人民幣匯率「清潔」還是「骯髒」？央行如是說…(圖)

【看中國2017年3月7日訊】前些天，中國國內有多位重量級人物談到了人民幣的匯率問題。  看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

央行「二把手」易剛有這樣幾個觀點值得注意： 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

1、人民幣「清潔匯率」的實現沒有時間表。 

2、當被問及央行未來是否會繼續「隨行就市」上調逆回購利率時，央易綱表示，利率的波動是市場供求關係決定的，而且總體來說國內的利率非常穩定。 

在這裡，易剛使用了一個術語：匯率的「清潔浮動」。所謂「清潔浮動」，其實就是自由浮動，央行基本上不干預。反過來，如果一個國家採取浮動匯率，但經常性地干預，而且匯率目標不公開、不透明，在可以成為「骯髒浮動」。

這裡的「清潔」和「骯髒」是沒有褒貶含義的，只是客觀表述。至於人民幣目前的浮動方式，當然是「骯髒浮動」。 

其實，全球真正能實現浮動匯率的國家就不多，能「清潔浮動」的就更少了，基本上是10多個發達市場國家，比如美國、日本、英國、澳大利亞、加拿大、瑞士、紐西蘭、新加坡和歐元區等。

清潔浮動需要有紮實的經濟基礎，完善的市場經濟機制，以及高度透明的數據。此外，經濟效率要高，發鈔速度不能顯著偏快。

中國有相當一批學者認為，中國到了可以實現「清潔浮動」的時候。以央行前貨幣政策委員余永定為代表的學者就認為，中國應該保外儲而不該保匯率，應該讓人民幣盡快實現自由浮動。他還表示，如果川普(特朗普)真的跟中國開打貿易戰，中國就應該讓人民幣自由浮動。

其實，在國際貨幣基金組織（IMF，全球匯率警察）眼中，讓人民幣匯率「清潔浮動」更有意義。如果真的這樣，中美貿易不平衡恐怕會繼續擴大，因為人民幣肯定會貶值。 

余永定是個直言不諱的學者，他就表示：人民幣近期是在小幅上漲，但今年仍有貶值壓力；中國央行面臨避免人民幣進一步貶值的巨大挑戰；中國經濟近期有一些好的回升跡象，但不確定能持續多久。

貶值的看法是，由於國企和地方政府仍然是投資主體，所以中國經濟仍然低效。其結果，必然是廣義貨幣M2同比增速，往往要維持在GDP同比增速的1.5倍以上，這就是之前提出的「1.5倍魔咒」現象。這就意味著，人民幣每年存在四、五個百分點的貶值空間。 

如果實現清潔浮動，人民幣就會年年貶——除非你控制住M2增速。但目前情況下，M2如果回落到GDP增速的1.5倍以下，必然鬧錢荒。由於擔心出現金融風險，央行必然屈服。所以，目前的「M2增速除以GDP增速」仍然維持在1.68倍左右。 

如果在川普的壓力下，人民幣繼續難以貶值，則外匯管制只能越來越嚴格，人民幣國際化將無限期推後。

責任編輯:靖曄

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