真正的压力测试在中国？（图）

这才是压力测试。中国银行业监管机构估计，中国各银行贷给地方政府融资平台的7.7万亿元人民币（1.1万亿美元）中，可能有大约四分之一难以收回。若真有1.77万亿元人民币贷给地方政府融资平台（中国巨额经济刺激的关键渠道）的贷款变成不良资产，那将几乎是整个银行体系6月底不良贷款存量的4倍。

补救措施只能在一定程度上起作用。去年12月，中国银监会(CBRC)提高了银行将地方政府融资平台贷款打包证券化的难度，抑制了进一步的发行。今年3月，中国财政部采取行动，取消地方政府为其融资平台提供的贷款担保——该机构认识到，在某些情况下，此类担保是地方融资平台唯一信用可靠的资产。

不过，要完全避免痛苦已经太迟了。地方政府融资平台的资产未能产生足以偿还债务本息的收益。政府赞助人肯定会被压垮，尤其是在没有上市子公司能够从市场上融资的内陆城市。更重要的是，扭曲的激励依然存在。中国约有4000家地方政府融资平台，它们的成立就是为了绕过地方政府不得直接借贷的规定。没有几个虚荣心强的省长现在愿意对建设到一半的项目切断信贷。而银行也不觉得迫切需要收紧对地方政府融资平台的信贷；第二季度的业绩将于下月公布，预期这些业绩将显示出强劲的服务费收入增长和基本上良好的信贷质量。简言之，这是一种普遍的自满情绪，令人不安地回忆起就在10年多前的中国上一次银行业危机。