【看中國2018年3月29日訊】A股進口替代板塊大漲，軍工、晶元等個股紛紛拉升，帶動創業板上漲。隔了一個週末，市場已經開始消化由「301調查」引發的中美貿易戰所帶來的影響。
儘管進口替代表現強勁，天風證券研究團隊卻對該板塊的未來並不看好。天風證券分析稱，市場現在認為受益於貿易戰的行業，或將因貿易談判的最終結果而受到負面影響：
如果貿易談判的最終結果是讓中國大幅降度進口關稅，包括消費品製造業、裝備製造業等眾多領域可能會受到進口產品降稅帶來的短期負面影響。誠然，部分高端製造業長期受益於自身的技術壁壘和終端消費升級，短期擾動不改變其長期邏輯，但是不可小覷進口產品降價對國產商品競爭力的削弱，以及因此產生的業績波動。我們謹慎看待部分優質製造業龍頭的高估值問題，因為業績一旦不及預期便可能導致估值的回落。我們建議謹慎配置汽車和消費電子等製造業和其他的高端製造業板塊。
在天風證券看來，究竟為何會產生這樣的談判結果呢？
通過仔細研究川普(特朗普)在簽署「301調查」備忘錄時的發言，並結合川普政府針對國際貿易的戰略，天風證券在研報中指出，川普政府行為背後的邏輯在於，嘗試擴大美國產品在國際市場中的競爭力，從而擴大出口，並非限制進口。
天風證券研報中寫道：
川普政府認為貿易逆差的根源來自不平等貿易條約，而加關稅又會在一定程度上損傷美國國內企業的利潤，那麼通過貿易調查，逼迫對手降低關稅，達成新的條約才是其最終的目的，川普政府也表示願意談判。
另一方面，從中方的立場來看，擴大對外開放也是本屆政府的目的，增加關稅即不符合擴大對外開放的政策，也不符合「去產能」和「降成本」的方針。所以本輪貿易談判雙方的納什均衡是中國降低關稅，繼續按照當初「百日計畫」擴大進口的方針達成共識。
另外，在配置機會方面，天風證券認為，消費服務行業存在錯殺機會：
多數消費服務行業因為其不可貿易性，不會受到貿易談判的影響。放開中國市場引入外資也不會是川普政府的談判重點，因為這只會增加部分跨國公司的利潤，不會增加美國的就業。隨著301條款備忘錄簽署，市場出現了較大的情緒波動，我們看到部分消費服務行業出現了較好的錯殺機會。航空、保險、網際網路、教育、博彩等不受進口影響的行業都存在較好的配置機會。
責任編輯:辛荷
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