“在我看来，如果中国增加的支出更多来自财政可能会对中国更好。换句话说，中国的财政支出还可以更大一些，因为中国有增加借贷的余地。”
中国财政部宣布，2009年全年财政赤字低于预期，但是专家指出，如果把国有银行向地方政府发放的贷款计算进去，中国实际的财政赤字应该要大得多；而且，银行坏帐有可能成为中国经济面临的最大风险。
中国财政部说，中国政府2009年全年财政赤字约7千400亿元，低于此前制定的9千500亿元的财政赤字目标，这个数字大约相当于去年全年GDP的2.2%，低于预期的3%。
华尔街日报说，中国宣布财政赤字低于预期，既没有造成市场波动，也没有引发太多的评论，这个现象表明，与其他国家不同，中国政府支出的并不是经济复苏计划的核心：除一些减税计划外，两年内中央政府的新增投资仅有1.18万亿元。报导说，虽然这个数字并不是一个小数目，但是与2009年新增9.59万亿元的贷款相比分量显然不足。报导说，与其关注财政赤字，不如去关注银行活动。
*“伪装财政支出”*
报导说，中国倾向通过银行系统来刺激经济，多数银行的新增贷款实际上是处于“伪装之下的财政支出”。中国去年很大一部分银行贷款流入了地方开发公司，用于兴建受政府官员支持的基础设施项目。
美国西北大学政治经济学副教授史宗翰(Victor Shih)在华尔街日报上发表文章说，中国政府的巨额财政刺激计划中的大部分是通过资助地方政府设立的数千个投资实体来进行的。
他说，在中国政府宣布4万亿元人民币的刺激计划时，中国地方政府实际上推出了规模更大的刺激计划，而这些计划的实现主要是通过向银行贷款来实现的。他解释了“伪装财政支出”以及潜在财政赤字产生的原因。
他说：“用银行的钱来投资公共设施的问题在于，很多时候，像公路和公共住房等并不产生利润。即使会创造一些收入，但是绝大多数时候，这些钱并不能完全支付贷款或是利息……中国政府要求银行来提供资金，他们的做法是，当这些项目无法支付贷款的时候，他们会要求中央银行印钱给下面的银行。”
他警告说，如果中国中央政府不限制银行向这些机构贷款，这些机构的债务将越陷越深，最终导致地方政府入不敷出以及银行坏帐的出现。
*银行系统发放贷款将成坏帐？*
他说，据他的统计，2004年到2009年期间，中国地方政府的各个机构的借贷达到大约1.6万亿美元，大约占2009年中国GDP的30%。据高盛(Goldman Sachs)称，被银行贷款掩盖的另一部分政府债务可能占GDP的20%左右。
约翰霍普金斯大学的经济学教授、前世界银行驻中国首席代表鲍泰利(Pieter Bottelier)在接受美国之音采访时也表示，2009年中国银行系统发放的天量信贷其实也是中国政府刺激计划的一部分，不过，他认为现阶段将银行的这部分贷款都归为坏帐还为时过早。
他说：“这还得取决于这些贷款中有多少变成了坏帐。如果这些贷款中很大部分最后成为银行帐户上的不良贷款，最后中央政府可能会注销这些贷款，到那时候这部分钱会变成财政支出，但是目前这个阶段还很难预测。”
华尔街日报说，中国通过银行系统刺激经济的做法的一个结果是中国尽管实施了巨额的刺激计划，但仍然拥有似乎十分坚固的政府财政，与其他一些国家的情况形成了鲜明的对比。惠誉评级公司(Fitch Ratings)称中国政府债务仅为去年GDP的24%。
华尔街日报援引经济学家的话说，如果把一些伪装的支出拿到台面之上，更高的赤字将更为合理，也更合适。前世界银行驻中国代表鲍泰利说：“在我看来，如果中国增加的支出更多来自财政可能会对中国更好。换句话说，中国的财政支出还可以更大一些，因为中国有增加借贷的余地。我希望，在2010年，中国财政部以及国务院可以加大财政刺激的力度。”
华尔街日报说，目前中国最首要的任务或许应当是控制银行贷款的风险。
