千亿资金决战水电“最后一公里”

日前，一出总投资额已超过1000亿元人民币的争夺西南水电资源的大决战正在国电集团、华能集团、华电集团、大唐发电集团和三峡总公司国内五大发电巨头之间展开，战场摆在金沙江、大渡河、澜沧江、乌江、岷江等西 南的大江上。这无疑将是中国历史上迄今最宏伟壮大的一次水电开发浪潮。 　　

─2003年2月，国电披露欲斥资185亿元建瀑布沟水电站。此前，华电亦秘密夺走了乌江、澜沧江流域的水 电开发权； 　　
─2003年1月，三峡总公司也声称将投资750亿元建溪落渡和向家坝水电站；
─2003年1月，华能摘走了闽江的水电开发权； 　　
─2002年10月，大唐宣布投资45亿元在云南建设三大水电项目。

　　 距离电力拆分的落幕仅仅一个季度，几大巨头便相继在大西南布下了雄武之师，开始演绎电力行业新一轮的战略布局，而且决策的时间相距又如此之短，颇令人费解。

水电资源的“最后一公里”

去年11月份电力行业拆分后，几大发电集团便开始了在资本市场上的并购整合。发电集团并购的对象包括独立 的发电站以及上市公司；四大辅业集团的相关资产；此前国家电力公司发电资产重组划分方案中给电网公司预留了 640万千瓦的发电资产，并允诺两年后可以进行出售，成为潜在的并购对象。电力行业之间的并购重组成了2002年资本市场上的一个热点。

　　但是几大发电巨头很快发现，并购的空间并不是想象的那么大。有关统计表明，中国每年需要2500万千瓦左右 的新增装机容量，而目前中国每年新增装机容量只有1200万千瓦，这就决定了在相当长的一段时间内，用电市场仍 将呈现出供不应求的局面。业内人士也一致认为，电力市场由于装机容量和煤炭涨价等原因可能导致用电更趋紧张。

　　在刚刚过去的冬天，我国大部份省份都出现了电力紧缺的现象，连中国水电第一大省的四川，也在2002年的枯 水期日缺电200万千瓦。此种情况下，独立于几大发电集团之外的发电站不存在任何生存问题，这为并购带来了困难。更何况这些电站的大股东主要是当地的政府，区域电网内的地方保护政策短时间内不会有太大改变，而国家电网公司为了牵制发电集团，预留的发电企业是否出售还很难说。至于其他一些小规模的发电企业，对几大发电集团的战略意义不大。

面对着一年新增装机容量1200万千瓦的电力市场，电力市场呈现出一种高速增长的势头，失去了并购空间的各大发 电集团纷纷把目光转向了新建发电站。与火电相比，水电的成本优势非常明显。据测算，目前国内水电公司运行成 本一般是0．04－0．09元／度，而目前火电运行成本是0．19元／度左右，如果煤价上涨，两者的运行成本差异 将进一步放大。去年电力行业在资本市场继续保持优良的业绩，岁宝热电却出现了亏损，凸现了火电成本高的先天不足。于是，各大发电集团纷纷把目光投向了水电资源的抢夺上，聚集了中国绝大多数可持续开发的水电资源的大西南，自然成了各大集团的决战场。

　　业界普遍认为，谁抢占了大西南的主要流域的开发权，谁就将赢得战略上的主动，这几乎就是告诉各大发电集团，争夺大西南水电资源已经逼到了“最后一公里”。

布局西南

　　2月中旬，四川省电力公司发电部副总经理胡贵良接受记者采访时介绍，四川目前水电装机容量1150万千瓦，可经济开发的水电资源装机容量为7600万千瓦，目前的开发率仅有10％。四川的水电资源主要集中在四大流域，金沙江、岷江、嘉陵江和大渡河。

　　2月14日，国电宣布了瀑布沟水电站项目建议书已经国务院批准，作为大渡河流域开发的项目──瀑布沟水电站将进入可研报告编制待批阶段。几大发电集团进军大西南水电资源的序幕拉开了。

　　据公开的信息，瀑布沟水电站装机容量330万千瓦，建成后，将使国电的装机容量增加30％。此前国电已经在资产的划拨中取得了四川200多万千瓦的水电装机容量，瀑布沟电站完工投产后，将一举取得在“第一水电大省”的优势。据四川省电力公司一位领导透露，国电为取得在四川的水电资源优势，曾多次派员秘密入川运作此事，连四川省电力公司的发电部领导也不太清楚国电的具体运作，其称，国电有些事情直接就和四川省政府高层进行了协商。

