叶檀：新经济刺激政策带来什么机会

新一轮经济刺激政策卷土重来。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

检验中国经济政策最好的行为金融学指标，就是发改委附近酒店的入住率，显然，现在又迎来了项目审批的黄金时间，跑项目的地方政府官员占据了这一地区。国家发改委官方网站“项目审批与批准”栏显示，仅5月21日一天就有高达100多个项目获得批复，其中多为清洁能源领域，获批项目总量几乎相当于5月前20天的总和。国务院5月23日召开的常务会议发出了明确信号：启动一批“事关全局、带动性强”的重大项目，这已是第三次在国务院层面提及启动重大项目。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

刺激政策并非完全不可取，尤其是经济增速预期大幅下降、欧债危机深不可测的背景下，如果经济下行，中国也就失去了改革与发展的空间。宽松的货币、积极的财政政策总是最受欢迎、社会成本最低的政策，古今中外，概莫能外。

与上一轮刺激政策不同，本轮刺激政策低调而行，等到重点项目审批超过去年同期，才引起媒体的关注。但风格高低不应该成为惟一的区别，本轮刺激政策钱从何出，使用效率如何，并不明晰，以至于连相关专业人士都无法做出较为准确的评估，真实而透明的数据才是公众监督的基础，也是效率监管的基础。

新刺激政策会引起国进民退、投资效率低下的担忧。因此本轮刺激政策强调重点工程、节能环保，这实在是难为了审批者。在资金的热潮中，不排除有很多污染项目借清洁能源的名义而行，如以往部分太阳能项目，今天一些寸磔金沙江的水电项目，短期内大量项目的上马难以保障项目规划的科学，在大干快上的时代，一条轻轨与一条地铁没有区别，但对城市的效率与安全而言，大有区别。

为了避免刺激政策成为国资的狂欢，此次刺激政策与民资“新政”同行，强调民资的进入。就在5月底前后，包括卫生部、铁道部、国资委、银监会等多部委机构连续出台引进民资进入本领域的细则，民资被放在很重要的地位上铁路投融资体制已经开始改变，启动铁路产业基金、铁路股权挂牌转让、18个铁路局铁路工程交易中心改为公开招标等让人稍感安慰的是，从决策层到执行者，已经意识到依靠公共财政撒钱拉动GDP的低效与无序，对于民资的重视是以往的刺激政策所罕见的。

仅有市场化的决心、仅靠章程是不够的，引入民资的核心是建立行之有效的正确的激励机制。如果各个得到项目的公司都能够有民资股的组成，根据引入民资、工程效率来建立公司治理结构的考核体系，各垄断行业才能真正对民资敞开大门；如果让民资股东拥有部门管理权，并且所有的国资、民资合资项目借鉴公众公司的办法，向大众公开，弱势民资才能获得制度保障。

对于纳税人而言，经济刺激政策一个显而易见的负面影响是，当全球当中国重启宽松货币政策、经济刺激政策时，必然意味着债务的货币化，未来中国的企业尤其是地方投融资平台、铁路、公路债务将越来越庞大，负债率超过60%的警戒线，再过两三年，我们可能又会看到一波银行补充资本金的融资大潮，看到企业债、公司债、垃圾债漫天飞舞，会看到高速公路继续以种种理由延期收费，会看到通胀以种种不同的方式蚕食纸币价值。但愿这些担忧是多余的。

其他的微弱影响是，大宗商品价格可能上升，做空有色金属的市场人士要小心了，刺激政策的反面是资源价格的上升。

频率越来越快的经济刺激政策是迷幻药，会让人在经济高速增长中无法自拔，而忽略制度性变革的必要性。幸亏，一些忠诚的改革者以“乌鸦嘴”唤起改革的热情，至少，可以让经济刺激政策成为市场化的机会，以股权保障建筑民资的安全堡垒。

来源:东方早报

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