美次贷危机 警示中国房贷风险

一个名为新世纪金融公司的美国次级抵押贷款公司申请破产，引发了“9•11”之后全球最大金融风暴。8月份，世界各大城市主要股指都因此大幅下挫。由于中国的金融体制相对封闭，深沪股指未受冲击。中国经济是否真的只是“隔岸观火”？金融分析人士纷纷指出，大陆目前相似的楼市背景、利率环境，同样酝酿着极大的房贷风险，而且隐蔽性更强，风险更大。

美次贷危机产生的原因

据金羊网报道，次级按揭贷款，简单说就是金融机构为信用分数低于620分、收入证明缺失、负债较重的人提供楼宇按揭。

自2001年1月到2004年，美联储一直在减息，从6.5%降到1%。房价普遍上涨，利率则降到40年来的最低点，美国人买房热情不断升温。贷款人可以在没有资金的情况下买房；一旦买房，房价继续上涨，令贷款人可以用不断升值的房屋作抵押，再融资。次级抵押贷款市场日益繁荣。

2005年，随着美联储17次加息，美国房地产市场逐步降温。在房价停止上涨、利息不断上升的双重打击下，市场逆转，越来越多的次贷借款者无力还贷。一些次级贷款公司开始向投资银行出售资产来抵押债券，但其提供的债券担保凭证风险高、流动性弱。为分散风险，投资银行向一些保险公司等金融机构和对冲基金提供流动性强、风险较低的担保债券凭证换取流动资金。然而一旦抵押资产价值缩水，危机就开始了，并迅速波及整个链条。

中国市场相似的金融背景

再来看看中国市场。房地产是中国今年上半年资本市场里最火的投资热门，房地产股票指数已从年初的1983.24点飙到5747.05点的历史高位。与楼市猛涨相对应的，是银行不断增长的房贷余额。截至今年6月，国内商业性购房贷款余额2.6万亿元，同比增长23.9%。其中，个人住房贷款增速呈现出逐月加快的趋势。楼市高温，引发了经济高热。从2005年开始，央行已7次加息，仅今年上半年便加息3次。

相同的楼市火爆、房贷市场增长，利率不断调高……这些，让人对中国房贷市场产生联想。

中国房贷的高风险性

经济学家易宪容表示，“中国的按揭贷款风险实际上比美国的次级贷还要高！”美国的次级债券的次级贷款人的信用还有等级之分，即“次级信用”，但对于中国的按揭贷款者而言，估计其中大部分人连“次级信用”都不及。有不少人利用假信用从银行套取大量贷款炒楼。易宪容说：“尽管目前国内不少个人住房按揭贷款的信用不好，但是在房地产市场价格一直在上涨时，这种没有信用或者是负信用的人就不会暴露出来，过高的房价会把这些潜在风险完全掩盖。但如果中国的房地产市场价格出现逆转，其潜在风险必然会暴露，国内银行所面临的危机肯定会比美国次级债券出现的危机要严重。”

光大银行广州分行首席分析师郭昭阳也表示：“美国的次贷还以证券化形式分散了风险，并能够较早地在资本市场上表现出来，但中国由于没有这个机制，反而风险隐蔽性更高。”