　　相反，作为一同接管四川发电资产的华电，则在资产的划拨中没有占到什么便宜，虽然最后获得的总装机容量也和国电一样，达到了329万千瓦，但是水电装机容量仅为80万千瓦左右。因此，华电总经理工作部的副主任李鹏 云接受记者采访时话里有话，“竞争在没有拆分前就已经开始了”。在四川没有占到便宜的华电立即掉转马头，在1月下旬，迅速和云南省政府达成协议，取得了乌江和澜沧江流域的开发权。

　　巧合的是，华能也取得了中国电力上市公司中成本最低的岷江水电的控股权，把战线布在岷江之上。

　　正在几大发电集团忙于“跑马圈水”之际，中国最大的独立发电企业──三峡总公司1月底宣布在金沙江上修建 溪落渡和向家坝水电站。据了解，这两个电站装机容量分别为1200万千瓦和600万千瓦，略大于三峡电站，按 2001年的物价水平，静态总投资仅750亿元，水库移民人数仅10万人左右，相当于三峡工程移民总数的1／10。由于水库移民投资所占的比例小，两座电站单位千瓦投资和造价与目前国内在建和今后拟建的大型水电工程项目相比，经济指标优越。溪洛渡单位千瓦投资为3600元，向家坝不到5000元。因此，以后上网的电价也很有竞争力，将成为西电东送中路通道的骨干电源项目。

　　至此，在四川领域内，除嘉陵江投资主体众多，且开发程度较高外，国电盘踞大渡河、华能挥师岷江、三峡屯、兵金沙江的格局初步形成；而在云南领域内，华电横跨乌江和澜沧江，与四川的其他巨头遥相抗拒。大唐和华能同时还获得了云南其他水电项目的开发权，环伺左右。四大巨头加上三峡在西南的战略布局全面完成。

硬币的另一面

　　四川省电力行业一资深人士却认为，大水电项目的成功开发，将有力地降低企业的生产和运行成本，在竞价上网中处于优势，但是如果把目光只盯在新建水电站上，则不足以取得整个战役的胜利。

　　一方面，这些大水电项目的资金投入非常大。以国电的瀑布沟水电站为例，总投资185亿元，平均每年投资额 达30亿元左右，对集团而言是一个不小的资金压力。有业内人士指出，大的水电项目都存在着投资大、工期长、长 期效益好、短期效益差、资金回收慢等问题。所以各大集团并不情愿一下子拿出这么多的资金进行开发。四川省电力公司一知情人士透露，国电拿到瀑布沟的项目实际已经两年左右了，一直没有开发，就是不想一下子拿出这么大一笔资金，而在电力行业拆分之后不久便宣布启动工程，实际上是害怕项目被其他发电集团夺走。

　　记者在采访中获得的信息也表明了几大集团在西南的大决战似乎有不得已而提前的原因。一是水电资源的不可再生性，开发一个少一个，如果不搭上这趟车，以后就永远没有了机会，集团的成本将逐渐处于劣势地位。另外，四川、云南两省非常重视水电资源的开发，云南将其列为了支柱产业，而四川也预计在30年内将水电资源开发完，几大发电集团拿到手的项目如果仍然荒在那里，省政府很可能将把项目易主。据消息灵通人士透露，最近国电与四川省政府签的水电开发合作协议书中，四川省政府已经将国电开发大渡河流域的前面加上了“优先”二字，显示了地 方政府态度上的改变。

　　另一方面，中国国家电力公司有关人士透露，预计到2005年，除新疆、西藏、海南和台湾外，中国将基本实现 全国电网互联。在2010年至2015年间，中国最终逐步形成全国统一调度的全国联合电网；而这时大部份水电项目 还未竣工，即便竣工，也背着沉重的投资成本，很难有竞价的优势。再则，如果各大发电集团在西南全部开发完毕，则意味着新增装机容量在现有的水电装机容量的基础上起码还要翻一番，市场是否出现过剩还很难说，一旦出 现这种情况，不但对新建的水电项目是个考验，对几大发电集团原有的发电企业也是一个非常严峻的考验。那么这些水电项目是否会面临着投产后却发现市场已经被瓜分了的尴尬呢？

(原文出自　03-02-24 　第 97 期)
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