业不利。中国再次进入量化宽松周期，预计未来12个月最多可以有3次降息6次降准。

中共央行越放水资产泡沫越高

中国经济面临的通缩危险一直都存在,有学者把通缩分为需求不足型通货紧缩和供给过剩型通货紧缩。

所谓需求不足型通货紧缩，是由于总需求不足，使正常供给显的相对过剩而出现的通货紧缩。表现是民众不愿意多消费，企业家不愿意继续投资经营。据《新安晚报》12月9日报道，经走访多个大型购物广场发现，不少广场人气冷清，甚至连续出现店铺生意难以维持从而关门的情况。

所谓供给过剩型通货紧缩，有学者认为在一定时期产品数量的绝对过剩而引起的通缩。但是中国的情况不一样，中国的供给过剩来自于产能过剩，因为中共当局此前不断刺激经济增长，积累到现在导致的多个工业行业产能过剩，最明显的表现就是钢铁、煤炭与水泥等四十几个行业供给出现严重过剩。

面对通缩风险，中共央行的操作可能导致恶性循环。在不断放水投放基础货币奏效不大的情况下，中共央行扩大刺激力度，于11月21日晚上宣布降息：金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。

中共央行相关负责人对媒体表示，是为了“缓解企业融资成本高这一突出问题……提供中性适度的货币金融环境”。但实际情况是，大陆股市随之出现诡异的疯涨，中共央行操作再次推高了资产泡沫的风险。

此前，日本政府和央行开足马力实行了长达两年的全面流动性注入行动，成功的使日元贬值了35%，但仍不能把该国经济从衰退中解救出来。这也证明了印钞疗法无效的，不仅无法刺激通胀，连阻止经济再度衰退都做不到。对比之下中共央行东施效颦，最终效果可能自毁长城。

来源:看中国

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