中国市场底部到底在哪?
中国市场的一致预期是什么?到底应该听谁的?
2011年真可谓是多事之秋:“阿拉伯之春”、日本大地震、本·拉登身亡、温州动车组追尾事故、美国主权评级下调、欧洲债券收益率飙升、中国证监会内幕交易调查、中国政府入市干预但上证综指仍然跌破2,200点分水岭。过去的12个月可以用几个词来概括:天灾、人祸、政局动荡和股市大跌。中国经济“一枝独秀”,但股市却表现最差,这的确令人费解。2011年12月15日沪市跌破2,220点,甚至低于10年前的水平,这引发了投资者的广泛不安,国内四大主流报纸也纷纷以其专栏社评护盘。
身在北京覆盖可投资中国市场策略,我们有幸了解到内地和海外投资者双方的观点。在交流中我们发现国外投资者更为谨慎,而国内投资者相对更为乐观。海外投资者的怀疑情绪主要源于对地方政府融资平台、银行坏账、房地产泡沫、流动性、经济增长以及通胀压力的担忧;而国内投资者的乐观情绪则主要是基于对未来政策方向和结构性改革的判断。这有时确实令人感到困惑。
国内外投资者对政策立场改变时机的不同解读可能是导致这两种截然不同观点的原因所在。简单来说,国内投资者往往基于市场传闻买入,而海外投资者则根据实际新闻发布后而采取行动。这并无对错之分,但这种对政策经济解读的差异可能是中国股市一直领先于全球市场波动性约12个月的主要原因(请参考我们于2011年2月28日发布的英文报告“The Spring of Discontent”)。例如,上证指数于2007年底见顶,VIX指数随后于2008年底达到峰值;上证指数在2010年7-11月期间上扬,间隔一年后全球市场波动性从2011年7月底开始大幅上升。如果这种领先性得以持续,近期上证综指的大跌可能预示着2012年下半年全球市场波动性的下行以及市场的反弹行情。
中国市场前景如何?底部究竟在哪里?
2011年全年,国内市场一直被政策放松的时机所谓困扰。市场跌幅越大、经济数据越差,对政策放松的猜测声越高。但我们认为市场普遍忽略了一点:那就是除非货币政策大幅超出预期,否则适度放松难以改变市场走向和经济增长放缓的趋势。存款增速下滑和外汇占款减少是贷款增速放缓的主要原因。如果贷存比监管不能放松,单纯几次下调存款准备金率难以推动M2和贷款增的大幅增长。因此,2012年偶尔出现个位数的M2增速也将不足为奇。不过,届时存款准备金率的下调可能一开始会在市场醒悟之前被解读为货币政策的大幅放松,从而推动市场走出几波短暂的反弹行情。
鉴于当前GDP增速仍在9%、CPI在4%附近而且房价仍相对坚挺,除非国际形势急剧恶化,否则中国政府不太可能立即出台大规模刺激政策。事实上,中国政府在房地产调控上如此坚定的立场已出乎很多人的意料。不过短期来看,鉴于目前散户市场参与度仅处在4%的历史低位,且调查显示散户投资者对股市表现颇有怨言,市场可能在近期出现一波超跌技术性反弹。不过值得注意的是,目前市场估值与前期低点相比仍然高出30%,经济基本面也欠佳。美国经济出现衰退可能成为2012年上半年一大意外因素,但若果真如此或将促使中国政府实施激进的宽松政策。
来源:福布斯中文网
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 【贯明专栏】台湾最美的海湾 人间仙境七星潭(视频)
- 水果皇后——草莓(组图)
- 战火无情 造化弄人 那一代人的离合沧桑(组图)
- 千年前的人类抵御矮人“他”化为恶龙(图)
- 龙年龙抬头地龙翻身 世界已现动荡不祥之兆(组图)
- 世界上最贵的歌 4句歌词火遍全球(组图)
- 18岁少妇卫护乳儿持双枪击毙歹徒(图)
- 民兵凌辱地主女儿 至今无人受到审判
- 谢国忠预言2012楼市泡沫必破(图)
- 习近平下令高校严密监视年轻教师和学生(图)
- 女多男少:俄罗斯女子嫁中国农民(组图)
- 一位蒙族喇嘛的预言
- 金正日性特供:满足组、幸福组、歌舞组(组图)
- 吓世界一跳 中国龙年邮票惹火上身(图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